Recientemente revisé el rendimiento del euro en los últimos más de 20 años y descubrí que esta historia en realidad vale la pena estudiarla en profundidad. Como la segunda mayor moneda de reserva global, la tendencia del tipo de cambio del euro refleja demasiadas historias de ciclos económicos y cambios políticos.

Hablando de la crisis financiera de 2008, el euro frente al dólar alcanzó en ese momento un máximo histórico de 1.6038, y luego comenzó una caída a largo plazo. En ese momento, la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos se extendió a Europa, el sistema bancario soportó una enorme presión, el crédito se contrajo y tanto las empresas como los consumidores tuvieron dificultades para obtener préstamos, lo que llevó a una recesión económica. El Banco Central Europeo se vio obligado a reducir las tasas de interés y a activar la flexibilización cuantitativa, estas medidas aunque estabilizaron los mercados financieros, también aumentaron la presión de depreciación del euro. Peor aún, poco después de la crisis, los países del "Club de los Pigs" (Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia) enfrentaron problemas de deuda, y la confianza en la zona euro cayó drásticamente.

Noté que en enero de 2017 fue un punto de inflexión. Después de casi 9 años de caída continua, el euro rebotó tras caer a un mínimo histórico de 1.034. En ese momento, la crisis de la deuda europea se había resuelto en gran medida, las políticas de flexibilización del BCE comenzaron a dar resultados, la tasa de desempleo cayó por debajo del 10%, y el PMI manufacturero superó 55, estos datos indicaban que la economía realmente mejoraba. Además, en ese año, las expectativas para las elecciones en Francia y Alemania eran positivas, y la incertidumbre por el Brexit se disipaba gradualmente, los inversores volvieron a apostar por el euro. La verdad, el euro ya estaba en una condición de sobreventa severa, habiendo caído más del 35% desde el pico de 2008, y la base para un rebote ya estaba establecida.

Pero la buena racha no duró mucho. En 2018, la Reserva Federal de EE. UU. continuó subiendo las tasas, el índice del dólar se fortaleció, y el crecimiento económico en la zona euro empezó a desacelerarse, además, la situación política en Italia era inestable, y el tipo de cambio del euro cayó después de alcanzar 1.2556 en febrero. Este período me hizo entender que la tendencia del euro suele estar influenciada por las políticas del dólar y los factores políticos internos en doble vía.

En septiembre de 2022, fue un momento extremo, el euro alcanzó su nivel más bajo en 20 años, 0.9536. En ese momento, la guerra entre Rusia y Ucrania estalló, el sentimiento de refugio se intensificó, el dólar fue muy demandado, y la crisis energética en Europa era grave, con el suministro de gas natural y petróleo restringido, lo que provocó un aumento en los precios de la energía, y la inflación en la zona euro era alta. Afortunadamente, el BCE subió las tasas en julio y en septiembre, poniendo fin a una era de 8 años de tasas negativas, además, la situación de guerra se estabilizó y los precios de la energía comenzaron a bajar, lo que permitió que el euro empezara a rebotar.

A principios de 2025, el euro volvió a caer cerca de 1.02. En ese período, los datos económicos de la zona euro eran muy débiles, Alemania se contrajo en dos años consecutivos, la actividad manufacturera en Francia sufrió la caída más severa desde mayo de 2020, y la confianza de consumidores y empresas era muy baja. La clave fue que las políticas de la Fed y del BCE estaban completamente descoordinadas: la Fed, debido a la fortaleza de la economía estadounidense, fue muy lenta en reducir tasas, mientras que el BCE, por la debilidad económica, aumentó la magnitud de los recortes, lo que amplió la diferencia de tasas entre EE. UU. y Europa, y provocó que los fondos fluyeran hacia el dólar. Además, tras la elección de Trump, el mercado temía que impusiera aranceles a los productos europeos, lo que presionaba a la economía exportadora de la eurozona y hacía que el euro se debilitara naturalmente.

Pero desde marzo, la situación empezó a invertirse. A finales de enero, el euro frente al dólar superó los 1.20, alcanzando por primera vez desde junio de 2021 esa cifra. Mi observación es que, este aumento no fue por un euro fuerte en sí, sino porque el dólar se debilitó en general. Trump atacó frecuentemente la independencia de la Reserva Federal, amenazó con imponer aranceles a los aliados, estas políticas de incertidumbre generaron preocupación entre los inversores, y comenzaron a "vender dólares", transfiriendo grandes cantidades a activos en euros. Al mismo tiempo, el mercado esperaba que la Fed continuara bajando tasas, mientras que el BCE mantenía las tasas estables, lo que redujo la diferencia de tasas y apoyó la apreciación del euro. Actualmente, el euro se ha estabilizado por encima de 1.14 en niveles relativamente altos.

De cara a los próximos cinco años, creo que varios factores determinarán si el euro puede ganar dinero. Primero, la divergencia en las políticas monetarias entre EE. UU. y Europa, que es el factor más importante. Si la Fed continúa bajando tasas y el BCE mantiene su política, la reducción de la diferencia de tasas impulsará la apreciación del euro; si no, el euro enfrentará presión. En segundo lugar, las perspectivas económicas de la zona euro, especialmente si la expansión fiscal en Alemania puede realmente impulsar el crecimiento, si avanza sin problemas, el euro podría rebotar a un rango de 1.20-1.25. Tercero, los riesgos geopolíticos y los precios de la energía: si la tensión se relaja y los precios de la energía bajan, será positivo para las condiciones comerciales y los costos empresariales en la eurozona.

Mi juicio preliminar sobre la tendencia del euro es que, con los factores anteriores en apoyo, en 2026 el euro probablemente mantendrá un rendimiento relativamente estable. Pero que tenga una tendencia alcista unidireccional constante será todavía bastante difícil, porque los problemas estructurales de la eurozona aún persisten. Los inversores deben prestar atención a los cambios en la diferencia de tasas entre EE. UU. y Europa, al progreso en la implementación de estímulos fiscales en Alemania, y a los riesgos geopolíticos, que son indicadores clave que afectan la tendencia del euro. Si también crees en el potencial del euro, puedes considerar participar a través de cuentas de divisas en bancos, corredores de divisas o mercados de futuros, eligiendo las herramientas adecuadas según tu tolerancia al riesgo y tu escala de fondos.