Analista de Bitunix: El progreso en el alto el fuego entre EE. UU. e Irán continúa avanzando, pero lo que realmente preocupa a los mercados globales ya no es solo la guerra

BlockBeats Noticias, 25 de mayo, aunque el foco del mercado global sigue siendo las negociaciones entre EE. UU. e Irán y la reapertura del estrecho de Ormuz, lo que realmente empieza a captar la atención del dinero es otra cuestión más profunda: cuando la alta inflación, las altas tasas de interés y el riesgo de deuda soberana existen simultáneamente, ¿tienen los bancos centrales mundiales todavía la capacidad de mantener la estabilidad del mercado como en los últimos diez años?

Actualmente, aunque el acuerdo entre EE. UU. e Irán va emergiendo gradualmente, incluyendo una reapertura limitada del estrecho de Ormuz, un acuerdo marco de 60 días y la reanudación de las negociaciones nucleares, todavía existen grandes diferencias en temas clave como el uranio altamente enriquecido, la eliminación de sanciones, el desbloqueo de activos y la línea de frente en Líbano. Esto indica que, aunque el mercado empieza a negociar una «desescalada de la guerra», el dinero aún no ha vuelto realmente a un modo de preferencia por el riesgo completo.

Más importante aún, ahora el mercado empieza a mostrar otro fenómeno que ha sido raro en los últimos dos años: «las expectativas de aumento de tasas han vuelto». El mercado de futuros de tasas de interés en EE. UU. ya está empezando a valorar un aumento de la Fed en octubre como máximo, con un espacio completo de 25 puntos básicos para finales de año. El miembro de la Reserva Federal, Waller, ha declarado claramente que si las expectativas de inflación pierden su anclaje, la Fed aún necesitará subir tasas; y en Europa, se discute directamente la posibilidad de un aumento en junio. Esto significa que, la narrativa de «bajar tasas para salvar el mercado», que se esperaba inicialmente, está siendo reemplazada por una de «mantener tasas altas por largo tiempo».

Y en el fondo, lo que realmente está en juego es que el mercado de bonos global ha comenzado a resistir la lógica de los últimos diez años de «los bancos centrales siempre garantizan el respaldo». En realidad, Erian señala el mayor riesgo actual: en el pasado, ya fuera en crisis financieras, pandemias o guerras, el mercado confiaba en que los bancos centrales acabarían rescatando los activos de riesgo mediante recortes de tasas, QE y estímulos fiscales, por lo que «comprar en las caídas» se convirtió en la estrategia de trading más exitosa a nivel mundial. Pero ahora, la alta inflación, la elevada deuda y la presión sobre la solvencia soberana empiezan a limitar la capacidad de intervención de los bancos centrales, y el mercado se enfrenta por primera vez a una situación de «política que quiere rescatar, pero quizás no pueda».

Esta es también la razón por la cual los activos globales han mostrado una gran fragmentación recientemente. Por un lado, las acciones tecnológicas y de IA en EE. UU. siguen en niveles altos debido a la inercia de liquidez y las expectativas de crecimiento; por otro, los rendimientos de los bonos del Tesoro, los bonos a largo plazo en Japón y el mercado de bonos europeo comienzan a experimentar volatilidad intensa. Esto indica que el dinero está reevaluando: si en el futuro los bancos centrales no pueden seguir proporcionando liquidez sin restricciones, entonces todos los activos con altas valoraciones volverán a enfrentarse a la presión de la «tasa de interés real» y la «descontación de flujos de efectivo».

En el mercado de criptomonedas, BTC todavía se verá respaldado a corto plazo por la recuperación del apetito por el riesgo debido a la disminución de la tensión en Oriente Medio, pero si posteriormente el mercado global de tasas continúa reflejando expectativas de aumento, los activos con apalancamiento alto y altas valoraciones seguirán enfrentando presión de contracción de liquidez. La mayor variable en el mercado actualmente ya no es solo la guerra, sino si la influencia de las herramientas políticas globales en el mercado está empezando a disminuir.