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Hasta el 22 de mayo de 2026, los contratos en la plataforma de predicción Polymarket sobre "¿Cuándo realizará OpenAI su IPO?" se convirtieron en un tema de predicción popular, con un volumen total de transacciones que superó los 1.5 millones de dólares. El interés del mercado favorece claramente la ventana del cuarto trimestre: una probabilidad del 41% de que salga a bolsa antes del 30 de septiembre, y del 71% antes del 31 de diciembre.

Esta expectativa no surge de la nada. A mediados de mayo, SpaceX presentó oficialmente su prospecto de IPO, con un objetivo de valoración de aproximadamente 1.75 billones de dólares, lo que catalizó en gran medida las expectativas del mercado sobre el calendario de salida a bolsa de los gigantes de la IA. Ese mismo día, varios medios informaron que OpenAI está en colaboración con Goldman Sachs y Morgan Stanley, y que podría presentar en secreto un borrador de prospecto ante la SEC antes del 22 de mayo, con la meta de estar lista para cotizar en septiembre de 2026. Aunque hasta el momento de redactar este documento no hay un anuncio oficial de la SEC, la participación de los bancos de inversión ya ha hecho que el mercado perciba avances sustanciales.

El mercado de predicciones en general considera que la probabilidad de que OpenAI cotice oficialmente en el cuarto trimestre de 2026 es alta. CNBC cita datos de la plataforma Kalshi que indican que los operadores creen que hay un 92% de probabilidad de que OpenAI presente su solicitud de IPO este año. Estos datos refuerzan la expectativa de fin de año de Polymarket.

IPO forzada: la lógica del capital y la presión de flujo de caja en la carrera armamentística de IA

El impulso de OpenAI hacia la salida a bolsa tiene su raíz en que sus enormes gastos de capital ya superan la capacidad del mercado privado. Según reveló Greg Brockman, cofundador y presidente de la compañía, en un testimonio judicial, el IPO de OpenAI no es una salida de inversión tras la madurez de la empresa, sino que se debe a que los gastos en entrenamiento y razonamiento de IA son demasiado altos, y el mercado privado ya no puede soportarlo, por lo que finalmente debe ser asumido por el mercado público.

Los datos financieros confirman esta evaluación. En el primer trimestre de 2026, OpenAI generó aproximadamente 5.7 mil millones de dólares en ingresos, pero su margen operativo ajustado fue de solo -122%, lo que significa que por cada dólar de ingreso, la compañía pierde 1.22 dólares. En la primera mitad de 2025, las pérdidas netas alcanzaron los 13.5 mil millones de dólares, siendo los costos de I+D la principal partida, con 6.7 mil millones, principalmente para desarrollar nuevos modelos de IA y mantener la infraestructura necesaria para operar ChatGPT.

En términos de velocidad de gasto, la financiación acumulada de la compañía supera los 180 mil millones de dólares. Los ingresos mensuales de OpenAI ya alcanzan los 2 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento que es cuatro veces mayor que la de Alphabet y Meta en el mismo período. Sin embargo, este rápido crecimiento conlleva un mayor consumo de capital: ante la expansión de servidores, la iteración de grandes modelos y la infraestructura empresarial, los efectos marginales de la financiación privada están disminuyendo, haciendo del mercado público la única vía de inyección de capital.

De sin fines de lucro a con fines de lucro: la transformación en gobernanza de OpenAI y la lucha por la elegibilidad para IPO

El costo estructural de transformar OpenAI de un laboratorio sin fines de lucro a una empresa con fines de lucro constituye el obstáculo más singular en su camino hacia el IPO. Desde que comenzó en 2015 como organización sin fines de lucro, el modelo de gobernanza de OpenAI ha estado dominado por una junta directiva sin fines de lucro, cuyos beneficiarios principales son definidos como "toda la humanidad" en lugar de los inversores.

Para cumplir con los requisitos regulatorios de cotización en mercados públicos como NASDAQ, OpenAI ha discutido internamente una reestructuración importante. Se informa que la compañía está considerando adoptar una estructura similar a la de Alphabet (la matriz de Google), con una estructura de holding con fines de lucro, y planea dividir su división de robótica y hardware en una entidad independiente para simplificar el proceso de IPO de su negocio principal de IA.

En cuanto a la gobernanza accionarial, una estructura de acciones filtrada muestra que Microsoft posee aproximadamente el 26.79%, la Fundación OpenAI tiene el 25.8%, SoftBank alrededor del 11.66%, y empleados actuales y anteriores en conjunto poseen cerca del 20%. El CEO Sam Altman aún no posee acciones directas en OpenAI, lo cual es una variable que necesita mayor clarificación en la estructura de gobernanza. Aunque existen dudas externas sobre su mecanismo de gobernanza, internamente se está avanzando en la "corporatización" para mejorar la gobernanza —como dice la CFO Sarah Friar, "una compañía como OpenAI necesita que su gobernanza y su imagen externa sean más parecidas a las de una empresa cotizada en bolsa".

¿Se cumplirá la valoración de un billón? La lucha entre ingresos, usuarios estancados y pérdidas profundas

A pesar de las altas expectativas de IPO, la situación financiera de OpenAI sigue mostrando desequilibrios importantes, y la capacidad de alcanzar una valoración de un billón de dólares sigue siendo cuestionada.

En términos de ingresos, en el primer trimestre de 2026, OpenAI generó unos 5.7 mil millones de dólares, con una proyección anual cercana a los 30 mil millones. La compañía estima que para 2030, solo su negocio de publicidad aportará aproximadamente 102 mil millones de dólares en ingresos. En cuanto a usuarios, los usuarios activos semanales de ChatGPT alcanzaron los 905 millones, pero el crecimiento se ha estancado, sin lograr superar la meta de mil millones. Los ingresos del lado empresarial ya representan más del 40%, y se espera que para finales de 2026 igualen la escala del consumo individual. La infraestructura comercial, con más de 15 mil millones de tokens procesados por minuto, avanza de manera estable.

