Últimamente he estado observando la tendencia del dólar estadounidense, y he descubierto que este tema es mucho más complejo de lo que imaginaba. Muchas personas piensan que una bajada de tasas equivale a un dólar débil, pero en realidad no es tan simple.

Primero, hablemos de la situación actual. El índice del dólar ha estado oscilando entre 90 y 100 durante casi un año, desde que alcanzó su pico en 114 en 2022 y cayó, acumulando una bajada de aproximadamente el 15%. Pero desde el segundo trimestre de este año, los datos de empleo siguen siendo relativamente fuertes, y la inflación no ha bajado tan rápido como se esperaba, por lo que las expectativas de recortes de tasas se han ido posponiendo una y otra vez. El consenso actual es que la Reserva Federal adoptará una política de "lento, tarde, poco" en los recortes de tasas, e incluso algunas instituciones creen que en todo 2026 podrían mantenerse sin cambios, esperando hasta 2027 para un posible cambio de política.

Pero aquí hay un punto clave. La postura hawkish de la Fed ahora está más impulsada por los datos que por una nueva fase de ciclo de subida de tasas estructural. Mientras en las próximas temporadas el empleo y la inflación comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política se vuelva más acomodaticia. Por lo tanto, no se puede predecir la tendencia del tipo de cambio solo por la superficie, sino que hay que entender la lógica subyacente.

Hablando del tipo de cambio del dólar en sí, en realidad es la tasa de cambio entre el dólar y otras monedas. Por ejemplo, EUR/USD igual a 1.04 significa que 1.04 dólares pueden cambiarse por 1 euro. Pero los factores que realmente influyen en el tipo de cambio son muchos. La tasa de interés, por supuesto, es la más directa: tasas altas atraen capital hacia el dólar, tasas bajas hacen que el capital fluya a otros lugares. Pero además de las tasas, la oferta de dólares, el déficit comercial, los riesgos geopolíticos e incluso la credibilidad global de EE. UU. también juegan un papel.

Por eso no se puede mirar solo a EE. UU. en aislamiento. Si Europa también reduce tasas o Japón continúa con una política de flexibilización, el dólar no necesariamente se debilitará mucho. El tipo de cambio compara la atracción relativa, no la fuerza absoluta.

A largo plazo, la desdolarización es una tendencia real. Los bancos centrales de varios países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, las criptomonedas y otras monedas de reserva están desafiando la posición del dólar. Pero esto es un proceso lento que lleva años; no hará que en 12 meses el índice del dólar pase de 100 a 90 de forma inmediata. La posición central del dólar en el sistema de liquidación global todavía es difícil de reemplazar a corto plazo.

Basándome en esta estrategia de tasas de interés de "lento, tarde, poco", junto con los factores geopolíticos y la tendencia a largo plazo de la desdolarización, creo que en el próximo año el dólar probablemente mostrará una tendencia de oscilación en niveles altos, con una ligera tendencia a debilitarse, en lugar de una caída abrupta. Pero no piensen que el dólar caerá sin parar; ante riesgos financieros globales o pánico en los mercados, el capital seguirá retornando al dólar, que sigue siendo la moneda de refugio más importante.

La tendencia del dólar también afecta a diferentes activos. En general, cuando el dólar se debilita, el oro suele beneficiarse, ya que su costo relativo se vuelve más barato. En el mercado de acciones de EE. UU., la bajada de tasas atraerá capital, pero si el dólar se debilita demasiado, los inversores extranjeros podrían mover su dinero a otros mercados. Las criptomonedas suelen rendir bien cuando el dólar se debilita, porque el capital busca activos que protejan contra la inflación.

En cuanto a los tipos de cambio específicos, el yen japonés es el más interesante. Tras el fin de la política de tasas ultra bajas en Japón, la entrada de capital podría impulsar la apreciación del yen, y es probable que en el futuro el yen se aprecie y el dólar/yen se deprecie. Se espera que el peso taiwanés se aprecie, aunque en menor medida, ya que Taiwán tiene problemas internos y, como país exportador, un tipo de cambio bajo favorece sus exportaciones. La eurozona muestra una tendencia más fuerte que el dólar, pero su economía tampoco está en buena forma, con alta inflación y crecimiento débil, por lo que no se espera una depreciación significativa del dólar.

Si quieres aprovechar las oportunidades de volatilidad del dólar, a corto plazo puedes seguir datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, que influyen en las expectativas de tasas. Cada anuncio puede generar movimientos. Si no haces trading intradía, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, combinados con las diferencias en las políticas de los bancos centrales, para buscar oportunidades de tendencia en semanas o meses. Para inversores a medio y largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos puede ayudar a gestionar el riesgo de la volatilidad del dólar, y en niveles altos o en proceso de debilitamiento, estas estrategias suelen equilibrar la cartera.

En resumen, no hay una respuesta sencilla para predecir la tendencia del dólar, pero si comprendes la lógica detrás, considerando políticas, economía y eventos de riesgo, podrás aprovechar mejor las oportunidades.