La SEC planea permitir la negociación de acciones tokenizadas en plataformas DeFi: se inicia la era de los valores en la cadena

En mayo de 2026, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) espera introducir la primera política de "exención de innovación" para acciones tokenizadas esta semana. La innovación clave en este marco regulatorio es: permitir que terceros emitan tokens digitales que rastrean el precio de sus acciones sin autorización de la empresa emisora, y que circulen libremente en plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi). Este tipo de "tokens de terceros" son esencialmente instrumentos sintéticos que siguen el precio de las acciones, sin necesariamente conferir derechos de voto o dividendos.

La SEC clasifica claramente los valores tokenizados en dos categorías: la primera, liderada por el emisor o su representante, que extiende el proceso tradicional de emisión de valores en la cadena; la segunda, creada por terceros sin relación directa con el emisor, y que es precisamente la que cubre esta exención. Esta exención está diseñada como una medida temporal de 12 a 36 meses, y las plataformas en la lista de exención deben cumplir con límites de exposición al riesgo, listas blancas de acceso y reportes periódicos a la SEC.

Es importante destacar que dentro de la SEC aún existen desacuerdos sobre la negociación de acciones tokenizadas por terceros. La comisionada Hester Peirce, una defensora clave, junto con el presidente Paul Atkins, abogan por esta exención, pero algunos funcionarios han expresado claramente su oposición. La Asociación de Valores y Mercados Financieros y gigantes del sector como Citadel Securities también han advertido que esto podría debilitar las medidas de protección al inversor, como KYC y anti lavado de dinero, y fragmentar el mercado.

Por qué en 2026 cambia la lógica del crecimiento del mercado de RWA

En 2026, la estructura del mercado de activos del mundo real tokenizados (RWA) experimenta una transición estructural. Según un informe de CoinGecko, el tamaño del mercado de RWA tokenizados se ha más que duplicado desde 2025, alcanzando los 19.3 mil millones de dólares a finales del primer trimestre de 2026, creciendo un 256.7% en solo 15 meses. Datos de la plataforma de análisis en cadena RWA.xyz muestran que, a finales de abril de 2026, el valor total del mercado de RWA tokenizados superaba los 30.2 mil millones de dólares, con un crecimiento interanual de aproximadamente el 420%.

El impulso de crecimiento ha cambiado significativamente. Los bonos del Estado tokenizados siguen siendo la categoría de activos más grande, con un aumento de 9 mil millones de dólares, alcanzando por primera vez los 10 mil millones en febrero de 2026. Los commodities tokenizados muestran un crecimiento aún más fuerte, pasando de 1.43 mil millones a 5.55 mil millones de dólares, un aumento del 289%, con los tokens respaldados por oro dominando claramente. Entre todas las categorías de RWA, la que más ha explotado es la de contratos perpetuos: en el primer trimestre de 2026, el volumen total de negociación de contratos perpetuos de RWA alcanzó los 524.8 mil millones de dólares, superando el total del año 2025.

Sin embargo, lo que realmente ha provocado un cambio en la estructura es el lanzamiento de acciones tokenizadas. Desde su introducción a mediados de 2025, su valor de mercado se ha expandido de solo 2 millones a aproximadamente 486 millones de dólares en menos de un año, y en el primer trimestre de 2026, el volumen de comercio spot alcanzó los 15.1 mil millones de dólares, superando el total de la segunda mitad de 2025.

Cómo las acciones tokenizadas se convierten en un nuevo motor de crecimiento en la categoría RWA

El crecimiento explosivo de las acciones tokenizadas es la tendencia más destacada en 2026 en el sector de RWA. Según datos de RWA.xyz, el mercado de acciones tokenizadas se acercó a los 960 millones de dólares a finales del primer trimestre de 2026. Calculando la tasa de crecimiento anual, este mercado pasó de menos de 300 millones a aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en un año, mucho más rápido que otras categorías de activos.

