¿Es factible que Ethereum mantenga una postura neutral en medio de conflictos internos y externos?

Escribir: Oluwapelumi Adejumo

Compilación: Saoirse, Foresight News

A medida que el token nativo de Ethereum, ETH, entra en un ciclo de caída a mediano plazo, el sentimiento general del mercado se desploma significativamente. Los datos de la plataforma de análisis de datos blockchain Santiment muestran que, en mayo, la discusión sobre ETH en toda la red ha ido en aumento, pero la opinión pública en general está dominada por emociones negativas, y los inversores están cada vez más preocupados de que el precio pueda seguir bajando.

Sentimiento del mercado de Ethereum (fuente de datos: Santiment)

Los analistas indican que los factores de presión en el mercado se han concentrado en una explosión, con múltiples noticias negativas que arrastran el mercado: tendencia débil en los precios spot, salida constante de fondos ETF, renuncias de miembros clave de la Fundación Ethereum, cuestionamientos públicos de antiguos apoyos de la comunidad, además de que Hyperliquid, Zcash, Solana y otras cadenas públicas en competencia continúan fortaleciéndose.

Los datos del mercado global proporcionados por CryptoQuant también confirman que el entusiasmo de los inversores institucionales ha disminuido drásticamente. Actualmente, el precio de ETH se acerca a un nivel de soporte clave de 2000 dólares, y tanto el mercado spot como los indicadores fundamentales muestran características evidentes de debilidad.

El rendimiento de Ethereum en comparación con el mercado general muestra signos de agotamiento, con la tasa de cambio entre ETH y Bitcoin cayendo a aproximadamente 0.02758, alcanzando un mínimo de diez meses, lo que indica que en esta fase del mercado, Ethereum ha tenido un rendimiento mucho peor que Bitcoin. Los inversores en spot continúan reduciendo sus posiciones, la liquidez del mercado se reduce constantemente y las grandes instituciones prácticamente han dejado de comprar.

Las ventas en spot continúan, y Ethereum carece de un soporte de compra efectivo

En los últimos dos trimestres, la escala de las posiciones institucionales ha seguido reduciéndose. En octubre de 2025, la cantidad de ETH en manos de instituciones superó los 7 millones, pero ahora ha caído a alrededor de 5.5 millones. Durante meses de caída de precios, las grandes instituciones de inversión han estado reduciendo sus posiciones principales.

El mercado de ETF regulados también está bajo presión. Actualmente, el tamaño de gestión de activos de los ETF de Ethereum es de aproximadamente 12.140 millones de dólares, un 23% menos que en el pico de enero. Los datos de SoSoValue muestran que en mayo, la tendencia del mercado fue severa, con salidas netas de fondos durante dos semanas consecutivas, acumulando una salida de aproximadamente 470 millones de dólares, siendo una de las fases en las que más fondos han huido en lo que va del año.

Flujo semanal de fondos de ETF de Ethereum (fuente de datos: SoSoValue)

El índice de prima de Coinbase se mantuvo en valores negativos durante todo el período, reflejando que los inversores institucionales en EE. UU. ya no tienen interés en comprar en el mercado spot. Con la reducción de las posiciones institucionales, la liquidez del mercado ETH también se ha estrechado. Desde febrero de 2026, el volumen de operaciones diarias de las instituciones ha seguido bajando, muy por debajo del promedio de un año, y recientemente, el volumen diario de transacciones se mantiene entre 17 y 42 millones de dólares.

El interés en comprar en caída se ha disipado, la actividad en el mercado spot es baja y, ante noticias negativas, el precio puede experimentar movimientos bruscos.

El aumento en la cobertura de opciones de protección, los contratos con posiciones largas aún mantienen sus posiciones

Mientras la presión de venta en el mercado spot aumenta, en el mercado de derivados las opiniones sobre la tendencia futura difieren mucho, y hay desacuerdo sobre si ETH entrará en una tendencia bajista prolongada o si está a punto de rebotar.

Los operadores profesionales están comprando opciones de venta para cubrir riesgos, mientras que en el mercado de contratos perpetuos todavía hay muchas posiciones largas, con actitudes opuestas en ambas direcciones. Los datos de Block Scholes muestran que, en un ciclo de siete días, la desviación de riesgo de delta del 25% de ETH se acerca a -7%, y los traders están dispuestos a pagar primas por comprar opciones de venta para cubrirse contra caídas.

