Últimamente me han vuelto a invitar a hablar sobre LST/rehypothecation, en realidad los beneficios parecen bastante atractivos, pero siempre estoy pensando: ¿de dónde sale realmente el dinero? Una parte son las tarifas verdaderas de la capa base por hacer staking/inflación, y muchas otras en realidad son “otros dispuestos a pagar por seguridad/atención”, además de algunos incentivos y subsidios… Cuando hay mucho movimiento, parece una seguridad compartida, pero en momentos más tranquilos fácilmente te acusan de un esquema de beneficios en capas.

El riesgo también es bastante directo: en cuanto aumenta la correlación, el colateral cae junto con el mercado, y las zonas de liquidación parecen estar encendidas; la capa de rehypothecation añade trampas de contratos/reglas/mecanismos de penalización, y antes de que explote todo, se llaman golpes combinados, pero si explota, es como una cadena de rayos.

Lo que más me asusta no es la lentitud, sino el caos — puedo esperar si es lento, pero si se descontrola, ni siquiera tengo tiempo de hacer un stop-loss. De todos modos, ahora prefiero ganar menos y tener ya trazada la ruta de retirada.