#TradFi交易分享挑战 Si observa cuidadosamente, la tendencia del mercado del índice del dólar estadounidense este año ha sido en gran medida impulsada por factores eventuales: la aversión al riesgo provocada por Venezuela, las operaciones de "desdolarización" desencadenadas por el incidente de Groenlandia (Euro: "resumen de la ola de desdolarización" 1.21), la revisión de moneda del Banco de la Reserva Federal de Nueva York sobre el yen (Yen: entrada de EE. UU., ¿una dilema resuelta? 1.28), la "nominación de Wosh" que reconfiguró la confianza en el dólar (Dólar: reducción del balance de Wosh 2.3), el "comercio en la ciudad alta" antes de las elecciones de la Cámara de Representantes de Japón y las secuelas posteriores a las elecciones (Yen: cambios en el mercado antes de las elecciones 2.6; Yen: cambios en el mercado después de las elecciones 2.12), el sentimiento de riesgo causado por desarrollos repentinos en Oriente Medio (Dólar: impacto de la situación en Irán 3.4; Dólar: revisión de un mes del conflicto EE. UU.-Israel-Irán 4.1), la presión extrema de Trump seguida de un rápido TACO (Dólar: acuerdo de alto el fuego de dos semanas 4.9), los altos precios del petróleo que desencadenaron operaciones de inflación tras el estancamiento de las negociaciones EE. UU.-Irán (Dólar: optimismo por las conversaciones EE. UU.-Irán que no continuaron 4.24), y así sucesivamente.

#TradFi交易分享挑战 Si observamos detenidamente la tendencia del mercado del índice del dólar desde principios de año, los movimientos significativos han sido principalmente impulsados por eventos: la búsqueda de refugio por la situación en Venezuela, la ola de "desdolarización" provocada por el incidente en Groenlandia (Euro: "nueva ola de desdolarización 1.21"), la revisión del tipo de cambio del yen por parte de la Reserva Federal de Nueva York (Yen: entrada de EE. UU., ¿una solución a la disyuntiva? 1.28), la "reconstrucción de la confianza en el dólar" tras la nominación de Wacht (Dólar: reducción de balance de Wacht 2.3), las operaciones "altas" antes de las elecciones en la Cámara de Representantes de Japón y los efectos posteriores (Yen: cambios en el mercado antes de las elecciones 2.6; Yen: cambios en el mercado después de las elecciones 2.12), la emergencia de una situación de refugio por la crisis en Oriente Medio (Dólar: impacto de la situación en Irán 3.4; Dólar: revisión del mercado de divisas tras un mes de conflicto EE. UU.-Israel-Irán 4.1), la rápida respuesta TACO tras la presión extrema de Trump (Dólar: acuerdo de alto el fuego en dos semanas 4.9), y las negociaciones estancadas entre EE. UU. e Irán que han provocado inflación por los altos precios del petróleo (Dólar: el optimismo en las negociaciones EE. UU.-Irán no se mantuvo 4.24), entre otros.
Estas grandes oscilaciones son impulsadas por factores eventuales, y los cambios en el mercado suelen estar relacionados con declaraciones de Trump y otros informantes, lo que les confiere cierta imprevisibilidad y carácter aleatorio. En resumen, la tendencia del índice del dólar en la primera mitad del año ha sido un movimiento impulsado por eventos dentro del rango de 96.3 a 100.3.
Si se hace una clasificación preliminar del mercado según el sentimiento: antes de la crisis en Oriente Medio, en un escenario de riesgo de "desdolarización", la mayoría del tiempo el índice del dólar estuvo por debajo de 98, sin poder subir; después de la crisis en Oriente Medio, con la lógica de refugio aún vigente, el índice del dólar permaneció en su mayoría por encima de 98, sin poder bajar.

