Así que todos vuelven a hablar de Michael Burry y su teoría de que "la IA será la próxima burbuja de las punto-com". Mira, lo entiendo: el tipo predijo perfectamente 2008 y se hizo una fortuna con ello. Eso es un estatus legendario. Pero aquí está la cosa: su historial reciente ha sido... difícil. Desde esa ganancia en 2008, ha estado consistentemente adelantado y equivocado en sus llamadas bajistas, mientras los mercados seguían subiendo. Incluso cerró su fondo de cobertura el año pasado porque estaba demasiado desalineado con cómo estaban realmente las cosas.

Ahora Michael Burry está haciendo ruido diciendo que las acciones de IA están en una manía al estilo de 1999 que se desplomará igual que la burbuja de las punto-com. La tesis suena convincente en la superficie, pero cuando profundizas en los números reales, se desmorona bastante rápido.

Su argumento principal es que las grandes tecnológicas están falseando las cuentas con calendarios de depreciación para inflar sus ganancias. Meta, Microsoft, Alphabet: todos supuestamente usan cronogramas de depreciación artificialmente largos en servidores y GPUs. Aquí está por qué eso no aguanta: sí, las GPUs más nuevas se lanzan constantemente, pero los chips más viejos no se vuelven inútiles. Ellos hacen inferencia — esa es la parte que genera ingresos donde las empresas de IA ganan dinero. Además, la mayoría de la infraestructura de IA tiene una vida útil de 15-20 años, así que los calendarios de depreciación no son tan agresivos cuando miras el panorama completo.

Luego, Michael Burry advierte sobre una gran tensión en el flujo de caja por todo este gasto en CAPEX. Pero los datos muestran lo contrario. El flujo de caja operativo de Alphabet subió de menos de 100 mil millones a 164 mil millones recientemente. Los márgenes se están expandiendo en todos lados. Y escúchalo: las empresas que operan en IA reportan retornos de más de 3 dólares por cada dólar invertido. La nueva ola de IA agentica supuestamente reduce costos en un 25% o más. Eso no es señal de una burbuja, es creación de valor real.

También compara NVIDIA con Cisco en 2000, sugiriendo que NVDA está sobrevalorada igual que CSCO lo estuvo. Pero la comparación es débil. El P/E de Cisco superó 200 cuando alcanzó su pico en marzo de 2000. El P/E actual de NVIDIA está en 47. Totalmente diferente.

¿Lo que realmente es interesante ahora? Los precios de alquiler de GPUs H100 han subido aproximadamente un 17% desde mediados de diciembre. Eso es una señal de demanda real y sostenida, no de hype. Empresas como Nebius y CoreWeave están bien posicionadas para eso. Y la restricción energética se está convirtiendo en el verdadero cuello de botella, por eso Bloom Energy está llamando la atención.

Los traders de opciones claramente están apostando alcista también. Alguien soltó casi 9 millones de dólares en opciones de compra de NVIDIA a $205 para marzo, antes de los resultados. Bloom también vio una compra masiva de opciones de compra. Eso es dinero inteligente poniendo capital real detrás de su convicción.

Mira, las instintos contrarian de Michael Burry le hicieron una fortuna en 2008, pero ser contrarian no significa que siempre tengas razón. La historia de infraestructura de IA tiene fundamentos reales que la respaldan: flujo de caja, márgenes, métricas de ROI, ahorros de costos reales. Eso es diferente a 1999, cuando todo era solo miradas y esperanza. Los datos simplemente no apoyan la narrativa de burbuja que él está promoviendo.