Recientemente, un amigo me preguntó por qué hay dos tipos de yuan, CNY y CNH. En realidad, esto refleja un fenómeno interesante en el mercado financiero chino.

En pocas palabras, CNY es el yuan en tierra, es decir, la versión que se negocia en el interior de China. Está estrictamente controlado por el banco central, con una fluctuación del tipo de cambio limitada a ±2%, y solo los bancos, empresas y particulares nacionales pueden participar. ¿Quieres cambiar divisas? Cada persona solo puede cambiar 50,000 dólares al año, esa es una regulación estricta. El CNY se usa principalmente para pagos internos, comercio e inversión, y su liquidez es relativamente limitada.

Por otro lado, la moneda CNH es diferente. Es el yuan offshore, que se negocia en lugares como Hong Kong y Singapur, y su tipo de cambio lo determina completamente la oferta y demanda del mercado, flotando libremente. Los bancos extranjeros y las empresas multinacionales son los principales participantes, usándola para comercio transfronterizo, inversión y liquidación. La moneda CNH no tiene límites de cambio ni restricciones del banco central, y su volatilidad es mucho mayor.

¿Pero por qué hacer esto tan complicado? En realidad, es para controlar los flujos de capital, prevenir riesgos y al mismo tiempo promover la internacionalización del yuan. Es como si una pierna estuviera en el mercado interno y la otra se extendiera hacia el mercado internacional.

Esto tiene un impacto práctico para los inversores individuales. Si quieres invertir en acciones A o comprar productos financieros nacionales, basta con usar CNY. Pero si quieres comprar acciones en Hong Kong o bonos offshore, necesitas usar la moneda CNH. Además, dado que existe una diferencia en el tipo de cambio entre CNY y CNH, algunas personas aprovechan esto para hacer arbitraje.

Lo que más me impresionó fue observar las operaciones de las empresas exportadoras. Ellos pueden elegir convertir en tierra o en offshore, y quizás con CNH puedan ganar más, pero también con mayor riesgo. Especialmente en períodos de aumento de tasas por parte de la Reserva Federal, el CNH tiende a depreciarse, mientras que el CNY se mantiene mucho más estable.

Mirando hacia adelante, a medida que avanza la internacionalización del yuan, la diferencia de precio entre CNY y CNH debería reducirse gradualmente. En resumen: CNY es la versión doméstica del yuan, estable pero con restricciones; CNH es la versión internacional, libre pero más volátil. La elección depende de tus necesidades y de tu tolerancia al riesgo.