Interesante, cómo pueden cambiar los mercados. Hace aproximadamente un año, mi vecino polaco me aconsejó ser pesimista con respecto al zloty, por la política, por la cercanía con Ucrania, por todo el paquete en general. Pero si hoy miro la previsión del tipo de cambio euro-zloty, la situación se ve mucho más matizada.

Lo que pasa es: el zloty ha tenido un desarrollo realmente impresionante desde entonces. El tipo de cambio EUR-PLN ha caído bastante desde los picos tras la guerra en Ucrania. A principios de 2025 estaba en torno a 4,27, y ahora en mayo de 2026, el par se mueve en un rango interesante. Técnicamente, ha habido bastante movimiento: varias veces el tipo de cambio rebotó desde mínimos significativos, lo que indica condiciones más estables.

¿Qué ha cambiado? Veamos los datos fundamentales. Polonia crece mucho más rápido que la zona euro: se pronosticaron un 3,5 por ciento para 2025 y 2026, mientras que los países de la UE esperaban entre 1,2 y 1 por ciento. ¿La tasa de desempleo en Polonia? Cerca del 3,1 por ciento. En la zona euro, 6,2 por ciento. Eso es una diferencia considerable.

En cuanto a las tasas de interés, Polonia lleva ventaja. Con una tasa de referencia del 4,75 por ciento frente al 2,0 por ciento en Europa, hay una diferencia clara. Las tasas más altas atraen inversores, eso es economía básica. La inflación está bajando en ambas regiones, pero aquí la zona euro tiene mejores perspectivas con un 1,7 por ciento esperado para 2026, frente al estimado del 2,8 por ciento en Polonia.

Sin embargo, la previsión del tipo de cambio euro-zloty no es clara. Los analistas no están de acuerdo. Algunos ven el par en 4,20, otros lo ven en 4,44 para finales de 2026. La Erste Group pronosticó 4,30, más bien en ese rango. Esto indica una tendencia lateral. Para una apreciación del euro, pesan la menor inflación y menor aumento de la deuda pública. Para una depreciación, influyen las tasas de interés más altas en Polonia, un mejor crecimiento del PIB y una tasa de desempleo más baja.

En cuanto a la deuda pública: Polonia tiene más de 416 mil millones de euros en deuda (con tendencia al alza), pero la proporción todavía está en un rango saludable. La estabilidad política ha mejorado: el gobierno actual bajo Tusk goza de amplio apoyo. Eso es importante.

La guerra en Ucrania afecta a ambos lados, pero Polonia lo siente más directamente. Millones de refugiados ucranianos, aumento en gastos militares — eso pesa. Sin embargo, la tasa de empleo de los refugiados ucranianos en edad laboral es bastante alta, cerca del 70 por ciento.

Para la previsión del tipo de cambio euro-zloty en 2026, esto significa que puede ir en cualquier dirección. Las fluctuaciones son reales, pero no extremas. El par ofrece configuraciones interesantes para traders activos. Quienes apuesten por carry trade (aprovechar las diferencias de interés) podrían encontrar oportunidades aquí. Pero, como siempre, esto no es un consejo, sino una observación.

Mi vecino polaco no estuvo del todo equivocado con sus preocupaciones, pero la realidad es más compleja. El zloty se ha desarrollado mejor de lo que sus pronósticos pesimistas sugerían. ¿Seguirá así? Eso lo mostrarán los próximos meses. Para los traders, el par EUR-PLN sigue siendo una opción a vigilar — no espectacular, pero sólida para operaciones técnicas y buen tema de conversación con amigos polacos.