Nvidia supera, las acciones caen—BofA dice que compres la caída

En resumen

• Bank of America reitera la recomendación de “comprar” en Nvidia y eleva su objetivo a $350 tras unos ingresos récord en el primer trimestre de $81.6 mil millones.
• BofA ve que el mercado de IA superará los $3 billones para 2030, además de una oportunidad en CPU de $200 mil millones y compromisos de clientes por $145 mil millones.
• BofA dice que el mayor riesgo de Nvidia es su tamaño: La acción ahora representa el 8.3% del S&P 500.

Nvidia acaba de entregar el trimestre de mayores ingresos en su historia. Sin embargo, la acción cayó de todos modos. Eso se ha convertido en un patrón: el fabricante de chips ha caído después de tres de sus últimas cuatro llamadas de resultados, incluso cuando los números siguen siendo mayores. Bank of America no se preocupa. El analista principal Vivek Arya y su equipo reiteraron ayer su calificación de compra, nombraron a Nvidia como una de sus principales opciones, y elevaron su objetivo de precio de $320 a $350—lo que implica un potencial de subida del 56.6% desde el precio actual de $223.47. La nota de inversión decía: "Superar/elevar dice mucho, ignora el ruido, compra la opción principal."

Antes de explicar por qué, una rápida decodificación para los lectores que no siguen el argot de Wall Street a diario. Un “superar” significa que una empresa ganó más de lo que los analistas predijeron. Un “elevar” significa que su orientación—su propia previsión para el próximo trimestre—también fue superior a las expectativas. Cuando ambos suceden al mismo tiempo, generalmente es muy, muy, buena noticia. El hecho de que la acción se corrigiera es el “ruido” que Bank of America está diciendo a los inversores que ignoren. Los números del trimestre Los ingresos de Nvidia en el primer trimestre fueron de $81.6 mil millones, un récord—un 85% más que hace un año y un 20% más que el trimestre anterior. Los analistas esperaban alrededor de $79.1 mil millones. Nvidia superó esa cifra en un 3.1%, o aproximadamente $2.5 mil millones extra, en un solo trimestre. Piensa en ello así: El trimestre anterior ya fue un récord con $68.1 mil millones. Nvidia añadió $13.5 mil millones en tres meses. El motor de todo esto: los centros de datos—los enormes almacenes de servidores que alimentan modelos de IA, computación en la nube y prácticamente todo lo demás en internet.

Los ingresos de los centros de datos por sí solos alcanzaron los $75.2 mil millones, un aumento del 92% interanual. Esa cifra se divide casi por igual entre los grandes proveedores de nube como Amazon y Microsoft, y una mezcla de empresas de IA, fábricas y clientes industriales en rápido crecimiento. Las ganancias por acción—el beneficio atribuible a cada acción—fueron de $1.87 en base ajustada, superando los $1.73 que esperaban los analistas. El margen bruto, la parte de los ingresos que queda tras los costos de producción, se mantuvo en el 75%. El flujo de caja libre del trimestre—es decir, el efectivo real que la empresa generó después de todos los gastos—alcanzó los $48.6 mil millones. El comentario de Jensen Huang en la llamada de resultados fue: “La IA agentic ha llegado, realizando trabajo productivo, generando valor real y escalando rápidamente.” Por supuesto, la IA agentic es el milagro del que todos en Wall Street están hablando ahora mismo. Por qué BofA sigue siendo optimista El argumento principal no se trata de un solo trimestre. Se trata del tamaño del mercado en el que Nvidia está vendiendo, y de qué tan rápido está creciendo ese mercado. BofA estimaba previamente el mercado total de IA en $1.7 billones. Ahora espera que crezca 4 veces, alcanzando más de $3 billones para 2030. Dentro de eso, modelan que Nvidia tendrá aproximadamente el 78% del mercado de aceleradores de IA—los chips específicamente diseñados para ejecutar cargas de trabajo de IA. Eso es básicamente un casi monopolio en el mercado de tecnología de más rápido crecimiento que BofA dice que ha rastreado. También hay una oportunidad más reciente que el banco actualizó recientemente. Nvidia está entrando en chips CPU agentic: procesadores diseñados para agentes de IA, el tipo de software que puede completar tareas complejas de forma autónoma sin intervención humana. BofA elevó su estimación para ese mercado de $125 mil millones a $200 mil millones, y dice que Nvidia ya tiene $20 mil millones en demanda asegurada para la segunda mitad de este año fiscal. La demanda tampoco es especulativa. Los compromisos de compra de los clientes totalizaron $145 mil millones en este trimestre, frente a los $95 mil millones hace solo tres meses. Solo AWS ha comprometido desplegar alrededor de 1 millón de GPUs de Nvidia hasta 2027. Estos son contratos, no listas de deseos. El riesgo BofA enumera seis riesgos formales. Dos merecen la atención de cualquiera que tenga o esté considerando comprar acciones de Nvidia.

El primero es la propia atracción gravitacional de la acción. Nvidia ahora representa el 8.3% de todo el índice S&P 500—el índice de referencia que rastrea las 500 empresas públicas más grandes de Estados Unidos. Aproximadamente el 78% de los gestores de fondos activos ya la poseen. Cuando tantas personas ya tienen una acción, simplemente hay un menor grupo de posibles nuevos compradores para impulsar el precio al alza. El segundo son los chips personalizados. Grandes empresas de nube a gran escala como Google, que recientemente lanzó sus chips de IA de octava generación diseñados específicamente para reducir la dependencia de Nvidia, están invirtiendo mucho en alternativas desarrolladas internamente. La respuesta de BofA: todavía espera que Nvidia mantenga más del 70% del mercado de aceleradores a largo plazo, argumentando que el soporte completo de plataformas y la infraestructura de fábricas de IA son cosas que los chips personalizados simplemente no pueden replicar. También hay una crítica recurrente de que las inversiones de Nvidia en empresas como OpenAI y Anthropic—como proveedor que les vende chips—son un gasto circular. Cómo se ven las cifras desde aquí BofA elevó sus estimaciones de ganancias por acción en un 9% para 2027 (a $9.09) y en un 15% para 2028 (a $13.27). En otras palabras: Nvidia ganó $4.55 por acción el año fiscal pasado. BofA espera que eso se duplique aproximadamente a $9.09 este año, y llegue a $13.27 el siguiente. Un crecimiento de las ganancias por acción del 43% anual es raro en cualquier empresa, y mucho más en una que ya vale $5.5 billones. A su precio actual, Nvidia cotiza a 19.7 veces sus ganancias estimadas para 2027. Una métrica que ajusta el P/E por la tasa de crecimiento, donde menor es mejor—se sitúa en 0.5x frente a un promedio Mag-7 de 3.9x. Se proyecta que el flujo de caja libre pase de $96.7 mil millones el año fiscal pasado a $186.8 mil millones en 2027 y a $282 mil millones en 2028. La compañía también aumentó su dividendo trimestral 25 veces, de $0.01 a $0.25 por acción, y anunció una autorización adicional de recompra de acciones por $80 mil millones—lo que lleva la capacidad total de recompra a aproximadamente $120 mil millones. El objetivo de precio de $350 se basa en un múltiplo de 26x las ganancias estimadas para 2027, dentro del rango histórico de Nvidia de 25x a 56x. La próxima fecha concreta en el calendario: la conferencia principal del CEO Jensen Huang en Computex el 1 de junio, donde BofA espera que presente en detalle la hoja de ruta de IA agentic y la estrategia de CPU de Nvidia.