La ley CLARITY se acerca a su implementación, 7 protocolos DeFi se posicionan en la ola de beneficios

Autor: Tindorr

Compilado por: Chopper, Foresight News

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Todos en el mercado están observando la disputa de jurisdicción regulatoria entre la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), discutiendo qué altcoins califican como 「productos digitales」. Esto es solo una interpretación superficial, ya que el mercado ya lo ha valorado en precio.

La verdadera lógica de ganancia de la ley CLARITY está en otro lugar: la ley silenciosamente delimita las fronteras legales para que las instituciones puedan realizar negocios DeFi; al mismo tiempo, bajo una fuerte presión de cabildeo de los bancos, bloquea directamente los canales principales para que los usuarios comunes obtengan ingresos pasivos con stablecoins ociosas.

Esto no solo impulsará una nueva ronda de entrada de fondos institucionales en DeFi, sino que también presionará a grandes capitales a ingresar en protocolos específicos que ya tienen una estructura de cumplimiento.

A continuación, presento los 7 proyectos principales que he identificado como beneficiarios.

Lectura rápida de 30 segundos sobre la ley CLARITY

La ley fue aprobada en la Cámara de Representantes en julio de 2025 (votación 294 a favor, 134 en contra); el 14 de mayo de 2026, ingresó en la etapa de revisión del Comité Bancario del Senado (nota del traductor: el 14 de mayo, la ley CLARITY ya fue aprobada por el Comité Bancario del Senado).

Resuma en dos frases el contenido central de CLARITY:

Clarifica la división de regulación entre SEC y CFTC, asignando los productos digitales a la jurisdicción de la CFTC;

Establece reglas de puerto seguro para protocolos DeFi, validadores de nodos y desarrolladores de código abierto, que ya no serán considerados simplemente como instituciones de transferencia de dinero o corredores.

La parte más importante de este artículo es la sección 404 sobre el rendimiento de las stablecoins: la ley GENIUS, que entró en vigor en EE. UU. el año pasado, prohíbe a los emisores de stablecoins pagar intereses directamente a los usuarios; sin embargo, las plataformas de intercambio, plataformas DeFi y intermediarios aún pueden ofrecer rendimientos por fondos ociosos a los usuarios.

Por qué la ley CLARITY tendrá un impacto mucho mayor que la legalización de DeFi

Una vez que la ley CLARITY entre en vigor, desencadenará inmediatamente dos grandes cambios:

Eliminación de obstáculos para la entrada de fondos institucionales. BlackRock, Apollo, Deutsche Bank, fondos de pensiones, fondos de tesorería corporativos, que anteriormente estaban en espera. Los equipos de cumplimiento no podían evaluar si ciertos activos eran valores, por lo que no se atrevieron a asignar en gran escala. Ahora, con la jurisdicción clara de la CFTC y la creación de puertos seguros en DeFi, las instituciones podrán participar con grandes sumas.

Retiro de fondos de stablecoins ociosas en busca de rendimiento. El modelo anterior, en el que depositar USDC en exchanges generaba aproximadamente un 5% de rendimiento anual, desaparecerá. Miles de millones de dólares en fondos que buscan rendimientos estables deberán buscar nuevas formas de inversión.

Por lo tanto, estas dos grandes corrientes de fondos (inversores institucionales finalmente entrando + inversores minoristas buscando rendimiento) convergerán en un mismo tipo de activo: productos estructurados, con cumplimiento, con escenarios de negocio reales y con estructura de rendimiento.

Estos protocolos están diseñados específicamente para este nuevo marco regulatorio.

Pendle: infraestructura de rendimiento subyacente

Pendle es el protocolo DeFi con mayor compatibilidad con la ley CLARITY. Permite dividir todos los activos con atributos de rendimiento en tokens principales PT y tokens de rendimiento YT: poseer PT bloquea un rendimiento fijo anual; poseer YT permite apostar por la variación en la tasa de rendimiento. Todo esto implica transacciones activas y provisión de liquidez, no solo una posición pasiva que recibe intereses.

Antes de la ley: las instituciones reconocían su mecanismo, pero por la ambigüedad regulatoria no podían participar a gran escala; los activos reales tokenizados (RWA) solo estaban en fases piloto o en empaquetado offshore; no se podía determinar si los tokens PT y YT eran valores desde el punto de vista regulatorio.

Después de la ley: las transacciones PT/YT se clasifican claramente bajo la regulación de derivados de productos de la CFTC; la prohibición de ingresos pasivos de stablecoins impulsará una afluencia masiva de fondos hacia estos productos activos de rendimiento; grandes gestores como BlackRock podrán custodiar RWA tokenizados y activos de crédito privado, ofreciendo a sus clientes exposición a rendimientos fijos en cadena.

