Últimamente he estado observando el sector de la memoria, y he descubierto que muchas personas en realidad no entienden bien la lógica detrás de esto. Aunque todos son acciones relacionadas con conceptos de memoria, su posición en la cadena de suministro es completamente diferente, y la forma de ganar dinero también varía mucho.

Si se clasifica de manera sencilla, la industria de la memoria se divide en tres niveles. La parte superior son los líderes que producen directamente los chips, como Nanya Technology, Winbond y Macronix, que tienen la mayor elasticidad en sus ganancias, pero también las mayores fluctuaciones, y son los más afectados por los ciclos económicos. La segunda capa son las empresas que controlan los circuitos integrados y módulos, como Phison y Adata, cuya ventaja competitiva proviene de la integración de software, y sus ganancias son en realidad más estables. La capa superior está formada por los tres gigantes mundiales: Micron, Samsung y SK Hynix, que controlan más del 94% del mercado global de DRAM, y tienen el poder de fijar precios en sus manos.

Recientemente he notado un fenómeno: cuando estas grandes empresas internacionales invierten toda su capacidad en HBM para IA, las fábricas taiwanesas, en cambio, pueden recibir muchas oportunidades de pedidos de transferencia. Por eso, el rendimiento de las acciones relacionadas con DDR5 este año es especialmente digno de atención.

Hablando de volatilidad, las acciones de memoria realmente son un ciclo que nunca puedes evitar: escasez→expansión de capacidad→exceso→colapso de precios→reducción de producción→nueva escasez. Este ciclo se repite cada pocos años. La última predicción de Nomura muestra que en el segundo trimestre de este año, los precios de DRAM y NAND aumentaron un 51% y un 50% respecto al trimestre anterior, mucho más que los aumentos del 6% y 20% que se predijeron antes.

¿Pero por qué la volatilidad es tan grande? Hay tres razones principales. Primero, es una industria altamente cíclica, no se puede escapar de ello. Segundo, construir una fábrica de memoria cuesta varios miles de millones de dólares; si la inversión se realiza en el momento equivocado, cuando la capacidad esté lista, el mercado ya puede haberse invertido en otra dirección. Tercero, el mercado global de memoria está altamente concentrado, y las decisiones de unas pocas empresas pueden decidir todo el ciclo de precios.

Si quieres escoger acciones en EE. UU., Micron es la que más me gusta. Es la única compañía en EE. UU. que tiene capacidad de producción a gran escala de DRAM y NAND, y con la expansión continua de la capacidad de HBM, las ganancias están claramente en recuperación. SK Hynix también es buena, ya que es líder en envíos de HBM a nivel mundial, con HBM3e y HBM4 ya en producción en volumen, beneficiándose directamente del auge en la demanda de potencia de cálculo para IA.

En el mercado taiwanés, Nanya Technology es la opción más pura en concepto de DRAM. Se enfoca en la fabricación de DRAM, y la aplicación en IA se ha convertido en un motor principal de crecimiento, con productos de memoria AI personalizados que ya contribuyen a los ingresos. Winbond sigue una estrategia de nicho, especializándose en DRAM especiales y NOR Flash, con una presencia estable en electrónica de consumo, industrial y automotriz, con volatilidad de ganancias relativamente menor. Phison es una de las empresas con mayor pureza en NAND Flash; actualmente, la brecha de suministro de NAND aún ronda el 20%, y además, la demanda de almacenamiento de datos impulsada por IA casi no tiene límite, por lo que en el corto plazo es difícil cambiar el escenario de oferta y demanda.

Lo que hace que las acciones relacionadas con DDR5 sean especialmente interesantes es la rápida penetración de DDR5. Lanke Technology se enfoca en chips de memoria buffer DDR5 y HBM, y tiene una posición de cierto grado de monopolio en ese campo, con un potencial de crecimiento bastante claro.

En cuanto a estrategias de inversión, recomiendo dos enfoques. Si tienes alta tolerancia al riesgo, realiza operaciones de swing trading: empieza a posicionarte lentamente en los mínimos del ciclo, y cuando los precios suban mucho y el mercado esté demasiado optimista, ve saliendo progresivamente. Actualmente, los precios de la memoria aún están en alza, y la escasez en la oferta a corto plazo no se aliviará fácilmente, por lo que mantener acciones de fabricantes y módulos todavía tiene potencial de subida.

Si tu tolerancia al riesgo es baja, espera a que las acciones de memoria caigan mucho antes de entrar. La característica cíclica de la memoria es que cuando cae, suele hacerlo muy profundo, y el fondo del ciclo suele ser el mejor momento para posicionarse. Puedes enfocarte en tres cosas: la tendencia de los contratos de DRAM, cuándo las existencias en la cadena de suministro cambian de estar en niveles altos a niveles bajos, y si los principales fabricantes están reduciendo su inversión de capital.

Por último, quiero decir que las acciones de memoria no son en esencia acciones de crecimiento estable, sino activos de trading cíclico. Lo que debes juzgar no es qué empresa mantener para siempre, sino en qué fase del ciclo económico se encuentra. Las acciones de memoria que cayeron mucho en la última bajada, por la brecha de oferta en IA, se convirtieron en grandes caballos negros en esta ronda. La ganancia en acciones de memoria radica en el ritmo del ciclo, no en la compañía en sí.

Si aún no has empezado a prestar atención a este sector, ahora es un buen momento. Abre una cuenta demo, dedica unas semanas a observar la tendencia de los contratos de DRAM, sigue los informes financieros y las inversiones de capital de las principales empresas de memoria, y practica cómo determinar en qué fase del ciclo se encuentra. Cuando tengas una comprensión más clara del ciclo, considera operar con fondos pequeños en la realidad.