Acabo de notar algo interesante sobre Credo que vale la pena prestar atención si estás siguiendo las empresas de semiconductores en el espacio de infraestructura de IA.

Así que Credo recientemente superó con creces su orientación para el tercer trimestre, esperando ingresos entre 404 y 408 millones de dólares frente a su orientación previa de 335-345 millones de dólares. Eso es una gran sorpresa, y la compañía ha superado las estimaciones de consenso en cuatro trimestres consecutivos con una sorpresa promedio del 38%. Sus estimaciones de ganancias están en 96 centavos por acción, un aumento del 284% año tras año. Un impulso bastante sólido.

¿A qué se debe esto realmente? A dos cosas principales. Primero, sus cables eléctricos activos (AECs) se están convirtiendo en el estándar de facto para la conectividad de rack a rack en hyperscalers. Estos cables están reemplazando soluciones ópticas porque ofrecen una fiabilidad mucho mejor con un consumo de energía significativamente menor. Credo está viendo una adopción a escala desde arquitecturas de 100 gigas hasta 200 gigas por carril, y han pasado de cuatro hyperscalers, cada uno representando más del 10% de los ingresos, a tener ahora un quinto cliente importante que está aumentando su volumen. Eso es un gran avance para reducir el riesgo de concentración de clientes.

En segundo lugar, su negocio de circuitos integrados (IC) está ganando tracción seria. El DSP óptico Bluebird está generando un fuerte interés de los clientes, y su programa de retimers PCIe está en camino de obtener diseños ganadores este año, con contribuciones a los ingresos esperadas para el próximo año fiscal. Acaban de lanzar el retimer de escala AI Blue Heron 224G dirigido a ese lucrativo mercado de redes.

En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto no-GAAP de Credo se expandió en 410 puntos básicos hasta el 67,7% en el último trimestre, superando la orientación. El ingreso operativo saltó de 8,3 millones de dólares hace un año a 124,1 millones. Ese es el tipo de apalancamiento que quieres ver.

En términos de valoración, Credo cotiza a 27,81 veces el P/E futuro en comparación con 32,86 veces para el promedio de la industria de semiconductores. De hecho, eso es un descuento, especialmente considerando su trayectoria de crecimiento. Competidores como Broadcom están en 27,94x, Marvell en 22,19x y Astera Labs en 49,28x. Así que la relación riesgo-recompensa parece atractiva aquí.

Dicho esto, la competencia de Broadcom y Marvell es real, y la incertidumbre macroeconómica en torno a los aranceles podría ser un obstáculo. Además, la fuerte dependencia de unos pocos clientes todavía crea riesgo de concentración. Pero el impulso en la demanda de hyperscalers y la expansión de la cartera de productos hacen que Credo valga la pena seguir de cerca. Su posicionamiento en la construcción de clústeres de IA parece bastante sólido en este momento.