Ejemplo: el fondo de crédito Apollo ACRED, tokenizado por Securitize y empaquetado por Ember como eACRED, ya está en Pendle desde abril de 2026. Poseer PT-eACRED permite configurar automáticamente toda la cartera de activos de crédito de Apollo, incluyendo préstamos directos a empresas, préstamos con garantía, créditos de alta calidad, créditos incobrables, créditos estructurados, etc. Todos los productos son combinables y operan en cadena.

Tras la implementación de la ley CLARITY, este modelo será el estándar para la entrada de fondos institucionales en EE. UU., y Pendle será la infraestructura clave para incrementar la liquidez institucional en rendimiento.

Aspectos a seguir: volumen de bloqueo en RWA, avances en colaboración con custodios regulados, escala de emisión de PT de activos tokenizados.

Morpho: principal corredor en cadena

Morpho se centra en un mercado de préstamos sin permisos, que soporta parámetros de riesgo personalizados.

Antes de la ley: usar RWA tokenizados como colateral para préstamos presenta riesgos de ser considerados derivados no registrados; falta de pools de fondos que cumplan con estándares de riesgo institucional y con cualificación de fiduciarios; riesgos de liquidación y de oráculos que desincentivan a grandes fondos a participar.

Después de la ley: estrategias como Gauntlet y Steakhouse podrán establecer pools de fondos con permisos regulatorios, personalizar tasas de colateral, oráculos, límites de posición y requisitos KYC; las instituciones podrán usar stablecoins como colateral para activos reales, realizar arbitraje con apalancamiento circular, y proveer liquidez en mercado, todo bajo un marco regulatorio claro de la CFTC. Los fondos de stablecoins desplazados del mercado pasivo continuarán ingresando en pools de Morpho, generando rendimientos regulatorios mediante préstamos activos.

El modelo de principal corredor en cadena se implementará formalmente. Los fondos de stablecoins desplazados del mercado pasivo seguirán ingresando en pools de Morpho, obteniendo rendimientos regulatorios mediante préstamos activos.

Aspectos a seguir: volumen de gestión de fondos en pools institucionales, nuevas categorías de RWA en colateral, cantidad de estrategias institucionales lanzadas.

Sky (USDS / sUSDS)

Sky (antes MakerDAO) permite a los usuarios depositar USDS y obtener sUSDS, ganando ingresos del protocolo, incluyendo tasas de estabilidad, rendimientos de bonos del Tesoro y configuraciones RWA. Sky es uno de los productos más cercanos a fondos de inversión tokenizados en DeFi.

Pero la duda es: ¿depositar USDS para obtener sUSDS es una actividad activa o pasiva restringida por la prohibición?

Sky ha seguido el camino de Ethena, colaborando con instituciones regulatorias para construir una estructura conforme. Si la regulación adopta una interpretación flexible respecto a la «exención de actividades activas», sUSDS será uno de los principales activos de inversión en cadena con cumplimiento, con exposición a RWA.

La prohibición de rendimiento de stablecoins impulsará la migración de fondos ociosos en USDC hacia productos de ahorro en USDS.

Aspectos a seguir: reglas del Departamento del Tesoro y la Comisión de Comercio de Futuros de EE. UU. tras la aprobación de la ley.

Maple Finance: plataforma de préstamos en cadena

Maple Finance se centra en fondos de préstamos institucionales. Los usuarios depositan stablecoins como prestamistas, y los prestatarios son cuidadosamente evaluados (market makers, fondos de cobertura, departamentos de tesorería institucional); su pool Syrup está abierto a usuarios comunes.

Antes de la ley: préstamos institucionales sin colateral suficiente presentan riesgos regulatorios de ser considerados valores no emitidos; bancos y aseguradoras, por la ambigüedad regulatoria, no podían participar de forma legal; tras algunos incumplimientos en los primeros pools, los equipos de cumplimiento permanecieron en modo de espera.

Después de la ley: Maple se transformará en una plataforma de emisión de activos de crédito en cadena con cumplimiento; bancos y aseguradoras podrán participar sin obstáculos.

Maple ya tiene atributos de adaptación institucional: el pool Syrup se integró con Morpho, permitiendo configurar carteras de activos de crédito cruzados en protocolos; firmas como Bitwise y Sky ya estaban en la estrategia de Maple antes de la ley.

La ley CLARITY solo elimina las restricciones regulatorias que limitaban su expansión.

Aspectos a seguir: volumen total bloqueado en Syrup, diversificación de prestatarios institucionales, nuevas estrategias de crédito para emisores de RWA.

