El cacao ha estado siendo golpeado últimamente. Los futuros de Nueva York y Londres cayeron fuerte esta semana, alcanzando mínimos en varios años. He estado observando de cerca los datos de símbolos en movimiento, y honestamente, están contando una historia bastante clara sobre lo que está sucediendo en este mercado.

El lado de la demanda parece difícil. Barry Callebaut, el gran fabricante de chocolates, acaba de reportar una caída del -22% en el volumen de ventas de su división de cacao el último trimestre. Aún peor, los grindings de cacao en Europa cayeron -8.3% interanualmente en el cuarto trimestre, a 304,470 toneladas métricas, mucho peor que la caída esperada del -2.9%. Los grindings en Asia también bajaron -4.8%, mientras que Norteamérica apenas se movió, con +0.3%. Cuando ves que esas cifras de molienda en todas las regiones apuntan hacia abajo así, es una señal de advertencia para la demanda de cacao.

En el lado de la oferta, la historia es diferente. Los stocks globales de cacao aumentaron un 4.2% interanualmente, y los inventarios en ICE alcanzaron un máximo de 4 meses. Nigeria también está produciendo más cacao, con exportaciones de diciembre un 17% más altas que el año pasado. Sin embargo, Costa de Marfil está enviando menos, bajando un 3.8% en comparación con el año pasado, pero eso no es suficiente para compensar todo lo demás.

Los pronosticadores están pintando un panorama de sobreoferta que se extiende hasta el próximo año. StoneX prevé un superávit de 287,000 toneladas métricas en 2025/26. El clima en África Occidental también ha sido favorable, lo que significa cosechas mayores en el futuro. Hay cierto optimismo sobre que la producción de Nigeria podría caer un 11%, pero esto se está ahogando en la imagen de mayor oferta en general.

Los precios parecen que podrían mantenerse bajo presión hasta que veamos una recuperación real de la demanda. En este momento, los consumidores son demasiado sensibles al precio para impulsar un apoyo significativo.