Acabo de notar algo interesante sobre el espacio de activos del mundo real que la mayoría parece estar pasando por alto. El mercado de RWA acaba de superar los 32 mil millones de dólares en valor total, lo cual suena enorme en papel. Wall Street también se está tomando en serio esta tendencia de tokenización: JPMorgan incluso presentó recientemente una solicitud ante la SEC para lanzar un fondo de mercado monetario tokenizado para emisores de stablecoins en Ethereum. Un movimiento bastante importante desde el lado de las finanzas tradicionales.

Pero aquí es donde se vuelve complicado. Chris Kim, que dirige Axis, un proveedor de liquidez, puso un poco de agua fría en el entusiasmo. Y, honestamente, su opinión tiene mucho sentido. Señala que todos están obsesionados con esas cifras principales, pero están perdiendo algo crítico: la liquidez real para negociar estos activos. La tokenización de activos del mundo real suena genial en teoría, pero emitir algo y poder negociarlo son dos cosas completamente diferentes.

Kim lo explicó bastante claramente. La industria se está enfocando en la capa de emisión en este momento, pero apenas se ha construido infraestructura de liquidez. Entonces, esa cifra de 32 mil millones de dólares? Realmente no te dice cuánto de eso se puede negociar realmente. El mercado de RWA en cadena creció en unos 10 mil millones de dólares hasta 2026, lo cual es un crecimiento sólido, pero la actividad de negociación no está al ritmo de la emisión.

También está este problema de fragmentación que está empeorando. El mismo activo tokenizado se está emitiendo en múltiples blockchains en diferentes formatos, creando ineficiencias y discrepancias en los precios. Mover capital entre redes cuesta entre un 2 y un 5% en tarifas y deslizamientos, lo cual está drenando entre 600 millones y 1.3 mil millones de dólares del mercado anualmente. Si esto sigue así, podríamos estar enfrentando pérdidas anuales de 75 mil millones para 2030.

Las Tesorerías tokenizadas representan aproximadamente la mitad del mercado de RWA y están funcionando bien porque cuentan con la liquidez de la deuda del gobierno de EE. UU. que las respalda. Pero otras clases de activos no tienen tanta suerte. Los bienes raíces y otros activos tokenizados son mucho más ilíquidos, lo que crea una distribución desigual en el mercado.

También ha habido un aumento en fallos operativos en cadena: estamos hablando de un aumento del 143% en pérdidas financieras en la primera mitad de 2025 en comparación con todo 2024. La tecnología para resolver estos problemas existe, pero la infraestructura para conectar todo aún no está allí.

El FMI también está advirtiendo, alertando que, si bien la tokenización podría reducir los costos de negociación, en realidad podría amplificar los riesgos sistémicos si las instituciones se vuelven demasiado interconectadas sin los buffers de liquidez adecuados.

Dicho esto, Kim sigue siendo optimista a largo plazo. Ve la tokenización como algo inevitable para los mercados de capital globales eventualmente. McKinsey proyecta que el mercado podría alcanzar los 2 billones de dólares para 2030, y Standard Chartered es aún más optimista con 30.1 billones para 2034. Pero esos números solo importan si la infraestructura de liquidez se pone al día. Hasta entonces, las noticias sobre la tokenización de activos del mundo real seguirán siendo sobre potencial, en lugar de volumen de negociación real. La verdadera prueba no es si estos activos pueden ser emitidos, sino si realmente pueden negociarse de manera eficiente.