Los datos de Deribit muestran que el total de posiciones en opciones de venta con precios de ejercicio de 2000 y 2100 dólares ha superado los 380 millones de dólares, siendo estos los niveles clave en la negociación a corto plazo entre las instituciones.

Posiciones en opciones de Ethereum (fuente: Deribit)

Interpretación del mercado: La gran cantidad de opciones de venta indica que el mercado en general prevé que la tendencia continuará debilitándose. El precio ya ha caído por debajo del soporte de 2100 dólares, y la aversión al riesgo sigue en aumento. Sin fondos en el mercado spot, el mercado solo puede depender de operaciones de cobertura para gestionar el riesgo.

Las señales del mercado de contratos perpetuos son aún más complejas. CryptoQuant informa que la tasa de financiamiento de los contratos de Ethereum se mantiene en valores positivos, alcanzando 0.0082 el 21 de mayo. Aunque la capitalización de mercado, las posiciones institucionales y el volumen de operaciones en spot han disminuido, el sentimiento de especulación alcista en el mercado no se ha disipado por completo.

Tasa de financiamiento de Ethereum (fuente: CryptoQuant)

Las posiciones en ambas direcciones generan incertidumbre en la tendencia del mercado. Si las compras en spot repentinamente se reactivan, probablemente se desencadene un rebote de corto plazo por parte de los bajistas; pero si el precio cae por debajo del soporte de 2000 dólares, las posiciones de gran tamaño pueden provocar liquidaciones en cadena, aumentando la volatilidad del mercado.

La salida de talento clave, la controversia sobre el valor de Ethereum se intensifica

Mientras el precio no muestra buen rendimiento, la Fundación Ethereum, la organización sin fines de lucro responsable del desarrollo de la capa base de Ethereum en Suiza, ha experimentado una gran rotación en su personal directivo.

Los ingenieros senior Carl Beek y Julian Ma han renunciado oficialmente, generando inestabilidad interna en la fundación. Carl Beek, con siete años en la organización, se centraba en el diseño de la cadena de baliza; Julian Ma lideraba la formulación del marco de incentivos para la supervisión del laboratorio.

Desde febrero, al menos nueve altos cargos han dejado o se han apartado de sus funciones principales en la fundación, y en mayo solo cinco personas se fueron, incluyendo al ex co-director ejecutivo Tomasz Stańczak, el copresidente de la junta Josh Stark, el contribuyente en desarrollo de protocolos Trent Van Epps, el responsable del área de protocolos Barnabé Monnot y Tim Beiko. El investigador senior Alex Stokes también inició un período de descanso de tres meses. La reducción del personal técnico en un momento de mercado deprimido genera vacíos en el liderazgo técnico.

Los analistas creen que la causa principal de estos cambios fue el documento de directrices publicado por la fundación a mediados de marzo. Este documento de 38 páginas establece los cuatro principios rectores de CROPS: resistencia a la censura, despliegue de código abierto, protección de la privacidad y seguridad de la red subyacente.

El documento define a la fundación como un guardián del ecosistema, no como un operador con fines comerciales. Su responsabilidad principal es mantener la neutralidad de la red, sin buscar aumentar el precio del token, mejorar los rendimientos de los inversores o impulsar la expansión comercial.

Hoy en día, otras cadenas públicas están ganando cuota de mercado, y la fundación, que mantiene una postura neutral, encuentra cada vez más difícil obtener reconocimiento en el mercado. Tommy Shaughnessy, cofundador de Delphi Ventures, afirma que el impacto negativo de la pérdida de personal va mucho más allá de lo aparente, y que, tras la salida de los miembros reformistas, es difícil que surjan voces que cuestionen la dirección actual del desarrollo.

El clamor por reformas aumenta, y el modelo de desarrollo neutral enfrenta una prueba dura

Muchos de los miembros clave que han dejado la fundación consideran que la falta de impulso en la comercialización de Ethereum es un problema, y piden una revisión en la estructura de gobernanza. El investigador conocido Dankrad Feist, que dejó la fundación el año pasado para unirse a un nuevo proyecto de cadena pública, propuso crear una nueva organización independiente para garantizar la competitividad económica de la red.

Sugiere que la nueva organización tenga un capital inicial de al menos 1,000 millones de dólares, parte del cual provendría de los ingresos por staking en la red. La organización sería responsable ante los poseedores de tokens y su tarea principal sería ampliar los casos de uso comercial de ETH y aumentar su valor de mercado.

