NetEase es el multiplicador de 100 que nunca poseíste

No todas las acciones chinas están sobrevaloradas o fuera de favor. NetEase (NTES 2.12%) alcanzó un máximo histórico el martes, y eso fue antes de publicar resultados financieros extraordinarios después del cierre del mercado. NetEase estaba cotizando a solo 22 veces sus nuevas ganancias ajustadas recientes al cierre del martes.

La acción ha sido una de las mejores del mercado desde que salió a bolsa a 15,50 dólares en el verano de 2000. Ajustado por una división de acciones 4 por 1 en 2006, la acción ha sido mejor que un multiplicador de 100 — un multiplicador de 102, para ser exactos — en los últimos 20 años, y eso antes de sumar el flujo constante de dividendos en el camino.

A juzgar por la actualización financiera de esta semana, parece que NetEase no ha terminado de impresionar al mercado con su primer trimestre mejor de lo esperado.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Jugando para ganar

NetEase entregó un crecimiento del 18% en ingresos en los primeros tres meses de este año, y una ganancia de dos dígitos no es una hazaña menor en China, que experimentó lo peor de la crisis de COVID-19 a principios de este año. Un aumento del 14% en su negocio principal de juegos en línea — que representa casi el 80% de la mezcla de ingresos — impulsó el rendimiento sólido.

Su escisión de 2019, Youdao (DAO 6.93%), está creciendo aún más rápido, con sus ingresos aumentando un 140% en el último año. Youdao es una empresa de aprendizaje inteligente que resulta ser una de las líderes en e-learning en China, un nicho que está en auge de forma natural ya que las escuelas físicas cerraron temporalmente en respuesta a la pandemia. Youdao representa solo el 3% de los 2.4 mil millones de dólares en ingresos totales del trimestre en NetEase, pero obviamente, está moviendo la aguja con su crecimiento explosivo.

NetEase continúa poseyendo aproximadamente dos tercios de Youdao tras la oferta pública inicial del año pasado. El resto de los segmentos de NetEase, incluido su negocio de música en línea, entregó un crecimiento interanual del 28% en ese período.

La noticia mejora aún más a medida que avanzamos en la declaración de ingresos. El margen bruto y neto se ampliaron, resultando en ganancias ajustadas por acción un 30% más altas que hace un año. Los analistas solo esperaban un 18% de crecimiento en ganancias ajustadas sobre 2.200 millones de dólares en ingresos, pero eso no es una sorpresa. NetEase ha cumplido consistentemente con superaciones de doble dígito en el resultado final en los últimos trimestres.

| Trimestre | EPS | Estimación de EPS | Sorpresa | | --- | --- | --- | --- | | Q4 2018 | $1.96 | $1.52 | 29% | | Q1 2019 | $3.39 | $2.28 | 49% | | Q2 2019 | $3.96 | $2.62 | 51% | | Q3 2019 | $5.12 | $3.12 | 64% | | Q4 2019 | $3.97 | $3.50 | 13% | | Q1 2020 | $4.60 | $4.01 | 15% |

Fuente de datos: Yahoo! Finanzas.

Es posible que te hayas perdido el retorno de más de 100 veces en la acción durante sus primeros 20 años de cotización, pero no es demasiado tarde. NetEase sigue teniendo un pulso fuerte en las tendencias de juegos en China, y los accionistas comparten la prosperidad más allá de la apreciación del capital que supera al mercado. NetEase establece su tasa de dividendo trimestral en aproximadamente el 20% a 30% de sus ganancias netas anticipadas, por lo que esos pagos deberían seguir mejorando.

Nadie argumentará que invertir en acciones chinas no sea arriesgado. Sin embargo, NetEase ha estado operando con éxito desde 2000, tiene una política inteligente de distribución trimestral y cotiza a un múltiplo de ganancias razonable. No puedes volver en el tiempo para aprovechar este multiplicador de 100, pero el futuro sigue siendo brillante para NetEase.