¿El aspirador se está cargando? MicroStrategy no compra Bitcoin esta semana y en su lugar "compra bonos" y recibe críticas, ¿qué opinan los expertos?

MicroStrategy suspende la compra de Bitcoin esta semana y en su lugar compra bonos, lo que ha generado opiniones polarizadas. Los críticos califican la estrategia como una especie de esquema Ponzi para cubrir brechas de financiamiento; los defensores ven que la cancelación de 1.5 mil millones de dólares en bonos convertibles puede optimizar la estructura financiera y aliviar la presión de financiamiento.

MicroStrategy suspende compra de criptomonedas y en su lugar adquiere bonos

Desde que MicroStrategy (Strategy) planeó vender pequeñas cantidades de Bitcoin para pagar deudas, su fundador Michael Saylor (24/5) publicó nuevamente que esta semana se detiene la compra de Bitcoin y se opta por comprar bonos.

En su publicación, comparó a MicroStrategy con una aspiradora de Bitcoin (BitVac), y afirmó que la aspiradora actualmente está en proceso de carga.

Según los datos más recientes del panel oficial de Strategy, MicroStrategy posee actualmente 843,738 bitcoins, lo que representa aproximadamente el 4% del total de 21 millones de bitcoins en circulación. En cuanto a los datos de valor neto de los activos (mNAV), según la información oficial, es de 1.20.

El director de OnrampBitcoin critica la obtención de financiamiento a altas tasas

La estrategia de Saylor de no comprar Bitcoin esta semana y en su lugar adquirir bonos ha vuelto a generar dudas en el mercado.

Glenn Cameron, director del departamento de instituciones globales de OnrampBitcoin, señaló que MicroStrategy convirtió bonos corporativos convertibles sin interés en acciones preferentes perpetuas STRC con un rendimiento de hasta el 11.5%, con el objetivo de gestionar un problema de liquidez de hasta 3 mil millones de dólares en los próximos 24 meses.

Cameron explicó que estos bonos convertibles sin interés, originalmente con vencimiento en 2029, permiten a los inversores exigir su redención en efectivo a finales de 2027. Dado que el precio actual de las acciones de MicroStrategy ronda los 187 dólares, muy por debajo del precio de conversión de aproximadamente 672 dólares, los inversores racionales seguramente exigirán la redención.

MicroStrategy ahora paga aproximadamente el 92% del valor nominal, desembolsando 1.38 mil millones de dólares en efectivo para pagar por adelantado esta deuda de 1.5 mil millones de dólares.

Criticó que esta práctica es equivalente a un esquema Ponzi, en el que se emiten acciones preferentes perpetuas a los minoristas para cubrir brechas de financiamiento recientes, trasladando la deuda a los balances de los minoristas en forma de cargas de altos intereses permanentes.

Analistas e inversores ven con optimismo la optimización de la estructura financiera

Aunque Cameron critica que esto sea un esquema Ponzi, varios inversores y analistas mantienen una visión positiva sobre las acciones de MicroStrategy.

El inversor FinancialFreedom opina que, al cancelar en efectivo 1.38 mil millones de dólares en bonos convertibles sin interés de 1.5 mil millones, se elimina directamente la cantidad de acciones que podrían haberse convertido en el futuro. Esta operación puede reducir la dilución accionarial, aumentar la cantidad de Bitcoin por acción para los accionistas existentes y ahorrar aproximadamente 120 millones de dólares en fondos de inmediato.

El analista de la firma de análisis blockchain Swan, Adam Livingston, afirmó que cancelar estos bonos convertibles de gran monto puede eliminar riesgos de vencimiento y ayudar a que MicroStrategy establezca una estructura de Bitcoin más sólida.

El periodista y analista senior de CoinDesk, James Van Straten, mencionó que en diciembre de 2022, MicroStrategy vendió 704 bitcoins y compró 2,395 en ese mismo período. Espera que esta vez la operación siga una lógica similar, con una compra total que supere la venta, y que al eliminar la deuda, cumpla con las regulaciones del índice S&P.

Además, un informe de TD Cowen señala que la recompra de bonos convertibles sin interés puede mejorar la calidad crediticia general y reducir significativamente la estrés de refinanciamiento en el futuro.

Estrategia de pago de deuda genera dudas sobre venta de Bitcoin

En documentos presentados a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), MicroStrategy confirmó que ha llegado a un acuerdo con inversores para recomprar un lote de bonos convertibles sin interés con vencimiento en 2029, con una posible liquidación alrededor del 19 de mayo.

En cuanto a la fuente de fondos para esta recompra de 1.5 mil millones de dólares, la compañía considera además de sus reservas de efectivo y la emisión de nuevas acciones a precio de mercado, la venta de Bitcoin como una de las posibles vías.

Esta noticia ha generado preocupación en el mercado sobre si MicroStrategy está comenzando a vender activos. Para calmar los ánimos, Saylor aclaró previamente que la estrategia de MicroStrategy es mantener una posición neta de Bitcoin. Si vende Bitcoin para pagar dividendos, por cada Bitcoin vendido, la compañía comprará entre 10 y 20 bitcoins.

El analista financiero Yu Che-Ann comentó que, tras mantener una postura de no vender Bitcoin en el pasado, MicroStrategy ha ajustado su posición a ser un comprador neto a largo plazo. Esto refleja que, cuando una empresa utiliza ingeniería financiera compleja para sostener sus ideales originales, su valor puede transformarse en un costo necesario para mantener el sistema financiero en funcionamiento.

Lectura adicional:
¿Vender Bitcoin es cosa menor para MicroStrategy? Saylor: Solo se convierte en un comprador neto, vendiendo 1 y comprando 20