En cuanto a la estructura del mercado, Circle se convirtió en la mayor plataforma de acciones tokenizadas por valor de mercado, seguida por Tesla, Nvidia y Alphabet. Es importante notar que la actividad de comercio spot de acciones tokenizadas es mucho mayor que su valor bloqueado: en el primer trimestre de 2026, el volumen de comercio spot alcanzó los 15.1 mil millones de dólares, mientras que el valor bloqueado en ese mismo período era de aproximadamente 48.6 millones de dólares, lo que refleja la alta liquidez y rotación de estos activos.

Ondo Global Markets es un ejemplo representativo en esta categoría. Tras su lanzamiento en septiembre de 2025, en menos de ocho meses superó los 1,000 millones de dólares en valor bloqueado, representando más del 70% del mercado de emisores de acciones tokenizadas, con un volumen de comercio acumulado superior a los 18 mil millones de dólares. Actualmente, ofrece más de 260 tokens de acciones estadounidenses y ETFs en Solana, Ethereum y BNB Chain. Tras la noticia de la exención innovadora de la SEC, ONDO subió aproximadamente un 16% en un solo día, reflejando una reacción positiva del mercado a la política.

Por qué los protocolos DeFi necesitan introducir activos de valores en cadena

El sector DeFi en 2026 está experimentando una caída estructural en su TVL (valor total bloqueado). Datos muestran que el TVL en DeFi cayó aproximadamente un 49% desde su pico en octubre de 2025, llegando a unos 38 mil millones de dólares en mayo de 2026. La caída en los precios de los criptoactivos es una de las principales causas, pero la razón más profunda es que el ecosistema DeFi carece de activos de alta calidad que puedan atraer continuamente fondos institucionales. En este contexto, las acciones tokenizadas ofrecen una nueva fuente de activos colaterales para los protocolos DeFi.

Al ingresar en DeFi, las acciones tradicionales por valor de billones de dólares pueden ser llevadas a los mercados de préstamos en cadena. Por ejemplo, acciones tecnológicas de alto crecimiento como Nvidia, que no pagan dividendos, pueden ser tokenizadas y utilizadas como colateral en DeFi, permitiendo a los inversores obtener préstamos en stablecoins con tasas cercanas al 5%, sin vender las acciones y sin desencadenar eventos fiscales por ganancias de capital. Se estima que solo en EE. UU., la tenencia de acciones minoristas alcanza aproximadamente 25 billones de dólares; incluso una penetración del 1% podría duplicar el tamaño total del mercado DeFi y aumentar los rendimientos básicos de los préstamos en varios puntos básicos.

La introducción de valores en cadena también reconfigurará el modelo económico de DeFi. Los activos tradicionales como ETH o SOL, cuando se usan como colateral, están influenciados por factores del mercado cripto; en cambio, las acciones tokenizadas están vinculadas a los fundamentos de las empresas listadas, con menor correlación con el mercado cripto, proporcionando herramientas efectivas de cobertura de riesgos y opciones de diversificación de activos para los protocolos DeFi.

Cómo se materializa la narrativa de finanzas en cadena 24/7 en la infraestructura

La relajación regulatoria de las acciones tokenizadas está impulsando a las instituciones financieras tradicionales y plataformas cripto a acelerar sus despliegues. En marzo de 2026, la SEC aprobó las reglas para acciones tokenizadas en Nasdaq, y en abril, dio luz verde a reglas similares para NYSE. Ambos intercambios tradicionales permiten que versiones tokenizadas de acciones de primera categoría y ETFs se negocien en paralelo en los mercados existentes, con custodia y liquidación gestionadas mediante un piloto de DTCC, siguiendo las reglas existentes de Reg NMS y las organizaciones autorreguladoras. La exención de innovación también se dirige a plataformas nativas de cripto, protocolos DeFi y escenarios de liquidación cross-chain, formando un sistema de doble vía junto con los intercambios tradicionales.

