Algo llamó mi atención recientemente sobre el estado de la minería de Bitcoin en este momento. La red alcanzó un hito importante a finales del año pasado cuando cruzó la era de zetahash — más de 1 ZH/s de potencia de cómputo de manera sostenida. Suena impresionante en papel, ¿verdad? Pero aquí está lo que realmente vale la pena prestar atención: mientras la tasa de hash seguía subiendo a niveles récord, la rentabilidad de los mineros fue en la dirección opuesta.

Lo que estamos viendo es una industria minera que se ha vuelto mucho más industrial y consolidada que antes. Los jugadores marginales han desaparecido en gran medida. Hoy en día todo se trata de enormes centros de datos y actualizaciones de hardware coordinadas. Eso significa que la competencia por las recompensas de bloque se ha vuelto absolutamente brutal. La tasa de hash de la red simplemente sigue acelerándose año tras año.

¿Pero las ganancias por unidad de cómputo? Eso se ha comprimido en uno de los rangos más estrechos que hemos visto. Según datos recientes, los ingresos de los mineros ahora dependen casi por completo de dos cosas: el precio de Bitcoin y la dificultad de la red. Los antiguos amortiguadores han desaparecido. Los picos en las tarifas de transacción solían ayudar a amortiguar los márgenes, y las mayores subvenciones por bloque solían suavizar la presión. Ya no.

Esto afectó mucho al mempool. Por primera vez desde abril de 2023, el mempool de Bitcoin se vació completamente varias veces a lo largo de 2025. Es algo increíble cuando lo piensas: la red estuvo tan tranquila que incluso las transacciones que pagaban las tarifas mínimas se confirmaron al instante. Los mineros prácticamente no ganaron nada con las tarifas. Tuvieron que confiar solo en la subvención por bloque y en el precio de BTC.

La reducción a la mitad lo empeoró. Con las recompensas por bloque reducidas a 3.125 BTC, las tarifas de transacción no pudieron compensar la diferencia. Representaron menos del 1% de las recompensas totales por bloque durante la mayor parte del año. Es un cambio estructural enorme para la economía de los mineros.

El verdadero dolor se refleja en el hashprice — que es el ingreso diario por unidad de tasa de hash. Alcanzó mínimos históricos alrededor de $35 por petahash por día en noviembre y se mantuvo débil hasta fin de año, cerrando el trimestre cerca de $38. Eso está muy por debajo de donde normalmente se sitúa. Casi no hay margen de error cuando operas con esos márgenes.

Esto es lo que importa para entender la situación actual: con la dificultad y los costos de electricidad en torno a $0.08 por kWh, los mineros populares de la serie S21 alcanzan el punto de equilibrio en algún lugar entre $69,000 y $74,000 por BTC. Por debajo de ese rango, la mayoría de las operaciones dejan de obtener beneficios operativos. Las máquinas más eficientes y de gama alta pueden sobrevivir a precios más bajos, pero los mineros de nivel medio están bajo presión inmediata.

Ahora, esto no crea un piso de precio rígido. Los mercados pueden comerciar por debajo del punto de equilibrio de minería sin problema. Pero sí crea un umbral de comportamiento. Si Bitcoin se mantiene por debajo de esos niveles de cierre, los mineros más débiles comienzan a vender reservas, apagar equipos o reducir su exposición. En un mercado que ya lidia con liquidez ajustada, esa presión de venta puede amplificar la volatilidad bastante rápido.

El sector de minería nunca ha sido más fuerte ni más industrializado. Pero esa escala viene con una sensibilidad real a los movimientos de precios. A medida que la tasa de hash sube y las tarifas desaparecen, el precio importa más para la estabilidad del minero, no menos. Niveles como $70,000 son económicamente significativos ahora — no porque el análisis técnico lo diga, sino porque la estructura de costos real de la red lo hace así. Para operaciones en lugares como bitcoin mining australia y a nivel global, estas economías son lo que realmente importa al decidir si mantener en marcha los equipos.