Elon Musk está a punto de convertirse probablemente en el CEO más blindado de la historia. Mientras SpaceX se prepara para su oferta pública inicial que podría alcanzar un billón en valoración (o cerca de eso), los documentos presentados a la SEC revelan algo bastante interesante: el tipo mantendrá control total de la empresa incluso después de abrir su capital. Y no es poco control, es realmente incontestable.

El esquema es así: SpaceX emitirá acciones de Clase A para el público general y acciones de Clase B con derecho a voto múltiple para los ejecutivos. Cada acción de Clase B vale diez votos. Musk tendrá la mayoría de estas acciones de Clase B, lo que significa que literalmente nadie puede removerlo del cargo de CEO o presidente del consejo sin su aprobación. El documento de la SEC es muy claro: esto limitará bastante la influencia de los accionistas comunes sobre las decisiones de la empresa.

Para empeorar (o mejorar, dependiendo del punto de vista), el consejo aprobó en enero un plan de remuneración que puede otorgar a Musk hasta 200 millones de acciones restringidas de Clase B si SpaceX alcanza una valoración de US$ 7,5 billones y logra establecer un asentamiento humano permanente en Marte con al menos un millón de personas. Mientras tanto, su salario oficial es solo US$ 54 mil al año. Básicamente, no necesita salario cuando tiene este tipo de potencial de crecimiento.

Ahora, la gran pregunta que todos están haciendo: ¿vale la pena pagar casi US$ 2 billones en valoración por esto? SpaceX proyecta ingresos de US$ 15,6 mil millones para 2025, lo que coloca la relación precio/ventas por encima de 100. Para ponerlo en perspectiva, esto es más caro que cualquier acción del S&P 500 en este momento. Es un múltiplo absolutamente absurdo.

Los asesores financieros ya están alertando a los inversores: no compren en el primer día. Matthew Parenti, de Private Vista, hizo un punto válido: Apple, Amazon y Meta salieron a bolsa con tres a seis años de antigüedad. SpaceX saldrá con 24 años, después de que la mayor parte de la valorización ya ocurrió en el mercado privado. Básicamente, los primeros inversores ya hicieron su dinero, y ahora el retail entrará en la cima.

Hay otro detalle que preocupa: el período de bloqueo (lock-up) terminará entre mediados y finales de diciembre de 2026. Históricamente, cuando llega esa época, el mercado se inunda de acciones de insiders y empleados que consiguieron papeles mucho más baratos. Los precios suelen caer bastante. Quien compró en la euforia inicial generalmente recibe la peor parte.

SpaceX sabe que hay dudas crecientes respecto a esta valoración, así que empezó a hacer roadshows privados en Texas y Tennessee, mostrando los sitios y tratando de convencer a los analistas de que la historia vale la pena. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America y Citigroup lideran la IPO. Hasta un 30% de las acciones irá a inversores comunes, pero honestamente, toda la estructura parece más un premio para quienes ya están dentro que una oportunidad real para quienes están entrando ahora.