El escenario en Oriente Medio sigue siendo el tema de negociación más importante del mercado
Actualmente, la situación en Oriente Medio sigue siendo el tema central del mercado. Con la falta de avances en las negociaciones EE. UU.-Irán, el bloqueo del estrecho persistente y el agotamiento de las reservas energéticas globales, los factores que impulsan los altos precios del petróleo han pasado de ser un "prima de riesgo" fácilmente influenciable por TACO de Trump en etapas iniciales, a un soporte firme basado en la "escasez de suministro" en la actualidad. El riesgo de una inflación persistente también aumenta, y las expectativas de aumento de tasas de interés por parte de los bancos centrales de varios países se han fortalecido, afectando incluso a algunos mercados de bonos.
Hasta ahora, la mayoría de los bancos centrales aún están en una fase de observación, pero si el bloqueo del estrecho se prolonga hasta la semana de reuniones de bancos centrales en junio, las expectativas de aumento de tasas en algunas economías podrían convertirse en aumentos reales. Si el bloqueo se mantiene a largo plazo, las dinámicas de inflación, estanflación y recesión podrían aparecer progresivamente, con posibles descoordinaciones y divergencias en los momentos de subida y bajada de tasas, complicando las operaciones en divisas. Los shocks en el suministro de energía suelen impactar más a las economías euroasiáticas, beneficiando en general al índice del dólar.
Basándonos en experiencias pasadas, dado que EE. UU. se convirtió en un país neto exportador de energía desde 2019, la influencia de shocks energéticos en EE. UU. antes de 2019 tiene poca relevancia. El ejemplo más comparable en la actualidad sería 2022. En comparación con 2022, el espacio para que el dólar se aprecie en las primeras etapas puede estar limitado: por un lado, la urgencia de intervención en el tipo de cambio por parte del Banco de Japón y la flexibilidad en las subidas de tasas en la zona euro son mayores, lo que restringe la subida del dólar; por otro lado, el apoyo fiscal en EE. UU. y la tensión en el mercado laboral son menores que durante la recuperación post-pandemia de 2022, además de las perturbaciones ocasionales por las "opciones de Trump", por lo que incluso si la Reserva Federal empieza a subir tasas, su margen de maniobra será limitado.
Con el tiempo, la situación puede cambiar. Recientemente, la economía de la zona euro ha mostrado signos de debilitamiento, y existen presiones de deuda soberana en el Reino Unido y tasas de interés iniciales elevadas, lo que limita también su capacidad de subir tasas; además, las expectativas del mercado ya han anticipado subidas en Europa y Reino Unido, y si la economía muestra signos de agotamiento bajo la doble presión de "restricciones en el suministro de energía + altas tasas de interés", las operaciones de subida de tasas podrían terminarse antes, reduciendo así las restricciones a la apreciación del dólar.
Por supuesto, una mayor incertidumbre radica en que este proceso puede ser interrumpido: en cualquier fase de "negociación de inflación" o "negociación de recesión", el estrecho de Hormuz puede abrirse de repente, alterando toda la lógica de las operaciones; además, Trump podría también intervenir desde otros frentes (como influir en la independencia de la Reserva Federal antes de las elecciones intermedias), perturbando la tendencia alcista del dólar. Por lo tanto, incluso si se confirma una tendencia de bloqueo prolongado del estrecho y una lógica de subida del dólar, aún existen dudas sobre su espacio para seguir apreciándose.
Por ello, en mayo todavía hay que seguir observando, manteniendo la opinión de que el índice del dólar se mantendrá en el rango central de 96.3 a 100.3 por ahora. Sin embargo, antes de una apertura real del estrecho, el nivel de 98 tiene un fuerte soporte. Y dado que ambas partes no desean volver a la situación de conflicto de marzo, se espera que la resistencia en 100 sea temporal. Actualmente, el índice del dólar está cerca de 99, por lo que es importante evaluar el progreso en las negociaciones EE. UU.-Irán y si realmente hay esperanza de desbloqueo; si la demora continúa, la tendencia alcista se mantendrá. $USIDX