21Shares equipo de investigación publicó un informe profundo sobre Hyperliquid, cuyo argumento central es: el mercado está valorando $HYPE con el marco de valoración de las bolsas tradicionales.

Hyperliquid tendrá ingresos de 873 millones de dólares en 2025, con un equipo de 11 personas, ingresos per cápita de 79.36 millones de dólares.
CME Group tiene ingresos de 6.5 mil millones de dólares, 3,875 empleados, ingresos per cápita de 1.7 millones de dólares.
La brecha de eficiencia es de 47 veces.
Pero la relación precio-ventas de Hyperliquid es solo de 10 veces, mientras que CME es de 17.3 veces.
Según 21Shares, esto significa que el mercado le da a Hyperliquid menos de la mitad del múltiplo de valoración que a CME.
El cambio clave radica en la estructura del negocio.
Hyperliquid ya no es solo un DEX de derivados de criptomonedas.
El volumen de comercio de activos tradicionales ya representa el 35%, con el S&P 500, petróleo crudo, plata y el Nasdaq 100 ocupando la mitad de los diez principales activos negociados.
Durante el bombardeo de Irán en febrero, CME cerró, y los contratos de WTI en Hyperliquid se valoraron con casi 48 horas de antelación.
Además de los ingresos, hay recompra continua de tokens:
El Fondo de Asistencia dirige del 97% al 99% de las tarifas de la plataforma a recompra automática, con un total de recompra superior a 1.5 mil millones de dólares, con una tasa de rendimiento anual implícita de aproximadamente el 13%, mientras que CME es de alrededor del 1%.
El protocolo actualmente está en un estado de neto deflacionismo, con una cantidad mensual de recompra que supera la cantidad desbloqueada y liberada.
21Shares presenta tres escenarios de valoración:
🔴 Mercado alcista: $62-70 (valor de mercado de 15-17 mil millones)
🟢 Punto de referencia: ~$75 (valor de mercado de 17-18 mil millones)
🟠 Mercado bajista: $15-19 (retroceso del 51%-62%)
Los riesgos también son claros.
El incidente JELLYJELLY expuso la posibilidad de intervención centralizada, bloqueo geográfico para usuarios estadounidenses y zonas grises regulatorias, la posible reducción del volumen de comercio no criptográfico debido a la disminución de la volatilidad geopolítica, y la presión de desbloqueo de tokens que depende del volumen de comercio para mantener niveles altos.
El petróleo crudo se negocia en blockchain no por un ideal de descentralización, sino porque todos los demás mercados están cerrados.
Utilidad, no ideología.