Últimamente estoy analizando oportunidades de inversión en acciones relacionadas con conceptos de servidores, y he descubierto que esta industria realmente merece atención. La construcción de infraestructura de IA todavía está acelerando, el impulso de inversión de los proveedores de servicios en la nube a nivel mundial no ha disminuido, y los proveedores de hardware relacionados están teniendo un buen momento.

Divido la cadena industrial de servidores en tres partes para analizarla. La más alta es el ensamblaje de sistemas completos, responsable de integrar diversos componentes en servidores o sistemas de armarios completos. La segunda es la infraestructura y control ambiental, que principalmente resuelve problemas de disipación de calor y gestión de energía. La tercera son los proveedores de componentes clave, que en los servidores de IA tienen un valor varias veces mayor que en los servidores tradicionales.

En el ensamblaje de sistemas completos, Foxconn destaca por su colaboración profunda con NVIDIA, siendo ellos los principales proveedores de sistemas de armarios como GB200, con una participación de mercado global en servidores de IA superior al 40%. Quanta principalmente atiende a grandes clientes como Google, AWS y Meta, con capacidades de I+D entre las mejores del sector. Wistron se enfoca en grandes proveedores de servicios en la nube, con la mayor pureza en sus negocios, y realiza integraciones de armarios de enfriamiento líquido muy bien hechas. Celestica en EE.UU. tiene ventajas diferenciadas en la fabricación de conmutadores de 800G y Google TPU, siendo un jugador clave en la transmisión de red. Supermicro en EE.UU. destaca por sus servidores modulares y soluciones de enfriamiento líquido.

En infraestructura, Vertiv es líder mundial en gestión térmica, con soluciones de enfriamiento líquido muy completas. Quhón y Sun Hong en Taiwán se especializan en módulos de disipación de calor, suministrando placas de distribución térmica 3D y placas de enfriamiento líquido para GPUs. Eaton se centra principalmente en la gestión de energía y sistemas de respaldo de energía.

Entre los proveedores de componentes, la placa de circuito impreso de alta velocidad de Tai Guangdian domina en la cadena de suministro de NVIDIA, mientras que Jinxiang Electric tiene una tecnología de PCB de alto nivel muy difícil de superar, y Qincheng ofrece carcasas de alta resistencia capaces de soportar GPUs muy pesadas.

Si hay que destacar algunos puntos clave, estas tres acciones en EE.UU. parecen ser las más prometedoras en el sector de servidores. Celestica el año pasado tuvo ingresos de 3,19 mil millones de dólares, con un crecimiento del 28%, y un EPS ajustado que aumentó un 52%. La media de objetivos de Wall Street es de 374,50 dólares, con un potencial de subida del 22%. Vertiv en el tercer trimestre del año pasado reportó ventas netas de 2,676 millones de dólares, un aumento del 29%, con una cartera de pedidos pendientes de 9,5 mil millones de dólares. Su precio objetivo promedio es de 206,07 dólares, con un potencial de subida del 27%.

En el mercado taiwanés, Quanta en el año pasado casi alcanzó 1,9 billones de nuevos dólares taiwaneses en ingresos, con un crecimiento superior al 20%, y un EPS de 17,37 NTD. Morgan Stanley mantiene una calificación de "sobre el mercado" con un objetivo de 330 NTD. Wistron tuvo ingresos de 950.6 mil millones de NTD, con un crecimiento del 163%, y un EPS de 275.06 NTD, con visibilidad de pedidos extendida hasta 2027. Foxconn creció fuerte en su negocio de servidores de IA, con ingresos estimados que superan los 8.1 billones de NTD, y en los primeros tres trimestres un EPS de 10.38 NTD, un récord para el mismo período. La media de objetivos de Wall Street es de 306 NTD, con un potencial de subida del 29.66%.

Sin embargo, invertir en acciones relacionadas con servidores también implica riesgos. Estas empresas líderes ya tienen ratios P/E elevados, una concentración de mercado muy alta y un crecimiento acumulado significativo. Si se detectan signos de una burbuja de IA o si los inversores cambian de crecimiento a validación de beneficios, puede haber una caída importante. Además, ciclos de depreciación más cortos y aumento en los costos de energía también pueden presionar los márgenes y hacer que el rendimiento de las acciones se diversifique.

También hay que seguir de cerca varios factores que influyen. Primero, si los proveedores de servicios en la nube pueden alcanzar las expectativas de inversión en infraestructura de IA, el ritmo de desarrollo de chips ASIC y arquitecturas no x86, el avance en IA en el edge y sistemas proxy, así como la localización de chips IA en China y las políticas de soberanía de datos en diferentes países. Los cambios en el entorno regulatorio en EE.UU., aranceles y aumento en los costos de energía también afectan la rentabilidad. Finalmente, si el mercado puede volver a la racionalidad tras la especulación, centrando la atención en el valor comercial real en lugar del concepto de IA.

En resumen, estas acciones relacionadas con servidores todavía ofrecen oportunidades, pero hay que hacer una buena investigación y gestionar los riesgos. Ahora es momento de seleccionar empresas de calidad y esperar puntos de entrada razonables.