Vamos a entender qué son las opciones en realidad, porque es una de las herramientas más confusas, pero a la vez poderosas, del mercado.

Las opciones son contratos que te dan el derecho (¡pero no la obligación!) de comprar o vender un activo a un precio previamente establecido en un momento determinado. ¿Suena complicado? Veamos un ejemplo sencillo. Imagina que encontraste un apartamento genial, pero no tienes dinero suficiente por tres meses. Llegas a un acuerdo con el dueño: él te da el derecho de comprar el apartamento por 200 mil en tres meses, y tú le pagas 3 mil por ese derecho. Eso es una opción en la vida real.

Ahora, dos escenarios. En el primero, resulta que ese lugar es histórico, y el apartamento de repente vale ya un millón. Ejercitas tu derecho, tomas el apartamento por los 200 mil acordados y lo vendes por un millón. La ganancia sería aproximadamente 797 mil menos tus 3 mil por el derecho. ¡Excelente!

En el segundo escenario, descubres que el apartamento está lleno de grietas, ratones en la despensa, un completo desastre. Pero aquí está la clave: no estás obligado a comprarlo. Simplemente pierdes esos 3 mil que pagaste por el derecho. Nada más, nada menos.

Aquí están los dos puntos principales: primero, si compraste una opción, es tu derecho, no tu obligación. Segundo, las opciones son instrumentos derivados, vinculados a un activo subyacente. En el mercado, generalmente son acciones o índices.

Hay dos tipos principales. La opción de compra, llamada call, te da el derecho de comprar el activo. Si crees que el precio subirá, compras un call. La opción de venta, llamada put, te da el derecho de vender. Si esperas que el precio baje, compras un put. La lógica es sencilla: con un call ganas en la subida, con un put en la bajada.

En el mercado de opciones hay cuatro tipos de participantes: quienes compran calls, quienes venden calls, quienes compran puts y quienes venden puts. Los compradores se llaman titulares, los vendedores, escritores. Los titulares tienen posiciones largas, los escritores cortas. La diferencia principal: los titulares no están obligados a hacer nada, mientras que los escritores deben cumplir con sus obligaciones si el titular quiere ejercer su derecho.

Ahora, hay que conocer algunos términos. El precio de ejercicio es el precio al que puedes comprar o vender el activo. La fecha de vencimiento es el último día en que puedes usar la opción. En las bolsas americanas, como CBOE, cotizan las llamadas opciones de listado con precios de ejercicio y vencimientos fijos. Cada contrato es el derecho sobre 100 acciones.

Si para una opción call, el precio de la acción está por encima del precio de ejercicio, la opción está en dinero. La diferencia entre ambos es el valor intrínseco. El valor total de la opción se llama prima, y depende del precio de la acción, del precio de ejercicio, del tiempo hasta el vencimiento y de la volatilidad.

¿Por qué la gente usa opciones en realidad? Dos razones principales: especulación y cobertura. En la especulación, apuestas a la dirección del movimiento del precio. Lo interesante de las opciones es que puedes ganar no solo en la subida, sino también en la bajada, e incluso cuando el mercado se mueve lateralmente. El riesgo es mayor, pero también el potencial. La principal ventaja es el apalancamiento. Un opción controla 100 acciones, por lo que un pequeño movimiento en el precio puede darte una ganancia significativa.

La cobertura es como un seguro para tus inversiones. Como un seguro para una casa, la opción te protege de pérdidas. Puedes controlar el riesgo de caída a un precio bajo y, al mismo tiempo, aprovechar todo el crecimiento.

Veamos un ejemplo concreto. Supón que la acción cuesta 67 dólares, y una opción call con precio de ejercicio de 70 dólares y vencimiento en tres meses cuesta 3,15 dólares. El precio total del contrato es 315 dólares (3,15 multiplicado por 100). Para obtener ganancia, el precio debe subir por encima de 73,15 dólares (70 más 3,15 de prima). En tres semanas, el precio sube a 78 dólares, y la opción ahora vale 825 dólares. Menos los 315 de la prima, tu ganancia es de 510 dólares. ¡En tres semanas casi duplicaste tu dinero!

Puedes cerrar la posición y asegurar la ganancia vendiendo la opción. O esperar si crees en un mayor crecimiento. Pero si el precio cae por debajo de 70 antes del vencimiento, la opción se vuelve inútil y perderás los 315 dólares de la prima.

Según datos de CBOE, en realidad solo alrededor del 10% de las opciones se ejercen efectivamente. El 60% se cierran mediante negociación, y el 30% simplemente expiran sin valor.

El precio de una opción se compone de dos partes: valor intrínseco y valor temporal. El valor intrínseco es la cantidad en la que la opción ya está en dinero. El valor temporal es el potencial de que la opción suba de precio. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el valor temporal disminuye, esto se llama decadencia temporal.

Hay dos tipos de opciones según la forma de ejercicio. Las opciones americanas pueden ejercerse en cualquier momento antes del vencimiento. Las europeas solo en el día de vencimiento. No tiene que ver con geografía, son solo nombres.

Para inversores a largo plazo, existen las opciones LEAPS con vencimientos de un año, dos, o incluso más. A diferencia de las opciones normales, solo varía el plazo.

Además de las opciones estándar, existen opciones exóticas con condiciones no convencionales. Por ejemplo, el precio de ejercicio puede no ser fijo, sino depender del precio medio en un período. O la opción se anula si el precio del activo supera cierto nivel.

Cuando miras las cotizaciones de opciones, hay mucha información. El código de la opción incluye el símbolo de la acción, el mes, el año, el precio de ejercicio y el tipo (C para call, P para put). El precio de compra es el último precio al que el creador de mercado está dispuesto a comprar. El precio de venta, el precio al que está dispuesto a vender. La diferencia entre ambos es el spread, y cuanto más amplio, más difícil es negociar.

El valor temporal indica cuánto de la prima es potencial, no valor real. La volatilidad muestra el movimiento esperado del precio en el futuro. Cuanto mayor sea la volatilidad, más caro será la opción.

Luego están las griegas. La delta indica cuánto cambiará el valor de la opción ante un movimiento de un punto en la acción. La gamma muestra cuánto cambiará la delta. La vega indica cómo afecta la volatilidad al precio. La teta muestra cuánto pierde la opción cada día por decadencia temporal. El volumen indica cuántos contratos se negociaron. El interés abierto muestra cuántos contratos están abiertos y sin cerrar.

Así son en realidad las opciones. Una herramienta poderosa, pero que requiere comprensión. Úsalas con cabeza.