Pero la mayor amenaza proviene del nivel de pérdidas. Con los márgenes actuales, generar 5.7 mil millones de dólares en ingresos requiere soportar aproximadamente 6.95 mil millones en pérdidas, y si no mejoran significativamente su modelo de rentabilidad antes del listado, la presión para mantener relaciones con inversores en el mercado público será duradera. En la primera mitad de 2025, el consumo de efectivo fue de 2.5 mil millones de dólares, siendo los gastos en I+D la mayor partida. Para los inversores institucionales que valoran EBITDA y EPS estables, esta estructura de pérdidas profundas representa un importante factor de descuento en la valoración.

Reducción de valor y enfriamiento en el mercado secundario: las verdaderas emociones y divergencias de los inversores

Mientras las expectativas de IPO aumentan, el rendimiento de las acciones de OpenAI en el mercado secundario muestra un contraste claro. Tras una ronda de financiación de 120 mil millones de dólares en marzo, la valoración oficial se elevó a 852 mil millones, pero el interés en la compra en el mercado secundario es mucho menor que en el pasado.

Medios informan que aproximadamente 600 millones de dólares en acciones de OpenAI enfrentan una baja demanda. Aunque los precios de transacción ya reflejan una rebaja del 10% respecto a la valoración oficial, las expectativas de los compradores se han ajustado aún más a la baja. Goldman Sachs y Morgan Stanley incluso han lanzado promociones sin comisiones para atraer inversores.

En contraste, la competencia, como Anthropic, ha generado una "fiebre de sobrevaloración" en el mercado secundario: las órdenes de compra superaron los 1.6 mil millones de dólares, con muchos inversores dispuestos a pagar sobre la marcha, elevando la valoración en el mercado secundario a 600 mil millones, casi un 50% más que en la última ronda de financiación.

Este contraste entre una valoración oficial estable y un mercado secundario frío revela las dudas centrales de los inversores institucionales sobre la sostenibilidad del modelo de rentabilidad. Las preocupaciones principales incluyen: gastos excesivos en infraestructura de IA, una transformación empresarial más lenta de lo esperado, y la competencia de empresas como Anthropic, que mantiene una base de clientes estable y un potencial de beneficios en expansión, lo que podría intensificar la presión competitiva.

La carrera por salir a bolsa: la competencia con Anthropic en la misma línea de llegada

El mayor factor de incertidumbre en la competencia por IPO en 2026 proviene de la sincronización con Anthropic.

No solo Anthropic ha superado a OpenAI en popularidad en el mercado secundario, sino que también está preparando activamente su solicitud de IPO en NASDAQ para la segunda mitad de 2026. Su rápido crecimiento en los mercados de IA empresarial y programación, con más de 300,000 clientes, ha llevado a una valoración estimada de unos 380 mil millones de dólares, y actualmente negocian una nueva ronda de financiación con una valoración prevista de 900 mil millones.

En el mercado de predicciones sobre quién saldrá primero, las opiniones han cambiado claramente. Antes de que se conociera la noticia de la posible salida de OpenAI, los operadores creían que la probabilidad de que OpenAI fuera primero era solo del 32%. Tras la noticia, la percepción en Kalshi subió al 83% a favor de que OpenAI sería más temprano. Mientras tanto, Polymarket redujo la probabilidad de que Anthropic saliera antes de OpenAI del 69% al 20%.

Aún así, si esta carrera puede concretarse dependerá de la aprobación regulatoria, la velocidad de la reestructuración interna y los riesgos legales pendientes. Pero la señal es clara: la superposición en las ventanas de salida de ambas empresas indica que el cuarto trimestre de 2026 será el período de IPO más concentrado en la historia del sector de IA.

La importancia del IPO de las empresas de IA para el mercado de activos digitales

Para el mercado de criptomonedas, el calendario de salida a bolsa de gigantes de IA como OpenAI envía señales clave.

Primero, la oleada de IPOs significa que el sistema financiero tradicional reconoce formalmente a la IA —un sector altamente dependiente de infraestructura de cómputo y centros de datos— como un campo con valor institucional. Cuando empresas como SpaceX y OpenAI ingresen en los índices principales de NASDAQ, el flujo de capital se dirigirá de manera más sistemática hacia tokens de IA, alquiler de capacidad de cómputo en RWA (activos del mundo real), y redes de infraestructura física descentralizada (DePIN). Aunque OpenAI no emite tokens directamente, su ejemplo impulsará que más proyectos de infraestructura de IA estructuren sus activos en blockchain y RWA.

Segundo, plataformas de predicción como Polymarket, mediante la actividad en contratos relacionados con la fecha de IPO de OpenAI, expanden los límites de aplicación del sector cripto —la liquidez estable en contratos de predicción de probabilidad de IPO proporciona una entrada de juego basada en datos para los usuarios de criptomonedas. El volumen de transacciones que supera los 1.5 millones de dólares refleja la capacidad del sector cripto para participar en narrativas tecnológicas tradicionales.

Tercero, una vez que los gigantes de IA alcancen valoraciones de entre 852 mil millones y 1 billón de dólares, su peso en la economía forzará a los activos digitales a establecer nuevas métricas de valoración vinculadas a la IA. Los proyectos relacionados con infraestructura de IA, recursos de cómputo y mercados de datos en criptomonedas tendrán referencias macroeconómicas más claras y directas.