El mayor problema de Oracle no es el crecimiento lento, sino que los tiempos han cambiado

Hoy continuamos hablando de la compañía de acciones estadounidenses - Oracle, un tema que ya me habían mencionado algunos seguidores, pero en realidad lo había visto hace mucho tiempo, y pensé que era normal, así que no me apresuré a comentarlo.

En nuestra impresión tradicional, todos sabemos que es una empresa que se dedica específicamente a bases de datos. Recuerdo que hace más de diez años, cuando hacía prácticas, las empresas extranjeras más grandes usaban bases de datos de Oracle, ¡llamadas bases de datos relacionales! También es absolutamente la reina en este campo, porque un sistema de base de datos puede venderse por más de millones, lo cual en ese momento superaba mi comprensión.

¿Por qué sus bases de datos son tan impresionantes? Porque las grandes empresas, como aerolíneas, hospitales, sistemas financieros, etc., tienen datos de negocio muy numerosos y complejos, y estos no pueden tener ni un solo error. Oracle en este aspecto tiene características de alta concurrencia y consistencia absoluta de datos, por eso se vende tan bien.

Pero con los años, a medida que pasa el tiempo, han surgido cada vez más tipos de bases de datos, como MySQL, bases de datos en la nube, etc., que también están en constante desarrollo. La principal razón es que Oracle es demasiado caro. Una licencia de base de datos puede costar de decenas de millones a cientos de millones al año, solo para los clientes más exclusivos.

Luego, en estos años, Oracle se ha transformado en un negocio de computación en la nube y aplicaciones en la nube, incluyendo Oracle Cloud Infrastructure, SaaS (ERP), infraestructura de IA, etc.

Pero personalmente creo que ya no hay mucho que hacer, después de todo, las bases de datos tradicionales cada vez son más difíciles de vender. Los grandes clientes que pueden permitirse el gasto son muy pocos, y el crecimiento es débil. Como dicen en las historias de terror de IA, aunque los negocios de bases de datos son un poco mejores que el ecosistema SaaS, en realidad también son similares, y los softwares son más fáciles de ser sustituidos. Además, el modelo de negocio basado en vender licencias en sí mismo no es bueno. La internet ya ha empezado a jugar a que "la lana sale del cerdo", ¡y los perros pagan el precio!

Por supuesto, esta apuesta en los negocios en la nube también es para sobrevivir en la ola de IA, pero creo que será muy difícil competir con los principales jugadores como Amazon, Google, etc. Si esta ola de IA desaparece, entonces no tendrán ventaja en ese campo, y los negocios tradicionales de bases de datos también serán cada vez más difíciles de mantener. Esta es mi visión general sobre su dirección.

Datos financieros

Valor de mercado: 554 mil millones, relación precio-ganancias de 35 veces, bastante alta.

Los ingresos, desde 2020, en realidad han ido en aumento cada año, con una tasa de crecimiento bastante estable:

En 2021, ingresos de 42.4 mil millones, ganancia neta de 6.7 mil millones;

En 2022, ingresos de 49.9 mil millones, ganancia neta de 8.5 mil millones;

En 2023, ingresos de 52.9 mil millones, ganancia neta de 10.4 mil millones;

En 2024, ingresos de 57.4 mil millones, ganancia neta de 12.4 mil millones;

Para 2025, hasta ahora se han reportado los tres primeros trimestres, con ingresos de 14.9 + 16 + 17.1 = 48 mil millones, y la estimación para el cuarto trimestre es de 19 mil millones, por lo que los ingresos de 2025 rondarían los 67 mil millones, y todavía están creciendo.

Al ver esto, quizás piensen que esta compañía no está mal, con cinco años consecutivos de crecimiento y aumento en las ganancias netas. Primero, creo que no es fácil para los empleados de una empresa que cotiza en bolsa mantener un crecimiento en sus negocios cada año, y eso requiere mucho esfuerzo, especialmente en un contexto donde la demanda de IA está en auge y la compañía ha aprovechado un poco esa tendencia.

Antes de 2020, su relación P/E había estado en torno a 17, y desde 2021 se disparó por encima de 30. Aunque actualmente, desde septiembre de 2025, su precio se ha reducido a unos 180, la valoración todavía es demasiado alta. La relación P/E debería bajar a menos de 20, y en cuanto a su capacidad de obtener beneficios en el futuro, creo que en general es normal. Primero, los clientes tradicionales que usan sus bases de datos difícilmente los abandonarán fácilmente, pero a largo plazo, este modelo probablemente no podrá sostenerse.