Fuera de los mercados tradicionales, la infraestructura cripto también avanza rápidamente. A principios de este mes, Bullish, la plataforma fundada por Tom Farley, ex presidente de NYSE, adquirió por 4.2 mil millones de dólares a la agencia de transferencia de títulos Equiniti, marcando la entrada de plataformas cripto en infraestructura clave del mercado de valores. La NYSE está desarrollando una nueva plataforma basada en blockchain para negociar acciones y ETFs tokenizados, mientras que Nasdaq trabaja en un esquema de diseño de tokens que otorga mayor control a las empresas listadas sobre sus acciones tokenizadas.

Estos cambios en la infraestructura responden directamente a la demanda de materialización de la narrativa de "finanzas 24/7". Los mercados tradicionales de acciones, limitados por horarios de negociación y ciclos de liquidación (T+2), pueden ser complementados por valores en cadena que permiten operaciones continuas las 24 horas, liquidaciones instantáneas y operaciones financieras automatizadas como préstamos y colaterales en DeFi, sin restricciones por horarios o días festivos, siendo un paso clave para convertir la narrativa en realidad.

Cómo evolucionará la relación competitiva entre valores en cadena y valores tradicionales

El aspecto más controvertido de la exención de innovación de la SEC es que, en esencia, crea un mercado paralelo basado en blockchain para las acciones que cotizan públicamente. La autoridad reguladora inicia un experimento plurianual para verificar si este mercado paralelo puede operar sin el marco regulatorio que garantiza precios justos, transparencia y protección al inversor.

Este experimento puede seguir dos caminos competitivos. El primero, una evolución "superpuesta": los valores en cadena como complemento del mercado tradicional, enfocados en atender a inversores que prefieren operaciones 24/7 y acceso de bajo umbral. La naturaleza de las acciones tokenizadas es seguir el precio de las acciones, no reemplazar la propiedad tradicional, por lo que pueden coexistir en diferentes plataformas y sistemas de liquidación. El segundo, una evolución "sustitutiva": si la liquidez y eficiencia de los valores en cadena superan claramente a las tradicionales, podría desencadenar una migración continua de capital desde los mercados tradicionales hacia plataformas cripto.

Actualmente, el volumen de negociación de acciones tokenizadas sigue siendo muy inferior al de las acciones tradicionales: en el primer trimestre de 2026, el volumen spot fue de aproximadamente 15.1 mil millones de dólares, frente a un volumen diario promedio en mercados tradicionales de 524.8 mil millones. La participación de mercado de las acciones tokenizadas en el total de valores tradicionales es inferior al 1%. En el corto plazo, los valores en cadena probablemente actuarán como un complemento "paralelo" en las finanzas tradicionales, no como un reemplazo completo.

Cómo los riesgos y desacuerdos afectarán el rumbo a largo plazo de las acciones tokenizadas

Aunque la exención de innovación de la SEC representa un avance regulatorio importante, también enfrenta múltiples riesgos y desacuerdos que influirán en la velocidad de desarrollo a largo plazo del sector de acciones tokenizadas.

Primero, los desacuerdos internos en la regulación. La comisionada demócrata Caroline Crenshaw expresó reservas claras sobre el marco de exención. Esto implica que el proceso de implementación requerirá equilibrar diferentes enfoques políticos, y cualquier desviación podría retrasar o modificar el plan.

Segundo, riesgos en la estructura del mercado. Sin restricciones, podrían aparecer múltiples versiones tokenizadas de la misma empresa en diferentes plataformas, causando confusión en los precios y fragmentación de la propiedad. El presidente de Securitize advirtió que esto dificultaría a los inversores determinar el valor real de las acciones en cualquier momento.

Tercero, riesgos de fragmentación de liquidez. Gigantes como BlackRock han señalado que la emisión de tokens propietarios en diferentes cadenas puede dispersar la liquidez, y la infraestructura para transferir valor sin fisuras entre cadenas aún está en desarrollo.

Cuarto, brechas en protección al inversor. Organizaciones como Citadel Securities y SIFMA han expresado preocupaciones sobre la falta de medidas clave como KYC, AML y mecanismos de descubrimiento de precios tradicionales. Si estas lagunas persisten en la exención, podrían conducir a una regulación más estricta o cambios en la política.