He estado analizando los datos de producción de cobre del año pasado y hay cambios realmente interesantes en el panorama de la oferta global. Chile sigue siendo el mayor productor de cobre en el mundo con aproximadamente 5.3 millones de toneladas métricas, representando alrededor del 23 por ciento de la producción global, pero lo que llamó mi atención es lo rápido que está creciendo la República Democrática del Congo. Alcanzaron 3.3 millones de toneladas en 2024, subiendo desde 2.93 millones el año anterior. Ese tipo de crecimiento importa mucho cuando se analizan las dinámicas de oferta.

La historia del mercado del cobre en general es bastante convincente en este momento. La producción global alcanzó las 23 millones de toneladas métricas el año pasado, pero aquí está lo que mantiene despiertos a los observadores del mercado: la mayoría de estas minas importantes son viejas, y la nueva capacidad no está entrando en funcionamiento lo suficientemente rápido para reemplazarlas. Mientras tanto, se espera que la demanda por electrificación explote en los próximos años. Esa es la configuración clásica para una escasez de oferta.

Lo que es sorprendente es que, a pesar de que China ha sido tradicionalmente el mayor consumidor de cobre para infraestructura, últimamente han estado bastante callados en cuanto a la demanda, mientras enfrentan sus propios vientos en contra económicos. Pero la opinión consensuada de los analistas es que nos dirigimos hacia déficits de oferta en el mercado del cobre en los próximos años, lo que debería crear vientos de cola serios para los precios. Ya vimos eso reflejado cuando el cobre alcanzó un nuevo máximo histórico por encima de cinco dólares la libra en mayo de 2024.

Al analizar la distribución, Perú está en 2.6 millones de toneladas métricas, la capacidad de refinado de China es absolutamente enorme con 12 millones de toneladas métricas de cobre refinado, y Indonesia acaba de superar a Estados Unidos para convertirse en el quinto mayor productor de cobre en el mundo con 1.1 millones de toneladas. Rusia también está aumentando su producción con la mina Udokan en marcha. Australia tiene reservas masivas junto con Perú, solo por detrás de las 190 millones de toneladas métricas de China.

La historia de la oferta es definitivamente una que hay que seguir. Si estas previsiones de déficit se cumplen y la nueva capacidad minera no se materializa lo suficientemente rápido, podríamos ver movimientos bastante significativos en el complejo del cobre en los próximos años. Sin duda, vale la pena seguir de cerca cómo evolucionan estas cifras de producción.