an16z informe desglosado: 34 mil millones en tokens RWA en auge, ¿el 70% se convierte en decoración en la cadena?

El mercado de activos tokenizados se disparó en dos años, alcanzando los 34 mil millones de dólares, diez veces más, pero más del 70% de los activos en cadena tienen un nivel de native mínimo. Los bonos del Tesoro estadounidense y el oro representan dos tercios de la capitalización de mercado, pero solo el 5% ingresa a protocolos DeFi. a16z, con 7 gráficos, señala: lo que realmente cambia las finanzas no es "llevar a la cadena", sino "ser componible".
(Resumen previo: Flow se transformó en DeFi, la confianza y los obstáculos del pasado NFT de primera línea)
(Información adicional: Bernstein ve un potencial de subida del 105% para Robinhood! Afirma que el "pánico en el mercado de criptomonedas" es un fenómeno a corto plazo)

Índice de este artículo

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• Los bonos del Tesoro y el oro absorben dos tercios de la capitalización de mercado
• La escasez de composabilidad: solo el 5% de los bonos realmente entra en DeFi
• Era de guerras de cadenas públicas: Ethereum destaca
• ¿Potencial de crecimiento de 100 veces? Las predicciones de las cuatro principales instituciones difieren mucho
• El próximo paso: llevar a la cadena las partes más complejas del sistema financiero

El mercado de activos tokenizados (RWA) creció de 3 mil millones a 340 mil millones de dólares en dos años, pero el último informe de a16z crypto lanza un balde de agua fría: más del 70% de los activos tokenizados tienen un nivel de native en cadena solo en el nivel más bajo, la mayoría solo "trasladan los registros a la cadena", sin liberar el valor central de la blockchain: la composabilidad. El informe desglosa la estructura de esta ola con siete gráficos y revela los riesgos estructurales detrás del rápido crecimiento del mercado.

Los bonos del Tesoro estadounidense son el principal motor del crecimiento reciente del mercado de activos tokenizados.

Las ventajas de tokenizar bonos del Tesoro son claras: los inversores pueden poseer activos estables y rentables en forma digital, con transacciones más eficientes y flexibles; las instituciones financieras pueden mejorar la liquidación, la asignación de garantías y la eficiencia, facilitando la integración con el mercado financiero digital.

Los inversores en criptomonedas también pueden revitalizar stablecoins inactivos mediante la tokenización de bonos, obteniendo rendimientos del mercado monetario tradicional. BlackRock, Franklin Templeton y otras gestoras de fondos aprovechan esta tendencia, creando un mercado de miles de millones.

Texto de referencia Jevons: Los precios de los tokens bajan, la demanda sube.

Gráficos de la semana: https://t.co/O1SZEaWPFX pic.twitter.com/yiQKRJB2pP

— a16z (@a16z) 22 de mayo de 2026

El problema de la composabilidad en DeFi con RWA definirá los próximos dos años.

$34B tokens tokenizados. 2.47 mil millones de dólares realmente utilizables en protocolos DeFi. El resto está bloqueado.

La tokenización sin composabilidad es solo digitalización de papel. Reemplazaste el archivador por uno ligeramente más rápido…

— Mohammed saqib🃏 (@CryptoMate7863) 22 de mayo de 2026

Los bonos del Tesoro y el oro absorben dos tercios de la capitalización de mercado

Es importante notar que las tasas de crecimiento de los diferentes tipos de activos tokenizados varían mucho, debido tanto a las dificultades técnicas y regulatorias para llevar diferentes activos a la cadena, como a la aceptación del mercado tras la implementación del producto.

• Los activos respaldados por créditos, como los créditos hipotecarios, tokens de líneas de crédito, contratos de reaseguro, bonos de minería de Bitcoin, lideran en crecimiento, alcanzando una capitalización de 1,000 millones en dos años.
• Los activos de capital de riesgo tardaron más de siete años en superar los 10 mil millones, con ciclos similares en activos de estrategia activa, que tienen estructuras complejas, ciclos largos y mayores barreras operativas y regulatorias.
• Los bonos del Tesoro y las materias primas tienen un ritmo moderado, alcanzando los 100 mil millones en 2-3 años, y ya son categorías dominantes en el mercado.

A principios de 2024, los bonos del Tesoro y las materias primas casi monopolizan toda la cuota de mercado de activos tokenizados. Después de 2024, las categorías de crédito, finanzas especializadas y acciones aumentan su participación, aunque la concentración del mercado sigue siendo alta. Actualmente, los bonos tokenizados del Tesoro y las materias primas en EE. UU. representan aproximadamente dos tercios del mercado.

El sector de activos tokenizados de materias primas está altamente concentrado, con el oro dominando la mayor parte, con un tamaño total de aproximadamente 5,1 mil millones de dólares, de los cuales 5 mil millones corresponden a oro tokenizado. La plata y otras categorías tienen solo 57 millones de dólares, menos del 0.01%.

El oro es naturalmente adecuado para la tokenización de activos, y en la actualidad, el mercado de materias primas tokenizadas está dominado por el oro, debido a que: el oro tiene estándares globales unificados, almacenamiento sencillo, resistencia a la deterioración y ha sido tradicionalmente respaldado por certificados de derechos.

La escasez de composabilidad: solo el 5% de los bonos realmente entra en DeFi

Además, los inversores en criptomonedas siempre han preferido activos en oro, y Bitcoin fue considerado en sus inicios como el oro digital. Productos como Tether Gold (XAUT) y Paxos Gold (PAXG) reflejan la propiedad del oro en bóveda en la cadena, transformando los derechos sobre oro físico en tokens digitales en la cadena.

Los activos tokenizados en petróleo, productos agrícolas, energía y capacidad computacional aún representan una proporción muy baja, y el mercado sigue en etapa embrionaria.

