TSMC también fue considerada en sus primeros años como una "acción cíclica" por el mercado.

La razón es muy simple: la fabricación de semiconductores es una industria de activos intensivos, cuando la economía está en auge, la producción está a plena capacidad y los beneficios se disparan; cuando la economía va mal, la utilización de la capacidad disminuye y la presión por la depreciación aumenta, por lo que la lógica de valoración se centra a largo plazo en los ciclos de inventario, el gasto de capital y la utilización de la capacidad.
Pero TSMC posteriormente completó tres ascensos en su nivel de desarrollo.
Primero, de ser una "fábrica de obleas" a convertirse en una "plataforma de fabricación sin fábrica global". No compite con sus clientes, por lo que Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm, MediaTek y otros están dispuestos a confiar en ella los chips más centrales.
Segundo, de ofrecer "servicios de foundry" a convertirse en un "monopolio en procesos avanzados". Después de 7nm, 5nm y 3nm, la competencia ya no es simplemente construir fábricas, sino una capacidad compuesta de rendimiento, ecosistema, colaboración con clientes y eficiencia de capital.
Tercero, de ser parte de la "cadena de suministro de electrónica de consumo" a convertirse en "infraestructura de computación de IA". Los chips de IA no solo requieren procesos avanzados, sino también empaquetados avanzados como CoWoS, y la posición de TSMC se asemeja cada vez más a una estación de peaje central en la cadena de valor de la industria global de computación.
Por lo tanto, TSMC no carece de ciclos, sino que sobrepuestos a estos ciclos hay un crecimiento estructural más fuerte.
Lo que realmente ha logrado no es que las "acciones cíclicas se conviertan en acciones de crecimiento", sino transformar las fluctuaciones en industrias cíclicas en un interés compuesto a largo plazo en plataformas tecnológicas.
Por favor, aplique esto a los tres principales fabricantes de memoria en la actualidad.