Recientemente, un novato me preguntó sobre la diferencia entre los contratos basados en moneda y los U-basados, así que organicé las ideas porque realmente es fácil confundirse con esto.

En pocas palabras, los contratos basados en moneda usan la moneda como margen, y las ganancias y pérdidas se calculan en la misma moneda; los U-basados simplemente usan U para calcularlo todo. Suena que no hay diferencia, pero en la práctica la operación varía mucho. La clave de los contratos basados en moneda es que llevan incorporada una propiedad de apalancamiento de una vez, porque primero debes comprar la moneda con U para abrir una posición, y la fluctuación del precio de la moneda afecta directamente tu parte de la posición spot.

Lo que más me interesa en realidad es la lógica de hacer cortos en moneda. Una vez de apalancamiento cero en corto suena contradictorio, pero en principio es sin apalancamiento, por lo que no hay riesgo de liquidación. Cuando el precio de la moneda cae, obtienes más monedas; cuando sube, pierdes monedas, pero el valor total no cambia. Por ejemplo, si compras 100,000 dólares en BTC en spot y luego abres un corto en moneda con apalancamiento de una vez, sin importar cómo fluctúe, tu activo total sigue siendo 100,000 dólares. La clave es que la tasa de financiamiento del Bitcoin suele ser mayormente positiva, así que hacer cortos puede aprovechar esa tasa, generando aproximadamente un 7% de ganancia anual. Por eso, algunos dicen que hacer cortos en Bitcoin con apalancamiento de una vez es una forma sin riesgo de arbitraje, y si lo haces en serio, puedes ganar a la mayoría de los inversores en acciones.

El mecanismo de margen en los contratos basados en moneda es bastante especial. El margen se calcula en moneda, pero el precio de liquidación se calcula en función del valor en U en el momento de abrir la posición. Como los contratos basados en moneda llevan incorporado un apalancamiento de una vez, una posición de una vez se liquida cuando el precio cae un 50%. Supongamos que abres una posición con 10,000 dólares comprando 10,000 monedas; cuando el precio cae cerca del 50%, necesitas agregar margen. En ese momento, con los mismos 10,000 dólares puedes comprar 20,000 monedas para agregar margen, lo que genera una ventaja: en los precios bajos, con la misma cantidad de U compras más monedas. Cuando el precio rebota, esas monedas adicionales también generan ganancias. Originalmente, 10,000 monedas que caen un 50% pierden 5,000 dólares, pero tras agregar margen, con 30,000 monedas solo necesitas que el precio vuelva al 67% del precio de apertura para recuperar la inversión.

En el caso de hacer cortos, la situación se invierte. Un corto con apalancamiento de tres veces se liquida cuando el precio sube un 50%. Abres con 20,000 dólares comprando 20,000 monedas, y usas 10,000 monedas para abrir un corto con apalancamiento de tres veces. Cuando el precio sube un 50% y casi te liquidas, usas las otras 10,000 monedas reservadas para agregar margen. Ahora esas 10,000 monedas valen 15,000 dólares, pero solo necesitas agregar monedas por valor de 10,000 dólares para elevar el precio de liquidación al doble. Comparado con los contratos U-basados, tu precio de liquidación es más alto, lo que aumenta tu margen de seguridad.

Hablando de todo esto, la ventaja principal de los contratos basados en moneda sigue siendo que funciona mejor con apalancamientos bajos. Mi consejo es abrir con un apalancamiento de 1 a 3 veces, ya que los apalancamientos altos no valen el riesgo.