Últimamente he estado observando oportunidades de inversión en acciones relacionadas con la memoria, y he descubierto un fenómeno muy interesante. Muchas personas consideran las acciones de concepto de memoria como un concepto general, pero en realidad, su papel en la cadena industrial es muy diferente, y la lógica de ganancia también es completamente distinta.

En pocas palabras, las acciones de memoria se dividen en tres niveles. El primer nivel son las que fabrican directamente los chips, como Nanya Technology, Winbond, estas tienen la mayor elasticidad en beneficios, pero también la mayor volatilidad. El segundo nivel controla los circuitos integrados y módulos, como Phison, Adata, sus beneficios suelen ser más estables porque dominan la integración de software. El tercer nivel son los gigantes internacionales, Micron, Samsung, SK Hynix, estas tres empresas monopolizan más del 94% del mercado mundial de DRAM, y tienen el control del poder de fijación de precios.

Recientemente he notado un cambio importante. La clasificación de los principales fabricantes mundiales de memoria ahora es así: Samsung lidera con una valoración de mercado de 897 mil millones de dólares, muy por delante, seguido por SK Hynix y Micron. Entre ellas, SK Hynix es especialmente fuerte en HBM (memoria de alto ancho de banda), porque está muy vinculada con NVIDIA. Micron es la única empresa estadounidense que puede producir a gran escala DRAM y NAND, y sus informes financieros recientes también alcanzan nuevos máximos.

¿Por qué las acciones de memoria son tan volátiles? Hay tres razones principales. Primero, es una industria altamente cíclica: escasez → expansión de capacidad → exceso → caída de precios → reducción de producción → escasez otra vez, y este ciclo se repite cada pocos años. Según las últimas predicciones de Nomura Securities, en el segundo trimestre de 2026, los precios de DRAM y NAND aumentarán en un 51% y un 50% interanual, respectivamente, lo que es un aumento significativo respecto a las previsiones anteriores del 6% y 20%. En segundo lugar, construir una fábrica de chips de memoria cuesta cientos de millones de dólares, y si el momento de la inversión es incorrecto, la capacidad puede estar lista justo cuando el mercado ya se ha invertido. Tercero, debido a la concentración del mercado en pocas empresas, sus decisiones pueden determinar todo el ciclo de precios.

Hablando de las principales acciones de almacenamiento en EE. UU., Micron Technology es la más pura, ya que produce tanto DRAM como NAND, y es uno de los activos más flexibles en almacenamiento en EE. UU. A medida que la capacidad de HBM continúa expandiéndose, los beneficios están claramente en fase de recuperación. SK Hynix es líder mundial en envíos de DRAM y HBM, y ya ha comenzado la producción en masa de HBM3e y HBM4, beneficiándose directamente de la alta demanda de computación de IA. Kioxia, originalmente Toshiba Memory, es un gran fabricante mundial de NAND Flash, y en medio año su valoración subió del puesto 43 al 10 en el ranking global, un aumento realmente sorprendente.

En el mercado de Taiwán, Nanya Technology es la más pura en concepto de DRAM, y ya ha comenzado a contribuir en ingresos con productos de memoria para IA personalizados. Winbond se enfoca en DRAM de nicho y NOR Flash, evitando la competencia de precios en DRAM general, por lo que su volatilidad de beneficios es relativamente menor. Phison es la compañía con mayor pureza en NAND Flash en Taiwán; actualmente, la brecha de suministro de NAND aún ronda el 20%, y la demanda de almacenamiento de datos impulsada por IA es casi ilimitada. Macron, que profundiza en NOR Flash y ROM, tiene ventajas tecnológicas en el sector automotriz e industrial, siendo adecuado para equilibrar los riesgos de volatilidad del ciclo de memoria.

Aquí hay una diferencia clave: la lógica de las acciones de memoria y las acciones de IA es completamente distinta. Las acciones de memoria son de ciclo, las acciones de IA son de tendencia a largo plazo. Las acciones de memoria ganan con el ritmo del ciclo económico, las acciones de IA ganan con los beneficios del crecimiento estructural. Debes juzgar en qué fase del ciclo se encuentran las acciones de memoria ahora, en lugar de buscar empresas para mantener indefinidamente.

Si quieres negociar acciones de memoria, el entorno actual no es malo. Los precios de la memoria todavía están en alza, y la escasez en la oferta a corto plazo es difícil de aliviar, por lo que las acciones relacionadas con la fabricación y los módulos aún tienen potencial de subida. Pero si tienes menor tolerancia al riesgo, también puedes esperar a que las acciones de memoria caigan mucho antes de hacer una inversión. El fondo del ciclo suele ser el mejor momento para posicionarse.

¿Cuáles son las tres señales más importantes a seguir? Primero, que los precios de DRAM dejen de caer, ya que es la señal más importante de un cambio en la industria. Segundo, que las empresas comiencen a reducir la producción; aunque Samsung, SK Hynix y Micron han visto un aumento en sus resultados, todas están frenando su expansión de capital, lo que indica que intentan controlar la capacidad para evitar un exceso alrededor de 2027. Tercero, la disminución de inventarios; actualmente, los inventarios de los fabricantes de memoria en todo el mundo están en niveles históricos bajos, con algunos grandes fabricantes con inventarios de solo unas 4 semanas, lo que es una causa directa de que los precios sean difíciles de bajar.

La esencia de las acciones de memoria es que son activos de ciclo. Lo que necesitas hacer no es buscar empresas para mantener para siempre, sino juzgar en qué etapa del ciclo se encuentra la economía. La última caída profunda en las acciones de memoria las convirtió en grandes sorpresas en esta ronda, impulsadas por la brecha de suministro de IA. En definitiva, lo que ganas es el ritmo, no la empresa en sí misma.