Recientemente revisé la tendencia del tipo de cambio del dólar estadounidense frente al yen japonés en los últimos diez años y me di cuenta de lo absurdo que ha sido esta depreciación del yen. Desde 2012, cuando el yen estaba a 80 por dólar, hasta finales de 2024, que alcanzó cerca de 160, marcando un mínimo de 32 años, la historia detrás de esto es mucho más compleja que los números superficiales.

Creo que muchas personas solo ven el cambio en la política de los bancos centrales en la superficie, pero no ven los problemas estructurales de la economía japonesa. Hablando de eso, en 2012, cuando Abe asumió el poder, lanzó su paquete de "Abenomics", y al año siguiente el Banco de Japón comenzó una expansión monetaria a gran escala. Kuroda Haruhiko dijo en ese momento que inyectarían 1.4 billones de dólares en estímulos monetarios, y en dos años el yen se depreció casi un 30%. Esto no fue una casualidad, sino una consecuencia directa de las políticas.

Lo realmente interesante es el giro en 2024. Finalmente, el Banco de Japón empezó a subir las tasas de interés, en marzo y julio aumentaron entre 10 y 15 puntos básicos, pero en ese momento la Reserva Federal de EE. UU. empezó a considerar bajar las tasas. Esto creó una situación incómoda: Japón subiendo tasas, EE. UU. bajándolas, y sin embargo, el dólar frente al yen continuaba debilitándose. En julio, el yen llegó a un máximo histórico de 161-162, siendo el momento más difícil en más de 30 años.

La lógica detrás de esto es bastante simple. Cuando las tasas en EE. UU. superan el 5% y las tasas en Japón están cerca de cero, los inversores seguramente venderán yenes de bajo interés para comprar dólares de alto interés. La magnitud de estas operaciones de arbitraje hace que el yen se deprecie rápidamente. Además, Japón es un gran importador de recursos, y el aumento en los precios de la energía debido a la guerra entre Rusia y Ucrania amplificó su déficit comercial, lo que también presionó a la baja el yen.

Lo interesante es que en 2025 el yen experimentó una especie de "reversión en V". A principios de año, el Banco de Japón elevó las tasas a 0.5%, y la Reserva Federal empezó a bajar las suyas, reduciendo la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU., y el yen se recuperó de 158 a cerca de 140. Pero en la segunda mitad del año, la tendencia se invirtió nuevamente, y el tipo de cambio volvió a debilitarse, incluso alcanzando nuevos mínimos. ¿Por qué? Porque la diferencia real de tasas en Japón todavía favorece al dólar: Japón sigue con tasas negativas, y la gente prefiere seguir usando yenes para comprar activos en dólares.

Además, la nueva primera ministra, Sanae Takaichi, continúa con políticas fiscales expansivas, lo que genera preocupación sobre la sostenibilidad fiscal de Japón. Aunque en diciembre el Banco de Japón subió las tasas a 0.75%, alcanzando un máximo desde 1995, el mercado ve esto como una política contradictoria de aceleración y frenado. Al mismo tiempo, las expectativas de las políticas de Trump, con su "inflación de Trumponomics", también apoyan al índice del dólar.

En definitiva, la debilidad del yen refleja los problemas estructurales de Japón: alta deuda, bajo crecimiento, envejecimiento poblacional y una dependencia energética muy alta de las importaciones. Incluso si el banco central sube las tasas, el mercado sigue siendo bajista respecto al yen a largo plazo.

Mirando estos diez años del tipo de cambio USD/JPY, creo que lo más importante no son las fluctuaciones a corto plazo, sino las diferencias en los fundamentos económicos que reflejan. Actualmente, el yen está en mínimos históricos, y para quienes quieren participar en el mercado de divisas, hay oportunidades, pero siempre que entiendan estas fuerzas profundas, no solo persigan rebotes en el tipo de cambio. El trading de divisas conlleva riesgos considerables, por lo que es fundamental tener una estrategia sólida y un plan de gestión de riesgos.