Hasta el 22 de mayo, HYPE volvió a subir aproximadamente un 15% en un solo día, alcanzando los 58.97 dólares durante la sesión, con una ganancia acumulada en el año de aproximadamente el 134%. Lo que es aún más impresionante es que, en un contexto donde Bitcoin ha caído un 12% y Ethereum ha retrocedido un 30% en el mismo período, el fuerte repunte de HYPE en contra de la tendencia se ha convertido en un punto destacado raro en el mercado, con un monto de liquidaciones en corto de hasta 30.6 millones de dólares en 24 horas.

Desde el punto de vista de los impulsores, esta ronda de alzas está respaldada por múltiples factores positivos que conforman una base sólida. Primero, la apertura total de los canales institucionales: 21Shares y Bitwise lanzaron sucesivamente ETF de HYPE en efectivo, con una entrada neta acumulada de aproximadamente 54 millones de dólares en los siete días previos a su cotización, y en base a la capitalización ajustada, la velocidad de entrada institucional incluso superó a la del ETF de BTC de ese año. Bitwise además anunció que el 10% de las tarifas de gestión del ETF BHYP se utilizará para comprar y stakear continuamente HYPE, creando una compra estable a largo plazo. La cartera relacionada con Grayscale aumentó en aproximadamente 682,000 HYPE en una semana, también optando por stakear inmediatamente, mientras que la ballena relacionada con a16z acumuló en seis semanas 2.34 millones de HYPE, con una inversión total superior a 100 millones de dólares, y tras cada compra, stakeaba inmediatamente, reduciendo significativamente la oferta circulante en el mercado.

Al mismo tiempo, la actualización de productos de la plataforma Hyperliquid está abriendo un nuevo techo de valoración. La actualización HIP-4 permite que la plataforma abarque contratos perpetuos de criptomonedas, commodities, RWA e incluso activos Pre-IPO, con los contratos no cerrados de RWA superando los 2.6 mil millones de dólares, duplicándose en dos meses. Sumado a los acuerdos de colaboración con Coinbase y Circle, USDC como activo AQA aporta flujo de efectivo estable, y junto con la mecánica de recompra y quema de HYPE con una comisión del 97%, se forma un ciclo de retroalimentación positiva de “expansión del negocio—más usuarios—mayores ingresos—mejor recompra”.

Sin embargo, la parte más emocionante del repunte fue la liquidación inesperada en corto. Entre el 18 y 19 de mayo, las tasas de financiamiento en el mercado de futuros se volvieron significativamente negativas, con muchos cortos apostando a una caída del precio, pero en lugar de bajar, el precio subió, y las liquidaciones forzadas empujaron aún más el precio hacia arriba. El trader Loracle, considerado el mayor cortista de HYPE, con una posición de corto apalancada 5 veces, vio su pérdida flotante aumentar hasta 23 millones de dólares, y finalmente salió con una pérdida real de 6.99 millones de dólares. En 24 horas, se liquidaron aproximadamente 30.6 millones de dólares en cortos, y los contratos no cerrados aumentaron en lugar de disminuir, superando los 2.5 mil millones de dólares, mostrando que nuevos fondos continúan reemplazando las posiciones liquidada. El mismo día, las direcciones institucionales relacionadas con a16z y Grayscale siguieron aumentando sus posiciones y stakeando en contra de la tendencia, reflejando profundas diferencias en la estructura de mercado en esta cadena.

Respecto a la pregunta de si “el precio actual puede seguir subiendo”, con un precio de 58.97 dólares, solo un paso por debajo del máximo histórico de 59.33 dólares en septiembre de 2025, varios indicadores técnicos ya muestran condiciones de sobrecompra. Más preocupante aún, el 29 de mayo hay aproximadamente 9.92 millones de HYPE por desbloquear, valorados en unos 572 millones de dólares, lo que representará una presión real sobre el precio a corto plazo. Para los inversores a largo plazo, la lógica de la transformación de Hyperliquid de un DEX de contratos perpetuos a una plataforma de comercio de activos en cadena aún no está completamente valorada, y la tendencia de entrada continua de instituciones para stakear no muestra signos de disminuir. Pero para los traders a corto plazo, el riesgo de comprar en estos niveles es alto; una estrategia más racional sería esperar una corrección a niveles clave de soporte antes de posicionarse, o construir posiciones largas en varias etapas para suavizar el costo de entrada.

La tendencia independiente de HYPE en esta ronda demuestra claramente que, en un mercado en general en enfriamiento, los activos con incremento real en negocios, canales de fondos regulatorios y un fuerte modelo económico de tokens se están convirtiendo en objetivos clave para que los fondos agrupen sus inversiones. Pero detrás de la lucha de apalancamiento alto entre largos y cortos, siempre hay un juego de suma cero brutal, y la percepción del mercado a corto plazo a menudo se desvía de la valoración basada en los fundamentos. La postura que adoptes dependerá de cómo interpretes esta profunda división entre las posiciones largas y cortas, y de cuánto estés dispuesto a soportar en la corrección para “seguir subiendo en contra de la tendencia”.