He estado investigando algunos viejos estudios de mercado y me topé con algo interesante sobre las acciones químicas de 2019. El sector tenía valoraciones realmente atractivas en ese momento, lo que me hizo pensar en cómo han envejecido estas inversiones.

Entonces, la situación era bastante sencilla en aquel entonces. Mientras los mercados en general alcanzaban nuevos máximos, las empresas químicas seguían cotizando a múltiplos razonables, a menudo en cifras medias o inferiores en ganancias y flujo de caja. ¿La razón por la que parecían baratas? El sector es notoriamente cíclico. Las ganancias no se mueven en líneas rectas, lo que suele asustar a muchos inversores minoristas. Pero si podías soportar la volatilidad, había algunas oportunidades interesantes.

El contexto macroeconómico era en realidad sólido. La economía de EE. UU. funcionaba bien, los costos de las materias primas eran estables y las valoraciones estaban deprimidas. Eso es típicamente cuando las mejores acciones químicas empiezan a parecer atractivas para el inversor paciente.

Permíteme repasar algunos de los nombres que estaban en el radar de la gente. DowDuPont cotizaba a algo así como 14.5 veces las ganancias futuras a pesar de ser el líder mundial en ventas de productos químicos. Había toda una situación de escisión en marcha: se estaban dividiendo en tres empresas, lo que generaba incertidumbre pero también potencial para desbloquear valor. Wall Street veía un potencial de subida decente allí.

Albemarle era otra que llamaba la atención, principalmente como una apuesta por el litio antes del auge de los vehículos eléctricos. La acción había caído en realidad — aproximadamente un tercio en el año anterior — pero los analistas veían la caída como exagerada. Se suponía que la demanda de litio seguiría creciendo, y con una valoración de alrededor de 10 veces las ganancias futuras, parecía razonable incluso con la competencia en aumento.

W.R. Grace básicamente estuvo en neutral durante años, lo que en realidad creó una oportunidad. La acción había perdido favor a pesar de una ejecución sólida y ganancias consistentes. Cuando las valoraciones se comprimieron por debajo de 15 veces, empezó a parecer una situación de valor legítima.

H.B. Fuller era interesante porque los adhesivos son simplemente un negocio menos cíclico que gran parte del sector químico. Habían estado haciendo adquisiciones estratégicas y el equipo directivo tenía objetivos de crecimiento ambiciosos. A aproximadamente 11 veces EBITDA, no todo el potencial estaba reflejado en el precio.

Tronox era la jugada de alto riesgo y alta recompensa. El precio del dióxido de titanio es brutal — la acción había sido muy volátil. Pero a cinco veces las ganancias futuras, había espacio para una recuperación si el mercado se estabilizaba.

Mirando hacia atrás, la lista de las mejores acciones químicas de 2019 realmente se reducía a encontrar empresas que pudieran manejar la cíclicidad mientras ofrecían un valor real. La tesis era que los inversores pacientes podrían captar una subida significativa una vez que el mercado dejara de subvalorarlas. Si estas selecciones específicas resultaron como se esperaba, es otra historia, pero el marco para encontrar las mejores oportunidades en acciones químicas de 2019 era sólido: buscar valoraciones deprimidas, balances sólidos y catalizadores que pudieran reevaluar el sector.