Así que he estado observando esta narrativa de IA bastante de cerca, y algo me ha estado molestando sobre todo esto. Todos hablan de esto como la próxima gran explosión, pero hay una brecha enorme entre el bombo y lo que realmente está sucediendo en el terreno.

Esto fue lo que llamó mi atención: Claro, el 41% de los trabajadores estadounidenses ya han probado la IA. Eso suena enorme, ¿verdad? Pero solo el 13% la usa realmente todos los días. Y cuando miras el tiempo real invertido, los estadounidenses dedican aproximadamente el 5.7% de sus horas de trabajo a la IA. Eso no es nada, pero tampoco es el cambio transformador que las valoraciones actuales están descontando. Mientras tanto, una encuesta del Banco de Inglaterra encontró que 9 de cada 10 gerentes senior dijeron que sus iniciativas de IA no han movido la aguja en productividad en absoluto. Eso es una desconexión salvaje.

Ahora, el caso alcista es legítimo. Meta, Microsoft, Alphabet y Amazon están comprometiendo colectivamente más de 500 mil millones de dólares a infraestructura de IA solo este año. Las empresas no invierten ese tipo de capital sin ver una oportunidad real. Además, la tecnología está mejorando genuinamente. Los sistemas de IA agentica que pueden manejar flujos de trabajo complejos de forma autónoma se están acercando a la realidad. Si eso realmente se materializa, el impacto económico podría ser enorme. Así que sí, quizás estamos en el comienzo de algo verdaderamente transformador.

Pero aquí es donde empiezo a ponerme nervioso. Las valoraciones de las acciones están estiradas a niveles que solo hemos visto dos veces antes: el pico de las punto com y brevemente durante el Covid cuando todo colapsó. Y hay un problema de circularidad que es difícil de ignorar. La mayor parte de los ingresos que impulsan estas valoraciones son empresas que venden a otras empresas dentro del ecosistema de IA. ¿Ingresos reales y orgánicos de usuarios finales? Eso todavía es pequeño. Para que esto funcione a largo plazo, eso tiene que cambiar drásticamente.

Lo que nadie está hablando lo suficiente es de la deuda. Hay un apalancamiento masivo incrustado en toda la construcción de infraestructura. Empresas como CoreWeave han asumido cantidades asombrosas de deuda apostando a que la demanda de IA crecerá lo suficientemente rápido como para poder atenderla. Cuando el capital es barato y fluye, sistemas como estos funcionan bien. Pero si las tasas se disparan o el préstamo se vuelve más estricto incluso un poco, los jugadores sobreapalancados empiezan a quebrar. Tenemos inflación persistente, un mercado laboral lento, tensiones geopolíticas en aumento. Cualquiera de esas cosas podría desencadenar un reset antes de que la gente piense.

Estoy genuinamente dividido en cuanto al momento, pero mi instinto dice que estamos más cerca de una corrección significativa que de las primeras etapas. Podría cambiar en el próximo año o así. Dicho esto, no sugiero que la gente venda todo en pánico. Eso nunca ha funcionado. Pero esto parece un buen momento para poner a prueba tu portafolio. ¿Son estas empresas en las que realmente crees? ¿Pueden sobrevivir a una caída seria? ¿Saldrán más fuertes del otro lado? Esas son las preguntas que vale la pena hacerse ahora mismo.