Acabo de ver las ganancias de Sunrun y, honestamente, fue un golpe duro. La acción se desplomó absolutamente el viernes, bajando más de un tercio. La superación en ingresos parecía sólida, con 1.16 mil millones, un aumento del 123% año tras año, pero ahí terminan las buenas noticias.

Esto fue lo que asustó a todos: su valor neto de suscriptores cayó un 30%. Los costos de financiamiento los están devorando, los aranceles hacen todo más caro y están agregando menos suscriptores. Luego, la dirección lanza la bomba con una guía de crecimiento negativo para 2026. Están proyectando números mucho más bajos en todos los aspectos: el valor del suscriptor bajando a 5 mil millones desde 5.6 mil millones, la creación de valor neto reducida a 850 millones desde un mil millones.

La situación regulatoria también es brutal. Con la eliminación del crédito fiscal solar a finales de 2025, Sunrun se ve obligado a pivotar fuertemente hacia ventas directas y suscripciones donde los márgenes son en realidad decentes. Pero eso significa reducir el negocio mientras los costos siguen aumentando. Es un momento difícil cuando necesitas recortar justo cuando la inflación sigue golpeándote desde todos lados.

El momento tampoco podría ser peor. Los números de inflación de precios al productor acaban de salir más altos de lo esperado, así que no hay alivio en el frente de costos. Para una empresa como Sunrun, que básicamente está valorando flujos de efectivo futuros a través de valoraciones de suscripción, las tasas de interés más altas y la inflación complican esas cálculos de manera significativa.

En resumen, quizás haya una oportunidad de compra tras una caída del 35%, pero hay demasiada incertidumbre en torno a regulaciones, aranceles y tasas para sentir que hemos tocado fondo. Probablemente valga la pena observar cómo se desarrolla esto en el próximo trimestre o dos.