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¿Hasta qué punto influirá la era "Wash" en la Reserva Federal?

El 22 de mayo, hora local, se llevó a cabo en la Casa Blanca la ceremonia de juramentación del nuevo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Kevin Wash, presidida por el presidente Trump. Esta ceremonia envió señales intrigantes: la última vez que un presidente de la Reserva Federal tomó posesión en la Casa Blanca fue en 1987, hace casi 40 años, cuando el entonces presidente Reagan nombró a Greenspan como presidente de la Fed.

La atención especial de la Casa Blanca a esta nueva administración de la Reserva Federal también ha despertado muchas especulaciones en el mercado: ¿la independencia de la política de la Fed bajo Wash enfrentará desafíos? ¿Hacia dónde se dirigirá la política monetaria estadounidense en el futuro y qué impacto tendrá en los mercados globales?

Wash enfrenta múltiples pruebas al asumir la Reserva Federal

A sus 56 años, Wash es conocido inicialmente por su perfil "halcón", pero en los últimos años ha defendido la teoría del "monetarismo pragmático". Entre 2006 y 2011, fue miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed, siendo uno de los más jóvenes en la historia de la institución. En 2017, Trump entrevistó a Wash para el puesto de presidente de la Fed, pero finalmente eligió a Powell.

Tras 15 años de ausencia, Wash regresa a la Fed para tomar el máximo cargo, cargado de expectativas y enfrentando múltiples desafíos "complicados" desde los ámbitos económico y político.

En el plano económico, la escalada de los precios de la energía debido a la situación en Oriente Medio ha aumentado la presión inflacionaria en EE. UU. Datos muestran que en abril, el índice de precios al consumidor (IPC) subió un 3.8% interanual, el nivel más alto desde junio de 2023. Además, el índice de precios al productor (IPP) de EE. UU. en abril creció un 6% interanual, alcanzando su nivel más alto desde diciembre de 2022; en términos mensuales, el IPP aumentó un 1.4%, la mayor subida mensual desde marzo de 2022.

En el plano político, es difícil equilibrar las demandas de la Casa Blanca de reducir las tasas de interés con la independencia de la Fed. Desde el inicio de su segundo mandato, Trump ha expresado varias veces su insatisfacción con la política monetaria de la Fed, presionando a Powell para que reduzca las tasas, lo que ha generado preocupaciones sobre la independencia de la institución.

Aunque en las últimas semanas la presión de la Casa Blanca para bajar las tasas se ha suavizado, las declaraciones de Trump sobre la política monetaria siguen perturbando las expectativas del mercado. En la ceremonia de toma de posesión de Wash, Trump expresó su deseo de que Wash sea un presidente "totalmente independiente". Pero también mencionó: "Queremos controlar la inflación, pero sin obstaculizar la prosperidad económica".

En el ámbito interno de decisiones, la Fed enfrenta la peor división desde 1992. En la reunión de política monetaria de abril, hubo 4 votos en contra, incluyendo un miembro que propuso reducir las tasas en 25 puntos básicos, y otros 3 miembros de bancos regionales que apoyaron mantener las tasas sin cambios, pero no respaldaron incluir en la declaración de política un tono más acomodaticio.

Al mismo tiempo, Powell rompió con la tradición y, tras dejar su cargo como presidente, continuó en la Junta de la Fed. Aunque prometió mantener un perfil "bajo" y no actuar como un "presidente sombra", la presencia simultánea de los "nuevos y antiguos" presidentes podría hacer que la estructura de decisiones internas de la Fed sea aún más compleja.

Las principales propuestas de política de Wash incluyen cuatro aspectos:

1. La combinación de "reducción de balance + bajada de tasas". Wash aboga por distinguir entre la política de tasas y la de balance de activos, enfatizando la reconstrucción de la credibilidad de la política monetaria mediante la reducción del balance. Cuando las perspectivas de inflación mejoren y la productividad aumente, Wash propone reducir las tasas para contrarrestar las presiones de financiamiento en la economía real y responder a las demandas políticas de flexibilización.

2. La "recalibración" del objetivo de inflación. Wash no propone modificar públicamente el objetivo del 2% de inflación, sino que prefiere reevaluar las métricas y marcos de análisis de la inflación, minimizando en la práctica la precisión en la medición del objetivo, y prestando más atención a las expectativas de inflación a largo plazo, las tendencias potenciales y los cambios en la productividad impulsados por IA y otros factores de oferta.

3. La reducción de las guías prospectivas. Wash prefiere disminuir las promesas explícitas sobre la trayectoria futura de las tasas, optando por decisiones basadas en datos y evaluaciones graduales en cada reunión. También expresó insatisfacción con la frecuente emisión de guías prospectivas por parte de los funcionarios de la Fed, ya que esto podría reducir la flexibilidad de la política.

4. La relajación de la regulación financiera. Considera que la Fed debe centrarse en funciones clave como la estabilidad de precios, reduciendo su intervención en temas no tradicionales como el cambio climático y la justicia social.

El primer reto de Wash será la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 16 al 17 de junio. En esta reunión, emitirá su primera declaración como presidente y responderá a preguntas de los periodistas. Este será también el primer punto clave para observar la orientación de la política en la "era Wash".

Mientras aguardan la aparición de Wash, las expectativas del mercado de una bajada de tasas en EE. UU. en lo que queda del año ya se han desvanecido. La herramienta "Observación de la Fed" de CME muestra que, hasta ahora, la probabilidad de que la Fed suba al menos una vez las tasas en la reunión de diciembre de este año se acerca al 70%.$PDD $ORCL