Así que Warren Buffett entró en un aula de Florida en 1998 y básicamente dijo que Japón no valía su tiempo.

Explicó las matemáticas bastante claramente: el BOJ estaba prestando al 1%, así que todo lo que tenía que hacer era encontrar empresas que ganaran más que eso.
El problema era que no podía encontrarlas.
Las empresas japonesas estaban mostrando retornos terribles sobre el patrimonio, y él no estaba interesado en jugar a los juegos de divisas con el yen.
Eso fue la década perdida hablando.
Avancemos hasta 2026, y el hombre ha cambiado completamente el guion.
Berkshire ahora tiene casi 23.500 millones de dólares en posiciones en cinco casas comerciales japonesas—Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo.
Hablamos de cerca del 10% de participación en cada una, lo cual, honestamente, es una locura para un inversor extranjero en Japón.

¿Qué le hizo cambiar de opinión?
Bueno, Warren empezó a comprar silenciosamente en estas empresas en 2019, pero nadie prestó atención hasta su 90º cumpleaños, cuando lo anunció públicamente.
Lo que le hizo entender fue reconocer estas empresas comerciales como máquinas diversificadas—tocan energía, transporte marítimo, retail, alimentos, todo.
Son básicamente mini-Berkshires operando desde Tokio.
Obtuvo permiso para superar el límite habitual del 10% de propiedad extranjera en Japón, algo que casi nunca se concede.
Las matemáticas de la inversión también son bastante claras.
Pidió prestado deuda barata en yenes cuando las tasas estaban en mínimos, y luego desplegó ese capital en empresas que generaban dividendos sólidos y flujo de caja.
Al final del año pasado, sus 13.800 millones de dólares iniciales se habían inflado a 23.500 millones.
Eso es casi 10.000 millones en ganancias no realizadas simplemente allí.

Pero aquí es donde se pone interesante.
El panorama del BOJ está cambiando bajo sus pies.
Las expectativas de inflación acaban de alcanzar su nivel más alto desde junio de 2024—el 86,7% de los hogares japoneses ahora esperan que los precios suban en el próximo año.
Los salarios finalmente están subiendo, las empresas están aumentando precios, y el banco central ha estado señalando que podrían venir subidas de tasas.
Ese es el entorno opuesto a las tasas de préstamo del 1% que hicieron posible esta operación en primer lugar.
El riesgo de divisas todavía acecha.
El carry trade en yenes explotó antes cuando las tasas se dispararon inesperadamente.
Pero Warren no se va a retirar esta vez.
Se mantiene firme en Tokio, recolectando dividendos de deuda que costó casi nada.
El mismo cálculo que rechazó en 1998 ahora está generando dinero en 2026.