Desde la perspectiva de las cadenas públicas, la distribución del ecosistema de activos tokenizados es más diversa. Ethereum, con su ventaja en DeFi y la implementación por parte de instituciones, mantiene su liderazgo, con un volumen de activos de 15.7 mil millones de dólares, representando más de la mitad del mercado.

Otros mercados de activos tokenizados están dispersos en varias cadenas: BNB Chain con unos 4 mil millones de dólares, Solana con unos 2.2 mil millones, Stellar con 1.7 mil millones, Liquid Network (cadena lateral de Bitcoin) con unos 1.5 mil millones, y XRP Ledger, ZKsync Era y Arbitrum con cerca de 1 mil millones cada uno.

Era de guerras de cadenas públicas: Ethereum destaca

La industria de activos tokenizados no se concentra en una sola cadena, sino que los activos se distribuyen en varias cadenas según costos de transacción, liquidez, requisitos regulatorios y alianzas comerciales. Sin embargo, el dato que mejor ilustra el problema no es solo el tamaño del mercado de activos tokenizados, sino cómo se usan estos activos.

Sigamos analizando—

El tamaño del mercado no es el único indicador clave; el valor práctico de la aplicación de los activos es aún más relevante.

Los bonos, con un valor de mercado de 15.2 mil millones de dólares, son la categoría de tokenización más grande, pero solo el 5% de su circulación, aproximadamente 800 millones, se usa en protocolos DeFi. La utilización de activos en metales preciosos también es escasa, la mayoría solo se almacenan en cadena y no se usan como módulos financieros componibles y reutilizables.

Potencial de crecimiento de 100 veces? Las predicciones de las cuatro principales instituciones difieren mucho

Las categorías de activos tokenizados de nicho muestran resultados opuestos: los reaseguros con un valor de mercado de 362 millones de dólares tienen una tasa de uso en protocolos en cadena del 84%; los tokens de crédito privado tienen un uso del 33%. Desde su diseño, estos activos están pensados para escenarios de composición en cadena. En cambio, los principales activos como bonos y oro solo simplifican la tenencia y transferencia en cadena, sin cambiar su lógica operativa original. Esto refleja una división central en la industria: la native en cadena de diferentes tipos de activos tokenizados varía mucho.

Algunos activos pueden transferirse libremente entre cadenas, otros solo usan la blockchain como un registro, limitando la transferencia y la composición. La mayoría de los activos tokenizados actualmente son solo digitalización, trasladando registros a la cadena sin liberar su potencial de composición. La verdadera composabilidad es el valor central de las finanzas en cadena y la clave para la actualización del sistema financiero.

El índice nativo de tokens de Pantera Capital muestra que más del 70% de los activos tokenizados tienen un nivel de native en cadena en el nivel más bajo. Muchos tokens son solo certificados digitales de activos físicos, con el control real aún en registros offline y mediadores.

El sector de activos tokenizados sigue en etapa temprana: unos solo en forma de registros digitales, otros son activos nativos en cadena que cumplen profundamente con las características de blockchain.

El próximo paso: llevar a la cadena las partes más complejas del sistema financiero

La infraestructura para la tecnología de composición en cadena está lista, y la variedad de activos se está enriqueciendo, pero la integración profunda apenas comienza.

Las predicciones del tamaño futuro del mercado de activos tokenizados varían, pero todos coinciden en que el mercado seguirá expandiéndose.

• McKinsey estima que para 2030, el mercado de activos tokenizados alcanzará entre 2 y 4 billones de dólares;
• Ark Invest proyecta 11 billones de dólares;
• Boston Consulting y Ripple calculan que en 2030 el mercado llegará a 9.4 billones y en 2033 a 18.9 billones;
• Standard Chartered predice que en 2034 superará los 30 billones de dólares.

Según estas estimaciones, en comparación con los 34 mil millones actuales, el potencial de crecimiento a largo plazo del mercado de activos tokenizados puede ser de hasta 100 veces. Por supuesto, las diferencias en las cifras no provienen de desacuerdos sobre la velocidad de adopción, sino de diferentes criterios estadísticos. Las instituciones consideran diferentes categorías de activos, si incluyen stablecoins y depósitos, y cómo definen la tokenización. Por ejemplo, McKinsey se enfoca en bonos, créditos, fondos y acciones; Standard Chartered incluye materias primas y comercio; Boston y Ripple también consideran depósitos y stablecoins. Aunque los criterios varían, la industria coincide en que el tamaño del mercado de activos tokenizados experimentará un crecimiento explosivo.

En el panorama financiero global, el tamaño actual sigue siendo insignificante.

• La deuda global supera los 140 billones de dólares, los bonos tokenizados solo 15.2 mil millones, menos del 0.01%;
• La valoración del oro físico en el mundo alcanza varios billones, con solo 5 mil millones en oro tokenizado, menos del 0.02%;
• La capitalización del mercado accionario mundial supera los 100 billones, con solo 150 millones en acciones tokenizadas, apenas el 0.001%.

Hoy, los nuevos sectores ya están en una fase estable, con bonos del Tesoro, oro y créditos privados en EE. UU. siendo activos con precios claros, demanda estable y propiedad sencilla, que primero se llevan a la cadena. La tokenización aún no ha revolucionado las propiedades subyacentes, sino que optimiza la liquidación y transferencia, y la integración profunda con el sistema financiero digital todavía está en discusión.

Por ahora, la mayoría de los activos tokenizados permanecen en un nivel digital, sin lograr aplicaciones de composición programable. La próxima etapa de la industria enfrentará un desafío importante: llevar a la cadena las partes más complejas del sistema financiero y integrar los activos tokenizados en infraestructura financiera nativa en red, componible y de última generación.