Centrifuge: plataforma nativa de emisión de RWA

Si Pendle gestiona la división de rendimiento y Maple los pools de crédito, Centrifuge ocupa una posición más alta — la fuente de la tokenización de activos reales. Créditos privados, pagarés comerciales, créditos estructurados, préstamos a pymes, todos pueden ser encapsulados en tokens en cadena, integrándose sin problemas en todo el ecosistema DeFi.

Antes de la ley: la tokenización de activos de crédito reales seguía en fase experimental; la clasificación de si los tokens son valores, productos o categorías nuevas era difusa, y las instituciones no se atrevían a participar; faltaban reglas federales de custodia y liquidación; la mayoría de los pools eran limitados y operaban mediante estructuras offshore.

Después de la ley: Centrifuge será la entrada principal para la tokenización de RWA; la clasificación regulatoria de los activos de crédito privados tokenizados será clara, permitiendo custodia conforme y uso masivo como colateral para préstamos institucionales; bancos y gestores podrán participar en financiamiento de pymes, descuento de pagarés y créditos estructurados en cadena, sin necesidad de estructuras offshore.

Protocolos relacionados con activos STRC: camino en la vía de rendimiento fijo

Strategy emite acciones preferentes perpetuas STRC, cotizadas en Nasdaq, con un dividendo anual de aproximadamente 11.5%, ajustando mensualmente para mantener el precio cerca de 100 dólares. Apyx y Saturn Credit son los principales protocolos de empaquetado STRC: Apyx emite apxUSD y apyUSD (más de 400 millones en total); Saturn emite USDat y sUSDat; ambos ya tienen mercados PT/YT en Pendle.

Antes de la ley: toda la cadena de negocio ya estaba formada, pero los fondos de inversión estadounidenses no podían gestionar, reestructurar ni reempaquetar estos activos a gran escala.

Después de la ley: las transacciones PT se clasifican bajo la regulación de productos de la CFTC, con protección de protocolos de puerto seguro en DeFi; fondos grandes en EE. UU. podrán comprar en masa los PT relacionados con Apyx y Saturn, bloqueando rendimientos fijos por unos 12 meses, y luego empaquetarlos en productos de inversión de renta fija para minoristas.

El proceso completo sería: Strategy emite STRC → Apyx/Saturn encapsulan en cadena los dividendos → Pendle divide en PT y YT → fondos regulados en EE. UU. compran PT en gran volumen, bloqueando rendimientos fijos → empaquetan en productos de renta fija vinculados a Bitcoin (rendimiento anual de aproximadamente 12%).

Aspectos a seguir: volumen de bloqueo de PT, si fondos regulados en EE. UU. lanzarán productos de renta fija ligados a STRC, y la frecuencia de pagos mensuales de STRC.

Lógica común de los siete protocolos

Desde una perspectiva más amplia, se puede identificar una regla unificada en estos siete protocolos:

Antes de la regulación, ya habían anticipado la incorporación de KYC y estructuras de negocio conformes;

La división de jurisdicción de la CFTC + puertos seguros en DeFi eliminan en gran medida el riesgo de clasificación como valores para las instituciones;

La prohibición de ingresos pasivos en stablecoins canaliza fondos hacia productos estructurados, con escenarios de negocio reales y respaldo en RWA;

Las instituciones serán los principales receptores, integrando sus infraestructuras existentes de custodia y principal corredor en estos protocolos DeFi.

Algunas consideraciones importantes

La ley aún no ha sido finalizada. Solo ha pasado por la revisión del comité, y aún debe completar la aprobación en ambas cámaras del Congreso, alcanzar los 60 votos en el Senado, coordinar los textos en ambas cámaras y ser firmada por el presidente. El mercado de predicciones Polymarket estima una probabilidad del 76% de aprobación en 2026, aunque no es seguro.

Todos los protocolos tienen riesgos inherentes de DeFi, incluyendo vulnerabilidades en contratos inteligentes, fallos en oráculos, despegue de stablecoins, riesgos de contraparte. La ley CLARITY solo aclara los límites regulatorios, no elimina los riesgos de inversión.

Un supuesto implícito en la «subida de beneficios»: que las instituciones ingresarán según el ritmo esperado del mercado. Aunque hay consenso, el proceso real de implementación suele ser más lento que la valoración en precio, y la incorporación institucional puede tomar meses de ajuste.

Resumen

La ley CLARITY no es solo una historia de «legalización de DeFi», esto es solo la narrativa superficial, ya que el mercado ya lo ha valorado en precio.

La verdadera lógica de la segunda fase del mercado es: ¿a dónde fluirán los fondos masivos en busca de rendimiento cuando se prohíban los ingresos pasivos en stablecoins? ¿Qué protocolos y sectores podrán aceptar fondos institucionales sin necesidad de modificaciones regulatorias temporales? Esto no significa que los tokens de estos protocolos necesariamente subirán de precio, ya que el modelo económico de los tokens requiere un análisis separado.