Mi vecino polaco me advirtió recientemente que fuera pesimista respecto al zloty. Sus argumentos: el gobierno actual y las preocupaciones por Ucrania. Pero cuando me puse a analizar más de cerca el par euro-zloty, apareció una imagen más interesante de lo que esperaba.

El tipo de cambio está actualmente en aproximadamente 4,27 PLN por euro, en términos históricos en realidad no es nada especial. Pero la gráfica muestra una historia diferente. Después de la guerra en Ucrania, el euro inicialmente subió claramente, pero ha estado bajando de nuevo durante tres años. Esto despertó mi curiosidad: ¿qué hay detrás de esto?

La inflación en Polonia fue del 3,7% en 2024, se espera un 3,6% en 2025 y en 2026 debería bajar al 2,8%. En la zona euro, los valores son mucho más bajos: en 2024 fueron del 2,4%, en 2025 aproximadamente del 2,1% y en 2026 solo del 1,7%. Esto ya es un punto importante para la fortaleza del zloty.

Lo que me sorprendió: Polonia tiene una tasa de interés principal del 4,75%, claramente por encima del nivel europeo del 2,0%. Las tasas de interés más altas normalmente atraen a los inversores y apoyan la moneda. Aunque en 2026 podrían haber recortes en las tasas, por ahora el zloty tiene una ventaja clara en este aspecto.

El crecimiento del PIB en Polonia se estima en un 3,5% para 2025 y 2026, mucho mejor que la zona euro con un 1,2% y un 1,0% respectivamente. La tasa de desempleo en Polonia es del 3,1%, mientras que en la zona euro es del 6,2%. Son argumentos sólidos a favor del zloty.

Por otro lado: la deuda pública de Polonia ha aumentado, actualmente supera los 416 mil millones de euros hasta el segundo trimestre de 2025. Los riesgos geopolíticos siguen presentes, y la guerra en Ucrania sigue afectando directamente al país vecino. Millones de refugiados ucranianos necesitan ser atendidos, aunque su tasa de empleo, cerca del 70%, es notable.

¿Qué significa esto para el tipo de cambio euro-zloty? La mayoría de los analistas esperan un movimiento lateral. Algunos pronostican una caída a 4,20, otros ven 4,44 hasta finales de 2026. La Erste Group pronostica 4,30. Honestamente: puede ir en cualquier dirección.

Para una depreciación del euro hablan las tasas de interés polacas más altas y el mayor crecimiento. En contra, está la menor inflación en la zona euro y una situación de deuda más estable. Para un movimiento lateral, también se argumenta que estos factores podrían equilibrarse.

Mi conclusión: no pude estar completamente de acuerdo con mi vecino. El zloty se ha apreciado claramente en los últimos meses y tiene argumentos fundamentales a su favor. Pero la inflación elevada y los riesgos geopolíticos tampoco se pueden ignorar. Para los traders activos, el par ofrece configuraciones interesantes, especialmente en movimientos laterales. Los rangos diarios son manejables, es más tranquilo que con otros pares. Y, admito, hay temas de conversación con los vecinos menos espectaculares que este par de divisas.