Dankrad Feist señala que actualmente, la fundación Ethereum posee menos del 0.1% del total de tokens en circulación, por lo que no puede obtener ingresos por staking ni comisiones por transacciones en la cadena, y que todo el ecosistema carece de una institución profesional capaz de promover activamente los tokens en los mercados de capital.

Ryan Sean Adams, cofundador de Bankless, comparte esta opinión y afirma que el desarrollo de Ethereum no puede depender únicamente de la fundación. El ecosistema necesita instituciones profesionales con fuerte respaldo financiero y competitividad, que se enfoquen en mejorar la eficiencia del capital, comunicar el valor del desarrollo y llevar a cabo proyectos comerciales, funciones que no corresponden a la fundación.

Las propuestas de reforma no buscan eliminar la fundación existente, sino establecer un modelo de colaboración dual: una parte mantiene su misión original de proteger la neutralidad de la red y construir infraestructura pública; la otra se enfoca en promover los tokens y captar recursos institucionales.

Los inversores alcistas creen que las fluctuaciones a corto plazo del mercado están siendo sobreinterpretadas, y que los cambios en el personal son solo una rotación normal del equipo. Ryan Berckmans afirma que la movilidad del talento es un proceso natural en la renovación del equipo de desarrollo. Ethereum ha superado varias crisis regulatorias y cambios en la gestión, además de completar con éxito actualizaciones importantes como la fusión y las transacciones blob, y su volumen de activos en aplicaciones en cadena sigue siendo uno de los más altos del sector. Las empresas globales continúan invirtiendo en monedas estables y en la tokenización de activos, lo que sigue sustentando el crecimiento a largo plazo de la red.

Los principales actores institucionales también mantienen una actitud optimista. Thomas Lee, presidente de BitMine, la mayor empresa con ETH en su portafolio, opina que la actual caída del mercado es solo una corrección normal dentro del ciclo. La empresa posee 5.2 millones de ETH, con activos por más de mil millones de dólares en staking.

Indicadores clave de BitMine (fuente: rastreador de BitMine)

Thomas Lee afirma que la cadena de bloques es la infraestructura subyacente para los sistemas comerciales de inteligencia artificial y la liquidación financiera institucional. Ethereum, con su sistema de seguridad maduro, liquidez de mercado suficiente y reconocimiento institucional amplio, sigue teniendo ventajas insustituibles en la industria.

¿Cómo superar la narrativa negativa y hacer que Ethereum vuelva a una tendencia alcista?

Expertos consideran que el futuro de Ethereum dependerá de si la planificación técnica y las barreras comerciales pueden convertirse en una lógica de inversión atractiva. La firma de inversión Galaxy Digital señala que, para detener la fuga de fondos, Ethereum debe implementar de manera estable sus planes operativos.

La tarea más urgente a corto plazo es lanzar con éxito la actualización Glamsterdam, avanzar en la versión Hegotá, definir claramente las responsabilidades internas de la fundación y concentrar recursos en las principales áreas comerciales. Se debe enfocar en finanzas descentralizadas de alto valor, emisión de activos institucionales, tokenización de activos físicos, liquidación con monedas estables y infraestructura de finanzas privadas. La neutralidad y la seguridad de Ethereum serán sus principales ventajas en estos sectores.

Al mismo tiempo, Ethereum debe acelerar su estrategia en las próximas áreas de tendencia, incluyendo tecnologías de escalabilidad para cadenas públicas, protección de privacidad en cadena, seguridad post-cuántica y economía nativa basada en inteligencia artificial. Estos marcos tecnológicos ya están en la hoja de ruta de código abierto, pero el mayor desafío actual es coordinar el desarrollo conjunto de los actores comerciales y las instituciones.

La directriz de la fundación establece claramente los principios para el desarrollo de tecnologías básicas, pero no define una lógica clara para el aumento del valor del token, ni cuenta con un operador dedicado para hacer frente a la competencia.

La caída de precios no es solo una simple corrección del mercado, sino una prueba profunda: si el sistema descentralizado puede dividir racionalmente las funciones comerciales y ajustar la estructura institucional sin afectar la estabilidad operativa.

Si la comunidad logra aprovechar los cambios en el personal para clarificar responsabilidades y convertir la planificación tecnológica en un valor de inversión claro, esta fase de bajón podría convertirse en una oportunidad para optimizar el gobernanza. De lo contrario, la persistente debilidad del mercado spot, la rotación frecuente de personal y los cambios en la estructura del sector podrían generar dudas en el mercado, poniendo en riesgo la capacidad de la red Ethereum para sostener el valor del token de manera estable.