¿Existen buenas inversiones entre las OPIs de biotecnología de 2019?

Siete empresas de biotecnología con valoraciones iniciales superiores a $1 mil millones comenzaron a cotizar durante los primeros nueve meses de 2019. En general, estas empresas tuvieron un buen desempeño. Sus retornos promedio y mediano fueron del 13% y 14%, respectivamente. En comparación, el ETF SPDR S&P 500 (NYSEARCA: SPY) y el Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ +0.39%) solo devolvieron un 8.5% desde el día en que la primera biotecnología de nuestra lista salió a bolsa.

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La mayoría de las IPOs de biotecnología grandes en 2019 generaron retornos positivos

Adaptive Biotechnologies (ADPT +0.07%) lideró el grupo con un retorno del 55% desde su precio de IPO. Su experiencia en desentrañar la complejidad del sistema inmunológico puede ser utilizada para aplicaciones de investigación, diagnósticos clínicos y descubrimiento de fármacos. NGM Biosciences (NGM +0.00%) y Alector (ALEC +0.00%) quedaron en la parte trasera con un rendimiento bursátil post-IPO de -13% y -24%, respectivamente.

El grupo intermedio incluye a Gossamer Bio (GOSS +4.58%), BridgeBio (BBIO 1.54%) y la recientemente pública 10X Genomics (TXG 4.05%), que tiene un negocio operativo que generó casi $150 millones en 2018 y $109 millones en la primera mitad de 2019. Genmab (GMAB 0.67%), con sede en Dinamarca, tuvo la valoración más alta, de $11.6 mil millones. Sin embargo, esto fue una cotización secundaria para acceder a los mercados de capital de EE. UU., además de su cotización principal en la Bolsa de Copenhague.

| Empresa | Fecha de IPO | Valoración en IPO (en miles de millones) | Precio de IPO | Precio al 30/09/19 | Desempeño | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Alector | 07/02/19 | $1.3 | $19.00 | $14.42 | (24%) | | Gossamer Bio | 08/02/19 | $1.1 | $16.00 | $16.79 |    5% | | NGM Biopharmaceuticals | 08/02/19 | $1.1 | $16.00 | $13.85 | (13%) | | Adaptive Biotechnologies | 27/06/19 | $2.7 | $20.00 | $30.90 | 55% | | BridgeBio | 27/06/19 | $2.0 | $17.00 | $21.47 | 26% | | Genmab | 18/07/19 | $11.6 | $17.75 | $20.26 | 14% | | 10X Genomics | 12/09/19 | $4.2 | $39.00 | $50.40 | 29% |

Los retornos positivos en acciones para empresas con altas valoraciones no son inesperados. Este es un caso donde la crema sube a la cima. No todas las empresas tendrán éxito, pero estas empresas tienen ingresos, tecnología o pipelines de fármacos por los que los inversores están dispuestos a pagar para poseerlos. Para confirmar este hallazgo, evaluamos las empresas de biotecnología que salieron a bolsa en el mismo período pero con valoraciones iniciales entre $500 millones y $1 mil millones.

Las IPOs de biotecnología en 2019 valoradas entre $500 millones y $1 mil millones han tenido dificultades

En 2019, siete empresas de biotecnología con valoraciones entre $500 millones y $1 mil millones completaron con éxito sus IPOs. Sin embargo, este grupo, con una valoración promedio en IPO de $672 millones, tuvo un rendimiento mixto. Los retornos mediano y promedio desde la IPO hasta el 30 de septiembre fueron del -14% y -2%, respectivamente, pero eso no cuenta toda la historia.

Una selección cuidadosa de acciones fue fundamental para que los inversores tuvieran éxito con este grupo. Turning Point Therapeutics (TPTX +0.00%) recompensó generosamente a los participantes de la IPO con un retorno del 109%. La compañía desarrolla medicamentos dirigidos a pacientes con cáncer con características genéticas definidas. Stoke Therapeutics (STOK 1.11%), desarrollador de fármacos de silenciamiento génico para enfermedades genéticas severas, devolvió un 19% y SpringWorks Therapeutics (SWTX +0.00%), un desarrollador de fármacos contra el cáncer y enfermedades raras, entregó un retorno del 20% a los inversores.

Las pérdidas abundan para los inversores en las otras cuatro empresas. Personalis (PSNL +2.67%), una compañía centrada en secuenciación y análisis genómico para el cáncer, tuvo un rendimiento de -14%, mientras que la empresa de terapia génica Prevail Therapeutics (PRVL +0.00%) perdió a los inversores un 28%. Precision BioSciences (DTIL +1.12%), que realiza edición genómica para terapéuticas y alimentos, redujo un 48% su valor desde su IPO. En la parte trasera, Axcella Health (Nasdaq: AXLA) cayó un 72%, ya que los inversores no parecen ansiosos por poseer una pipeline destinada a tratar el metabolismo disfuncional.

| Empresa | Fecha de IPO | Valoración en IPO (en millones) | Precio de IPO | Precio al 30/09/19 | Desempeño | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Precision BioSciences | 28/03/19 | $870 | $16 | $8.39 | (48%) | | Turning Point Therapeutics | 17/04/19 | $578 | $18 | $37.60 | 109% | | Axcella Health | 09/05/19 | $518 | $20 | $5.66 | (72%) | | Stoke Therapeutics | 18/06/19 | $634 | $18 | $21.49 | 29% | | Prevail Therapeutics | 20/06/19 | $648 | $17 | $12.28 | (28%) | | Personalis | 20/06/19 | $657 | $17 | $14.68 | (14%) | | SpringWorks Therapeutics | 13/09/19 | $798 | $18 | $21.68 | 20% |

Las IPOs de biotecnología valoradas por encima de $1 mil millones superaron a aquellas con valoraciones menores

Estos datos argumentan que las IPOs de mayor precio en biotecnología tienen un mejor rendimiento. Los retornos promedio para las valoradas más altas fue del 13% en comparación con -2% para la siguiente categoría. Además, analizamos 21 IPOs de biotecnología en 2019 con capitalizaciones de mercado menores a $500 millones. Con una valoración promedio en IPO de $362 millones, este grupo permaneció estable; sus retornos promedio y mediano fueron negativos en 1% y 0%, respectivamente. La selección selectiva de acciones pudo haber ayudado a los inversores a tener éxito en este grupo más pequeño. NextCure (NXTC 23.23%) fue la única empresa que superó el 100% de retorno, mientras que cuatro empresas tuvieron pérdidas del 50% o más.

Las grandes biotecnológicas han sido mejores este año

Los inversores no deberían asustarse por las altas valoraciones en IPO de las empresas de biotecnología. Los datos anteriores demuestran que la prima en las acciones de biotecnología más grandes es por calidad, por lo que a menudo vale la pena pagar ese precio. ¿Qué causó el pobre rendimiento del grupo intermedio, aquellas con valoraciones en IPO entre $500 millones y $1 mil millones? Quizás los banqueros de inversión y las propias empresas, habiendo visto el éxito de las empresas de alto valor, estaban demasiado ansiosos por perseguir valoraciones agresivas que, en última instancia, no pudieron mantenerse.