“Necesito un gran tonto.” — Esta fue la primera frase que Kevin Woor, nuevo presidente de la Reserva Federal, expresó en su toma de posesión.

¿Pero por qué? Porque tiene que hacer dos cosas que se contradicen: reducir el balance y bajar las tasas de interés.
Reducir el balance significa que la Reserva Federal ya no compra bonos del Tesoro de EE. UU., sino que también los vende. Actualmente, la Reserva Federal tiene una deuda de 6.7 billones de dólares, de los cuales 4.1 billones son bonos del Tesoro. Cuando los bonos antiguos vencen, el Tesoro busca nuevos compradores, lo que equivale a retirar liquidez. En condiciones normales, reducir el balance suele ir acompañado de subir las tasas. Pero él insiste en bajarlas. Todo el mundo está confundido: hermano, ¿qué estás haciendo?
Ocurre algo extraño simultáneamente:
1️⃣ La rentabilidad de los bonos del Tesoro supera el 5.2%, alcanzando un máximo desde 2007.
2️⃣ Nuestro "Diario Económico" advierte sobre riesgos en el oro.
Para explicar: el aumento en la rentabilidad de los bonos del Tesoro se debe a que en el mercado secundario no hay demanda, solo se venden con descuento. Por ejemplo, un bono con valor nominal de 100 dólares y un interés del 3%, si alguien lo compra por 95 dólares y al vencimiento recibe 103 dólares, la rentabilidad se dispara al 8%. Ahora, los bonos del Tesoro a 30 años recién emitidos tienen tasas superiores al 5.1%. La rentabilidad de los bonos del Tesoro es la referencia para todas las tasas de interés; cuando sube, otros activos también deben subir. Y el oro, que no genera intereses, generalmente cae en estos momentos. Por eso, la advertencia sobre riesgos en el oro en el mercado interno no es sin fundamento.
La deuda pública de EE. UU. ya alcanza los 39 billones de dólares y sigue creciendo. China, Japón y Europa están vendiendo. La Reserva Federal tampoco compra, incluso quiere vender. Pero en 2026, aún planean emitir más de 2 billones de dólares en nuevos bonos... ¿quién los comprará?
Todo el mundo observa: ¿quién es ese gran tonto?
¿Japón? Acaba de gastar unos cientos de millones de dólares en salvar su tipo de cambio, y ya no tiene dinero. ¿Europa? En medio de conflictos en Oriente Medio, ni siquiera envían un buque de guerra. ¿Los príncipes del Medio Oriente? Tampoco tienen tanto dinero.
Mirando en conjunto, parece que podría ser una nueva especie: las monedas estables. Han comprado 180 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, siendo el 17º mayor tenedor, pero todos son de corto plazo. Lo más difícil de vender ahora son los bonos a largo plazo, que emiten cientos de millones semanalmente, y la rentabilidad se dispara porque no hay compradores.
Entonces, ¿por qué Woor insiste en hacer "reducción de balance + bajada de tasas" tan contradictorio? No hay otra opción.
El año pasado, los intereses de los bonos del Tesoro en EE. UU. superaron los 1 billón de dólares, más que el gasto militar. Es necesario bajar las tasas para reducir los intereses.
La reducción del balance también busca controlar las expectativas de inflación. Pero el mercado no cree en ello — si realmente creyera, no estaría tan desordenado.
La bolsa, los bonos y el oro, nadie sale bien parado.
Se acerca una tormenta. Solo queda esperar a ver cómo canta esta obra cuando él tome el mando.