He estado observando la situación del yen bastante de cerca últimamente, y hay algo que vale la pena prestar atención aquí. Los estrategas de Daiwa Securities acaban de explicar por qué es probable que el yen permanezca bajo presión, y básicamente se reduce a direcciones políticas en conflicto.

Así que esto es lo que está sucediendo: La Primera Ministra de Japón, Sanae Takaichi, parece resistente a ajustar la política monetaria. En cambio, la administración está apostando fuerte por la expansión fiscal para abordar el aumento de precios. Esto crea tensión en el mercado porque el gobierno gasta de manera agresiva mientras que el Banco de Japón no está igualando eso con aumentos en las tasas. Esa discrepancia está empujando los rendimientos de los bonos hacia arriba y acentuando la curva, lo que está pesando sobre el yen.

El verdadero problema surge cuando piensas en los efectos de segundo orden. Si las empresas comienzan a trasladar sus costos más altos a los consumidores mientras el BOJ se mantiene sin subir las tasas, las tasas de interés reales en realidad caen. Y eso es exactamente lo que mata la fortaleza de la moneda. Las tasas reales más bajas hacen que el yen sea menos atractivo para mantener, por lo que se deprecia aún más.

Lo que hace interesante esta dinámica de debilidad del yen es que no se trata solo de movimientos temporales del mercado. Esto es una divergencia estructural en las políticas que se desarrolla en tiempo real. La expansión fiscal frente a la restricción monetaria generalmente presiona las monedas, y eso es exactamente lo que estamos viendo con el yen. Si esta combinación de políticas persiste, espera que la presión sobre el yen continúe. Sin duda, una de las noticias más importantes sobre el yen para seguir a medida que avanzamos.