Recientemente he notado un fenómeno bastante interesante, el mercado de acciones en China continental, que muchos venía prediciendo que caería, en realidad ha comenzado a mostrar un buen rendimiento desde la segunda mitad del año pasado. El índice de Shanghai ha subido casi un 50% desde su mínimo, y la lógica detrás de esta tendencia alcista merece ser analizada detenidamente.

Primero, hablemos de la composición del mercado de acciones en China continental. Para participar en el mercado, primero hay que entender algunos índices importantes. Aunque el índice compuesto de Shanghai es el más conocido, en realidad no se puede negociar directamente; los índices que sí se pueden negociar son el CSI 300, el CSI 500, el CSI 1000 y el SSE 50. Entre estos, el CSI 300 es el más seguido, ya que es la referencia principal para los fondos de capital en China y también la principal entrada para los inversores extranjeros en acciones A. La diferencia entre estos índices radica en el tamaño de las empresas seleccionadas: el SSE 50 corresponde a las grandes empresas, mientras que el CSI 1000 a las pequeñas.

Desde el punto de vista sectorial, el mercado chino está dominado principalmente por sectores como finanzas, electrónica, farmacéutica, alimentos y química. Los sectores de banca, electrónica y finanzas no bancarias tienen la mayor capitalización de mercado, y toda la dinámica del mercado está muy relacionada con las políticas financieras y el ciclo económico del sector manufacturero. Esta estructura determina la lógica de inversión en el mercado chino.

En cuanto a las tendencias recientes del mercado, en septiembre del año pasado, el gobernador del Banco Central y otros altos funcionarios financieros realizaron una conferencia de prensa conjunta poco común, en la que anunciaron una serie de medidas de apoyo, marcando el inicio de esta tendencia alcista. Después, el índice de Shanghai subió continuamente, alcanzando un máximo en diez años. El gobierno dejó claro que quiere convertir el mercado de acciones en China en una plataforma de reserva de riqueza similar a la de Estados Unidos, incluso pidiendo a las aseguradoras y fondos estatales que aumenten su asignación en acciones. Este cambio en la orientación de las políticas es muy importante.

Desde una perspectiva histórica, el mercado chino se caracteriza por ser “bovino corto y toro largo”. Este mercado muestra claramente las características de un “mercado político” y un “mercado de fondos”: los ciclos del mercado siempre giran en torno a cambios políticos, liquidez y la fortaleza o debilidad de los fundamentos económicos. La liquidez es el factor más directo que impulsa el mercado: una política monetaria flexible suele generar mercados alcistas, mientras que la reducción del apalancamiento y el endurecimiento del crédito terminan con las tendencias alcistas. Las políticas de gran impacto, como las reformas del mercado de capitales y la implementación del sistema de registro, también pueden desencadenar una tendencia alcista. Por supuesto, los fundamentos económicos son la base para un mercado alcista sostenible.

Los grandes bancos internacionales han cambiado claramente a una postura más optimista respecto al mercado chino. Goldman Sachs, JPMorgan, UBS y otros han lanzado señales positivas, considerando que el mercado chino ha entrado en una trayectoria de crecimiento más sostenible. Goldman Sachs estima que para fines de 2027, los principales índices podrían subir aproximadamente un 30%, y JPMorgan tiene una visión optimista sobre el futuro del CSI 300. En general, estas instituciones creen que la recuperación de las ganancias corporativas, la reevaluación, la aplicación de tecnologías de IA y las políticas anti-inflación están apoyando el valor de inversión a largo plazo en el mercado chino.

Pero también hay que tener en cuenta los riesgos. Aunque la reciente subida del mercado se debe a una expansión en las valoraciones, la mejora de los fundamentos aún requiere observación. Si la recuperación macroeconómica actual no cumple con las expectativas, podría no sostener las valoraciones actuales y provocar correcciones. El PER a plazo de MSCI China ya supera el promedio de los últimos diez años, lo cual también es una advertencia.

Para los inversores en Taiwán, hay dos principales canales para invertir en acciones chinas. Uno es a través de la gestión de órdenes de agencia, con brokers como Yuanta, KGI, Fubon que ofrecen servicios. El otro es mediante plataformas de brokers extranjeros, como Futu y Tiger, que también permiten participar. Además de invertir directamente en acciones A, muchas empresas de calidad en China también cotizan en Hong Kong y EE. UU., como Tencent y Alibaba, que también merecen atención. Al elegir un broker, hay que considerar la legalidad de la plataforma, la facilidad de depósito, la variedad de productos, la fluidez en las operaciones y el soporte al cliente.

Desde una perspectiva de inversión, el valor de la asignación a largo plazo en el mercado chino realmente está en aumento. La mejora en las ganancias corporativas y la recuperación en las valoraciones son apoyos clave, pero todo esto depende de una recuperación económica macroeconómica estable y sostenida. Para los inversores interesados, puede ser útil comenzar por entender la estructura básica del mercado chino, familiarizarse con la lógica de inversión en diferentes sectores y empresas líderes, y luego diseñar una estrategia de inversión acorde a su tolerancia al riesgo.