Últimamente he estado reflexionando sobre la esencia de esta tendencia del oro. A simple vista, parece que la bajada de tasas, la inflación y los riesgos geopolíticos están impulsando el mercado, pero si profundizamos, en realidad esto refleja las grietas en el sistema crediticio global.

Ese punto de inflexión en 2022 fue crucial. En el momento en que las reservas en divisas fueron congeladas, el mercado de repente entendió — el dólar ya no es absolutamente seguro. Desde entonces, el oro ya no es solo una herramienta contra la inflación, sino que se ha convertido en una cobertura a largo plazo contra todo el sistema financiero. Las acciones de los bancos centrales son las que mejor ilustran el problema. El año pasado, la compra neta de oro por parte de los bancos centrales superó las 1200 toneladas, rompiendo por cuarto año consecutivo la marca de mil toneladas. Además, el 76% de los bancos centrales indicaron que en los próximos cinco años aumentarán su proporción de oro en sus reservas, mientras reducirán sus reservas en dólares. Esto no es una especulación a corto plazo, sino un cambio estructural.

Por supuesto, la tendencia alcista del oro nunca ha sido lineal. A principios de este año, debido a la recuperación de los tipos de interés reales y la relajación de la crisis, el precio del oro retrocedió un 18%, con una volatilidad bastante intensa. Las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, la incertidumbre en las políticas arancelarias, la tensión en los asuntos geopolíticos — todos estos factores generan oscilaciones a corto plazo. Pero si miras en un marco de cinco o diez años, los mínimos se están elevando constantemente, y esa es la señal más importante.

Según las predicciones institucionales, el objetivo de precio para fin de año generalmente se sitúa entre 5400 y 5800 dólares, e incluso en escenarios optimistas puede llegar a 6000-6500 dólares. Goldman Sachs ha ajustado su objetivo a 5700 dólares, JPMorgan espera alcanzar los 6300 dólares en el cuarto trimestre, y UBS cree que a mitad de año podría llegar a 6200 dólares. Por supuesto, hay discrepancias entre estas predicciones, pero la tendencia de los alcistas es muy clara.

Pero aquí hay que ser honestos — ¿todavía se puede participar en el mercado del oro? La respuesta es sí, pero hay que pensar bien qué papel quieres jugar. Si eres un trader a corto plazo, la volatilidad antes y después de los datos del mercado estadounidense es una oportunidad, pero debes establecer límites de pérdida estrictos. Si eres un principiante, prueba con poco dinero, no te lances a aumentar posiciones sin pensar, porque si tu mentalidad se rompe, será muy duro. Si eres un inversor a largo plazo, el oro es adecuado como herramienta de cobertura en tu cartera, pero debes estar preparado para soportar caídas de más del 20% — la volatilidad del oro no es menor que la de las acciones.

Mi opinión es que el futuro del oro depende de cómo veas el sistema crediticio global. Si crees que el sistema del dólar se debilitará gradualmente, que los bancos centrales seguirán acumulando oro, y que los riesgos geopolíticos persistirán, entonces la tendencia a largo plazo del oro será al alza, aunque con oscilaciones intensas en el medio. La clave es construir un marco de análisis claro, monitorear las compras de oro de los bancos centrales, los cambios en los tipos de interés reales y la situación geopolítica, en lugar de seguir ciegamente las noticias.

Seguir la tendencia, entender bien tu posición, y luego decidir con qué actitud entrar en el mercado. Esta tendencia del oro ofrece oportunidades, pero siempre que entiendas por qué está subiendo, y no solo porque ves a otros ganar dinero y quieres sumarte.