Últimamente he estado observando el sector de las acciones conceptuales de servidores, y he descubierto que el rendimiento de estas empresas este año realmente merece atención, especialmente aquellas que tienen ventajas diferenciadas en tecnología de enfriamiento líquido y infraestructura de IA.

Hablando de la industria de servidores, la cadena industrial en realidad se puede dividir en tres segmentos. Primero está la ensambladura de máquinas centrales, como Hon Hai, Quanta, Wistron, estas empresas se encargan de integrar CPU, GPU y sistemas de disipación de calor en servidores completos o armarios, y su relación con NVIDIA es muy estrecha. Luego está la infraestructura y control ambiental, que es el segmento que considero más fácil de pasar por alto —porque el consumo de energía de los chips de IA es muy alto, y la electricidad y la disipación de calor ya se han convertido en los mayores puntos débiles de los centros de datos. Finalmente, están los componentes clave, como las placas de cobre de alta frecuencia, las PCB de múltiples capas y las carcasas de servidores, que en la era de los servidores de IA tienen un valor varias veces mayor que en los servidores tradicionales.

Si quisiera escoger los principales objetivos dentro de las acciones conceptuales de servidores, estos serían los siguientes. Quanta tiene una capacidad de I+D realmente fuerte, principalmente sirviendo a Google, AWS y Meta, y lidera claramente en la integración de sistemas de servidores de alto rendimiento para IA. Wistron es un objetivo puro enfocado en negocios de centros de datos, con el 100% de sus operaciones dedicadas a centros de datos, especialmente hábil en la integración de servidores ASIC y armarios de enfriamiento líquido. Como líder mundial en fabricación de servidores, Hon Hai tiene una participación de mercado global en servidores de IA superior al 40%, y la profundidad de su colaboración con NVIDIA es insuperable. En EE. UU., Vertiv es un líder absoluto en enfriamiento líquido, y cuando el consumo de energía de los armarios de IA supera los 100 kW, sus unidades de distribución de enfriamiento son prácticamente imprescindibles. Celestica tiene ventajas diferenciadas en la fabricación de conmutadores de 800G y Google TPU, siendo un objetivo clave en la transmisión de redes de IA.

Según los datos del año pasado, el crecimiento de estas empresas no ha sido lento. Quanta casi alcanzó los 1.9 billones de nuevos dólares taiwaneses en ingresos anuales, con un aumento de más del 20%; Wistron fue aún más impresionante, con ingresos consolidados de 950.6 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un crecimiento del 163.68% anual, y un EPS de hasta 275.06 dólares. Vertiv en el tercer trimestre del año pasado reportó ventas netas de 2.676 mil millones de dólares, un aumento interanual del 29%, con pedidos pendientes de hasta 9.5 mil millones de dólares. Celestica en los primeros tres trimestres del año pasado tuvo ingresos de 3.19 mil millones de dólares, un crecimiento del 28% anual, y un EPS ajustado no GAAP que creció un 52% anual. Hon Hai en todo el año pasado superó los 8.1 billones de nuevos dólares taiwaneses en ingresos, con un aumento del 35% en beneficios netos.

La opinión de Wall Street sobre el futuro de estas acciones conceptuales de servidores todavía es bastante optimista. El precio objetivo promedio a 12 meses de Celestica es de 374.50 dólares, con un potencial de subida del 22.44%. El precio objetivo promedio de Vertiv es de 206.07 dólares, con un potencial de subida del 27.38%. La meta institucional de Quanta se mantiene en 330 yuanes, con un potencial de subida del 29.66%. El precio objetivo promedio de Hon Hai a principios de este año es de 306.00 nuevos dólares taiwaneses, con bastante espacio para subir.

Pero debo ser honesto, este sector también presenta algunos riesgos que vale la pena tener en cuenta. Primero, estas acciones conceptuales de servidores ya han acumulado un gran aumento, con ratios P/E generalmente en niveles altos, y la concentración del mercado es muy elevada. Segundo, a medida que los inversores cambian su foco de atención de crecimiento en ingresos a rentabilidad y ROI, ciclos de depreciación más cortos y mayores costos de energía podrían presionar las ganancias reportadas de algunas empresas. Además, el auge de arquitecturas no x86 y chips ASIC autodesarrollados podría cambiar la estructura de cuota de mercado de los servidores tradicionales. Finalmente, si se detectan signos de una burbuja en IA o si los inversores cambian de crecimiento a validación de beneficios, estas acciones podrían experimentar caídas significativas.

Por lo tanto, antes de invertir en acciones conceptuales de servidores, aún hay que seguir de cerca varios factores clave: la escala real de inversión en infraestructura de IA por parte de los proveedores de servicios en la nube, el impacto de las políticas de soberanía de datos en diferentes países sobre la cadena de suministro, los cambios regulatorios en EE. UU. y las presiones arancelarias, y el avance en la desinversión del mercado. Todos estos factores podrían influir significativamente en el rendimiento futuro de estos objetivos.