He estado observando el oro bastante de cerca últimamente y la acción del precio, honestamente, está por todas partes en este momento. Alcanzamos los $5,602 en enero, lo cual fue una locura, pero luego cayó a alrededor de $4,700 en abril. Eso es una corrección del 16% en solo unos meses. Entonces, la pregunta que todos se hacen es si esto es una oportunidad de compra o si la tendencia alcista realmente está perdiendo fuerza.

Lo que pasa es que, nadie puede ponerse de acuerdo realmente sobre hacia dónde va el oro desde aquí. Macquarie dice $4,323 y Wells Fargo dice $6,300 para fin de año. Eso es literalmente una diferencia de $2,000 entre los pesimistas y los optimistas. La misma situación con la previsión de precios del oro y la plata: la plata también está haciendo lo suyo, subiendo más del 2.5% recientemente. La incertidumbre tiene sentido, sin embargo, cuando miras qué es lo que realmente mueve los precios. Rendimientos reales, compras de bancos centrales, inflación aún por encima del objetivo y el dólar. Todo eso está en cambio en este momento.

Lo interesante es el piso de demanda estructural. Los bancos centrales compraron más de 1,100 toneladas de oro solo en 2025, el tercer año por encima de las 1,000 toneladas. China, India, Polonia, Turquía, todos están acumulando. Eso no es ruido, es una demanda institucional real que no le importa las fluctuaciones de precios a corto plazo. Probablemente la Reserva Federal esté bajando las tasas un par de veces este año también, lo que debería ayudar a las perspectivas de precios del oro y la plata.

No intento predecir exactamente el pico o el fondo aquí. Pero los impulsores son bastante claros si estás atento: sigue los rendimientos reales, observa el índice del dólar, mira qué siguen haciendo los bancos centrales. Si la inflación se mantiene pegajosa y las cuestiones geopolíticas no se enfrían, el caso para mantener el oro sigue intacto. Si el dólar de repente se fortalece o mantienen las tasas más altas por más tiempo, eso cambia la situación rápidamente. De cualquier forma, la volatilidad que vimos en enero no desaparece pronto.