Greg Abel acaba de comprar Delta Airlines para la cartera de Berkshire Hathaway. Aquí está la gran razón.

El primer trimestre de 2026 fue el primero en el que Warren Buffett ya no tomó las grandes decisiones de inversión en Berkshire Hathaway (BRKA 0.34%) (BRKB 0.19%). Más bien, Buffett entregó las riendas a Greg Abel, quien no solo está a cargo de los negocios operativos de Berkshire, sino que también tomará decisiones de inversión sobre selecciones de acciones.

En medio de solo dos nuevas compras en el primer trimestre, la más grande fue Delta Air Lines (DAL +2.10%), para la cual Abel estableció una posición de 2.65 mil millones de dólares, o aproximadamente un 1% de la cartera de Berkshire.

El primer trimestre de 2026 vio a EE. UU. ir a la guerra con Irán, lo que provocó un aumento en el precio del petróleo, que no parece exactamente un buen entorno para comprar acciones de aerolíneas. Sin embargo, los altos precios del combustible para aviones fueron irónicamente probablemente la razón misma por la que Abel compró Delta. Aquí te explico por qué.

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NYSE: DAL

Delta Air Lines

Cambio de hoy

(2.10%) $1.56

Precio actual

$75.68

Puntos clave de datos

Capitalización de mercado

$50B

Rango del día

$72.64 - $75.69

Rango de 52 semanas

$45.28 - $76.39

Volumen

209

Promedio de volumen

11.5M

Margen bruto

16.93%

Rendimiento de dividendos

0.99%

Por qué Delta cotizó con descuento en el primer trimestre

La guerra con Irán comenzó el 28 de febrero, y poco después, Irán amenazó el tráfico que pasa por el Estrecho de Ormuz, por donde fluye el 20% del petróleo y gas del mundo. En respuesta, los precios del combustible para aviones casi se duplicaron en el trimestre.

Los precios más altos del combustible son muy problemáticos para las aerolíneas. Los aviones tienen que volar pase lo que pase, por lo que los precios más altos del combustible aumentan los costos. Si una aerolínea aumenta los precios para compensar esos costos, corre el riesgo de destruir la demanda. Pero los vuelos deben realizarse de todos modos, incluso si no están llenos, y los aviones con menos pasajeros pueden destruir los márgenes.

No es de sorprender que el estallido de la guerra haya llevado a una caída en las acciones de aerolíneas, comenzando en febrero durante la preparación para la guerra, y luego en marzo tras el estallido de hostilidades. Es probable que Berkshire haya comprado acciones de Delta en medio de estas caídas.

Delta tiene una ventaja competitiva en tiempos difíciles

Mientras que todas las principales acciones de aerolíneas han caído este año, Delta ha bajado menos que sus pares. Esto probablemente se deba a que Delta tiene un arma no tan secreta contra los precios más altos del combustible para aviones en comparación con sus competidores: una refinería de petróleo.

En 2012, Delta sorprendió al mercado al anunciar que había comprado una refinería de petróleo inactiva en Trainer, Pensilvania. Delta pagó 150 millones de dólares por la instalación y luego invirtió otros 120 millones para reactivarla y poner la refinería en marcha.

Aunque en ese momento la movida fue criticada por muchos analistas, la instalación de Trainer generalmente ha reportado ganancias leves para Delta y le permite compensar los precios más altos del combustible para aviones manteniendo un margen que normalmente pagaría a una refinería dentro de la misma compañía, siempre que Delta pueda operar la refinería con rentabilidad. En 2024 y 2025, el segmento de refinación de Delta reportó ingresos operativos de 38 millones y 157 millones de dólares, respectivamente, compensando una pequeña parte de los costos totales de combustible.

Las métricas financieras de la refinería fluctúan anualmente y generalmente no son materiales para las ganancias operativas totales de la compañía, que totalizaron 5.800 millones de dólares el año pasado en medio de precios de combustible benignos.

Sin embargo, en la llamada de resultados del primer trimestre, la dirección de Delta señaló que la refinería ayudará a compensar un aumento masivo de 300 millones de dólares en los precios del combustible para aviones en solo este trimestre. Por lo tanto, el beneficio trimestral para el segundo trimestre será mayor que lo que Delta pagó por toda la refinería, incluidas las mejoras, en 2012.

Pero, por supuesto, esto solo es un alivio parcial para Delta, que aún verá un aumento de 2 mil millones de dólares en los costos de combustible en el trimestre actual en comparación con lo que pagó a principios de año. Como resultado, la dirección predice que las ganancias por acción caerán a entre 1.00 y 1.50 dólares en el segundo trimestre, frente a 2.10 dólares en EPS ajustado en el segundo trimestre de 2025.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Esta ventaja a corto plazo puede convertirse en una ventaja a largo plazo

Aunque se espera que las ganancias disminuyan año tras año debido a los altos precios del combustible, Delta sigue siendo rentable y, gracias a su refinería, probablemente será más rentable que sus pares en 2026.

Y aunque el actual aumento en el precio del petróleo puede ser temporal, podría tener repercusiones a largo plazo en la industria aérea. Esto se debe a que, debido a los altos costos fijos, las aerolíneas solo tienen un tiempo limitado en un entorno adverso antes de verse obligadas a reducir rutas no rentables o incluso quebrar.

En la llamada del primer trimestre, el CEO Ed Bastian comentó:

... mirando hacia atrás en la última década, cuando vimos consolidación, olvidamos qué la impulsó. Lo que impulsó la consolidación fueron los precios más altos del combustible en 2009, 2010, 2011, y fuimos los líderes en eso con la adquisición de Northwest en 2008. Así que anticipo que los precios más altos del combustible conducirán a una reforma estructural mucho más significativa de la que hemos visto en este período. COVID, creo, fue un animal diferente, donde nadie fue lo suficientemente fuerte para participar en la racionalización necesaria. Y al mirar hacia adelante para construir un negocio más saludable para el futuro, hay varios modelos de negocio que creo que sus propietarios comenzarán a cuestionar si deben seguir comprometiendo capital. Y cómo sea que eso se desarrolle, será un beneficio para Delta.

La predicción de Bastian ya se ha cumplido en cierta medida. El 2 de mayo, Spirit Airlines cesó operaciones en medio del aumento en el precio del petróleo. Spirit había pasado por dos bancarrotas en el último año, pero todavía intentaba operar hasta la actual conmoción en los precios del petróleo. Por lo tanto, al menos un competidor ya ha salido del mercado en este entorno.

Si Delta permanece más fuerte que sus competidores en un entorno adverso, mientras otros competidores más débiles se retiran o abandonan el mercado por completo, esa será una receta para que Delta emerja como un líder de mercado aún más fuerte con una mayor cuota de mercado después de que pase la crisis del petróleo.

Por eso Abel, quien probablemente adopta la misma mentalidad de inversión a largo plazo que Buffett, compró acciones durante la caída.