¡Rechazar la desregulación de las stablecoins! Banco Central Europeo: si se relajan las reglas, aumentará el costo de financiamiento de los bancos y se reducirá la capacidad de préstamo

El Banco Central Europeo expresó públicamente su oposición a relajar las reglas de regulación de las stablecoins en la reunión de la Unión Europea. La presidenta Lagarde teme que una reducción en la regulación debilite el control de la política monetaria, promoviendo en cambio el euro digital.

El Banco Central Europeo se opone a relajar la regulación de las stablecoins

Recientemente, el Banco Central Europeo expresó públicamente su oposición a relajar las reglas de regulación de las stablecoins en una reunión informal de ministros de finanzas y funcionarios del banco central de la UE en Chipre y Chipre del Norte. Según Reuters, el think tank Bruegel de Bruselas presentó una propuesta de política que busca reducir los requisitos de liquidez para los emisores de stablecoins en la UE, e incluso permitir que algunos operadores accedan a fondos del Banco Central Europeo para ayudar a la competencia en el mercado de stablecoins frente a la dominancia del dólar.

Sin embargo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y varios funcionarios del banco expresaron fuertes dudas al respecto. Creen que si una gran cantidad de fondos se transfieren de los depósitos bancarios a los emisores de stablecoins, esto aumentará los costos de financiamiento bancario, reducirá la capacidad de préstamo de los bancos y disminuirá el control del BCE sobre las tasas de interés y la política monetaria.

Varios funcionarios también se oponen a que el BCE actúe como el "último prestamista" para las empresas de stablecoins. Actualmente, estos mecanismos de apoyo solo están disponibles para bancos regulados, y dentro del banco central existe preocupación de que incluir las stablecoins en un marco de protección equivalente pueda ampliar los riesgos del sistema financiero.

Lagarde impulsa la tokenización de depósitos y el euro digital

Lagarde ha cuestionado públicamente en varias ocasiones la necesidad de las stablecoins en euros. Ella considera que, aunque las stablecoins en euros podrían aumentar la demanda de activos en euros, los riesgos asociados superan los posibles beneficios, incluyendo la estabilidad financiera, la presión sobre los rescates y la reducción de la capacidad de transmisión de la política monetaria.

En comparación con las stablecoins privadas, el BCE prefiere promover la "tokenización de depósitos bancarios" y la infraestructura del euro digital. Recientemente, Lagarde ha mencionado varias veces los planes Pontes y Appia del BCE, con la intención de crear una infraestructura financiera tokenizada respaldada por la moneda del banco central.

El BCE planea lanzar el euro digital en 2029, como una herramienta de pago respaldada por el banco central y operada por instituciones financieras privadas. Sin embargo, la industria bancaria europea mantiene una postura reservada, preocupada por que los depósitos de los clientes se transfieran a las carteras digitales del euro, lo que podría afectar aún más la base de depósitos bancarios.

Para mitigar el impacto, el plan actual para el euro digital en la UE contempla un límite de aproximadamente 3,000 euros por persona, con el fin de evitar una salida masiva de fondos del sistema bancario.

Europa teme el riesgo de "dolarización digital"

El informe de Bruegel advierte que, en comparación con la Ley GENIUS de EE. UU., la regulación MiCA de la UE impone requisitos más estrictos a las stablecoins, lo que podría impulsar la emisión y el comercio de stablecoins hacia el extranjero, acelerando así la "dolarización digital".

Actualmente, el mercado global de stablecoins tiene un tamaño de aproximadamente 300 mil millones de dólares, creciendo cerca de un tercio respecto al año anterior. Sin embargo, las stablecoins en euros representan solo el 0.3% del suministro total. La stablecoin en euros más grande es EURC, emitida por Circle, pero ocupa una posición fuera del top 20 a nivel mundial.

Es importante destacar que, aunque el tamaño de las stablecoins en euros es pequeño, en el cuarto trimestre de 2025, el volumen de transacciones en stablecoins en Europa ya representaba el 38% del volumen global, lo que indica una demanda significativa en el mercado europeo para pagos en cadena y stablecoins.

No obstante, varios funcionarios del BCE minimizaron en la reunión el riesgo de "dolarización digital", e incluso algunos propusieron limitar las grandes redenciones de stablecoins en Europa para evitar que los activos de reserva sufran corridas.

Bancos y empresas privadas aceleran su despliegue

Aunque la regulación sigue siendo conservadora, las instituciones financieras privadas en Europa no han detenido sus planes para las stablecoins en euros. La alianza Qivalis, formada por bancos europeos, ya cuenta con participación de 15 países y 37 bancos, incluyendo BNP Paribas, ING, UniCredit, Rabobank y Nordea, entre otros grandes actores financieros.

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Qivalis planea lanzar en la segunda mitad de este año una stablecoin en euros que cumpla con la normativa MiCA, con la intención de crear un sistema de pagos en cadena liderado por bancos europeos. Instituciones como Société Générale ya están probando productos relacionados.

Por otro lado, Europa ha estado promoviendo en los últimos años el concepto de "soberanía de pagos" para reducir su dependencia de empresas estadounidenses como Visa, Mastercard, PayPal y Apple Pay. Actualmente, las empresas estadounidenses gestionan cerca de dos tercios de las transacciones de pago con tarjeta en la zona euro.

El BCE considera que el euro digital será una herramienta clave para unificar la infraestructura de pagos en Europa, pero algunos analistas temen que la velocidad de la regulación y las políticas europeas no puedan seguir el ritmo del desarrollo de las tecnologías de pagos privados y blockchain.