Últimamente, mirando la tasa de cambio del yen, realmente está un poco mal. El dólar estadounidense fluctúa entre 152 y 160 yenes, y está a punto de tocar la barrera de los 160, la situación de mínimos históricos del yen continúa. Revisé y la tasa de cambio efectiva real ya ha caído a su nivel más bajo en casi 53 años, la fuerza de esta depreciación no es poca.

¿Por qué sucede esto? Principalmente, se deben a varios factores estructurales que se superponen. Primero, la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón ha existido siempre, y la velocidad de aumento de tasas del Banco de Japón no puede seguir el ritmo de EE. UU., por lo que las operaciones de arbitraje son frecuentes — todos toman prestado yen para invertir en activos en dólares, lo que genera una fuerte presión de venta. En segundo lugar, el gobierno japonés está expandiendo su política fiscal, aumentando la emisión de deuda, y el mercado teme que la prima de riesgo aumente. Además, la situación inestable en Oriente Medio mantiene altos los precios del petróleo, elevando los costos de importación de Japón y ampliando su déficit comercial. La economía estadounidense es relativamente sólida, y el dólar también se mantiene fuerte, por lo que el yen, como moneda de bajo rendimiento, se vuelve más susceptible a ser vendido.

El Banco de Japón también está en una situación difícil. Se esperaba que en abril subieran las tasas, pero la situación en Oriente Medio alteró el ritmo, y el gobernador del banco, Ueda Haruhiko, señaló claramente que la incertidumbre en la situación mantiene la volatilidad en los mercados financieros. Por eso, en la reunión de abril, mantuvieron la política sin cambios, con la tasa de interés base en 0.75%. Sin embargo, en el informe trimestral, sugirieron que en junio o julio podrían subir las tasas, y actualmente, la probabilidad de que suban en junio ha aumentado a aproximadamente un 76%.

Mirando hacia adelante, creo que la clave está en si la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón puede realmente reducirse. Si la Reserva Federal acelera los recortes de tasas, la rápida reducción de la diferencia beneficiaría al yen. Pero si la Fed reduce las tasas lentamente o la economía estadounidense se mantiene sólida, el dólar podría seguir siendo fuerte, y el espacio para que el yen rebote sería limitado. La percepción del riesgo global también es muy importante — como moneda de bajo interés, cuando la aversión al riesgo es alta, el yen suele ser prestado para invertir en activos de alto rendimiento, generando presión de venta. Si el mercado accede a una corrección en las acciones, el cierre de operaciones de arbitraje podría impulsar una rápida apreciación del yen.

¿Cómo ven los institucionales? El director de estrategia de divisas de JP Morgan en Japón cree que para fin de año, el yen podría caer a 164. El estratega de divisas de Asia Emergente del Banco de París en Francia prevé que el yen podría bajar a 160 a fin de año. Su visión común es que, el próximo año, el entorno macro global será relativamente favorable para el apetito por el riesgo, lo que sustentará la continuación de las operaciones de arbitraje. Considerando la cautela del Banco de Japón, la Reserva Federal podría ser más hawkish de lo esperado, y se espera que el dólar frente al yen se mantenga en un rango alto.

Pero a largo plazo, el yen finalmente tendrá que depender de reformas internas en Japón. Solo cuando el impulso de crecimiento económico mejore claramente, y el ciclo benigno de salarios y precios se estabilice, el yen podrá consolidar una verdadera fortaleza. A corto plazo, parece que todavía se debilitará un poco más, pero esto también ofrece una oportunidad para quienes necesitan viajar o consumir en el extranjero para comprar en momentos adecuados. Si quieres obtener ganancias en el mercado de divisas, lo mejor es que hagas tu tarea según tu tolerancia al riesgo y, si es posible, consultes con un profesional.