Recientemente, al organizar datos históricos del yen, descubrí algunas reglas bastante interesantes. La historia de la depreciación del yen en estos diez años en realidad es un enfrentamiento entre las políticas del banco central y los cambios en la economía global.

Hablando de ello, antes de 2012 el yen todavía se apreciaba, pero todo cambió después de que Shinzo Abe asumiera el poder. Él lanzó lo que llamaron la "Abenomics", y el Banco de Japón empezó a implementar una política de flexibilización cuantitativa a gran escala, con Kuroda Haruhiko diciendo que todo debía intentarse, comprando bonos, ETF, e incluso inyectando en dos años el equivalente a 1.4 billones de dólares en moneda. ¿El resultado? El mercado de valores rebotó, pero el yen se depreció casi un 30% en dos años. Esto marcó el verdadero comienzo de una aceleración en la depreciación del yen.

En 2016 hubo un giro interesante. En ese momento, el Banco de Japón anunció tasas negativas, la economía global estaba débil, y la votación del Brexit generó pánico, haciendo que todos acudieran al yen, la tradicional moneda refugio. Durante ese período, el yen incluso superó los 100 yenes por dólar, siendo uno de los momentos más fuertes en años recientes. Pero eso fue solo un destello.

El verdadero punto de inflexión llegó en 2021. La Reserva Federal anunció que comenzaría a retirar las políticas de estímulo, mientras Japón seguía con tasas bajas. Esto creó una enorme diferencia de tasas, atrayendo a inversores a tomar prestado yenes de bajo interés para comprar activos en dólares de alto rendimiento, y la presión de depreciación del yen se volvió imparable. En 2024, incluso alcanzó un récord, depreciándose hasta el rango de 161-162 yenes por dólar, marcando un mínimo de 32 años.

¿Pero por qué es tan terrible? Principalmente porque las políticas de EE. UU. y Japón son completamente opuestas. La Reserva Federal de EE. UU. empezó a subir agresivamente las tasas en 2022, alcanzando más del 5% para combatir la inflación. Por otro lado, el Banco de Japón, para estimular la economía, sigue manteniendo una política ultra flexible, con tasas cercanas a cero. En este extremo diferencial de tasas, la depreciación del yen era casi inevitable. Además, la guerra entre Rusia y Ucrania hizo que los precios de la energía se dispararan, y Japón, como gran importador de recursos, continúa con un déficit comercial en expansión, lo que agrava aún más la depreciación del yen.

Para 2025, la situación se volvió aún más compleja. A principios de año, el Banco de Japón finalmente elevó las tasas al 0.5%, alcanzando un máximo en 17 años, y el mercado empezó a esperar que Japón continuara subiendo tasas. Al mismo tiempo, la Reserva Federal empezó a bajar las tasas, y la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón se redujo significativamente, incluso el yen se recuperó de 158 a cerca de 140. Parecía que el yen iba a recuperarse.

Pero no duró mucho. En la segunda mitad del año, la situación se invirtió otra vez. Aunque nominalmente la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón se reducía, en realidad la diferencia real seguía existiendo, Japón seguía con tasas negativas, y los inversores preferían seguir tomando prestado yen para comprar activos en dólares. La nueva primera ministra, Sanae Takaichi, continuó con esa política fiscal de gastar mucho, y el mercado empezó a preocuparse por la situación fiscal de Japón. Incluso cuando el banco central elevó las tasas al 0.75% en diciembre, un nivel no visto desde 1995, se interpretó como una especie de acelerador y freno a la vez. Las políticas de Trump de aranceles y recortes de impuestos también se vieron como una "inflación trumpista", y eso fortaleció aún más al dólar. Finalmente, el yen volvió a situarse en el rango de 155-158, alcanzando incluso un mínimo de diez años.

Al final, la depreciación del yen refleja problemas estructurales más profundos en Japón. Alta deuda, bajo crecimiento, envejecimiento de la población, dependencia energética de importaciones, y una política del banco central que no está alineada, hacen que el mercado mantenga una postura pesimista respecto al yen a largo plazo. Actualmente, el yen está en mínimos históricos, lo que ofrece oportunidades de trading, pero la lógica detrás de esto es bastante pesimista. El futuro del yen dependerá en gran medida de cómo ajusten sus políticas el Banco de Japón y la Reserva Federal. Si EE. UU. continúa con tasas altas y la economía japonesa no mejora fundamentalmente, la tendencia a la depreciación del yen probablemente persistirá. Para los traders, esto representa tanto una oportunidad como un desafío.