Últimamente todos vuelven a hablar de la desvinculación de las stablecoins, y en realidad muchas veces no es que los "activos desaparezcan de repente", sino que el pánico de retiro primero rompe la liquidez. La transparencia en las reservas también es bastante realista; por mucho que se divulgue, si en el momento clave no se aclaran las rutas de pago, las cuentas de custodia, las reglas de fila para el rescate, el mercado igual votará con los pies. Lo que se puede ver en la cadena solo muestra la superficie, lo que más preocupa es ese tipo de reservas que "parecen muy llenas, pero en realidad no se pueden mover".

También hay quienes relacionan el flujo de fondos de los ETF, la preferencia de riesgo en las acciones estadounidenses y las subidas y bajadas en las criptomonedas, y los interpretan juntos. Entiendo que esta narrativa simplifica las cosas, pero cuando se trata de cosas más mecánicas como las stablecoins, la transmisión de emociones es aún más rápida. No necesitas realmente perder dinero, basta con que otros piensen que no podrás hacer el rescate. De todos modos, cuando miro las stablecoins, primero reviso el umbral de rescate y el orden de liquidación en el peor escenario, no esperes a que se despegue la vinculación para leer los términos.